做市兩年了，許多企業(yè)開(kāi)始反向選擇退出做市回歸到協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。據(jù)公開(kāi)媒體信息獲悉，截至2016年10月9日，已經(jīng)有26家掛牌公司將轉(zhuǎn)讓方式從做市變更為協(xié)議。

　　九五智駕9月27日公告，公司提交的股票轉(zhuǎn)讓方式變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的申請(qǐng)已經(jīng)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司同意。公司股票將從2016年9月29日(取得同意變更轉(zhuǎn)讓方式函T+2個(gè)轉(zhuǎn)讓日)起采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。變更前，公司股票轉(zhuǎn)讓方式仍采取做市轉(zhuǎn)讓方式。

　　至此，九五智駕將成為第26家“做市轉(zhuǎn)協(xié)議”的新三板掛牌公司。

　　而這一切都發(fā)生在2016年3月底以后。2016年3月23日，明德生物(430591.OC)的股票轉(zhuǎn)讓方式從做市正式變更為協(xié)議方式。隨后，圣迪樂(lè)村、捷昌驅(qū)動(dòng)和華圖教育等其他25家公司也紛紛選擇脫離“做市企業(yè)群”。

　　轉(zhuǎn)協(xié)議意在IPO做市走弱但仍是主流

　　隨著越來(lái)越多做市企業(yè)“脫群”，加入者也開(kāi)始減少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年至今，有540家掛牌公司的轉(zhuǎn)讓方式從協(xié)議變更為做市。而2015年，這個(gè)規(guī)模是914家。 2016年以來(lái)，隨著新三板掛牌企業(yè)總量的增加，公司選擇做市轉(zhuǎn)讓方式的興趣反而越來(lái)越小。做市企業(yè)在新三板掛牌企業(yè)總數(shù)中的占比，已經(jīng)從高峰期的23.54%下滑至如今的17.9%左右。

　　然而，這并不意味著做市就進(jìn)入了頹勢(shì)。實(shí)際上，作為新三板市場(chǎng)最活躍的交易方式，協(xié)議變更為做市仍是掛牌公司追求的主流方向。

　　而26家“做市轉(zhuǎn)協(xié)議”掛牌公司的動(dòng)作，只能算是“小眾”逆流而為之舉。事實(shí)上，據(jù)新三板在線，這些企業(yè)選擇“做市轉(zhuǎn)協(xié)議”，更有自身的實(shí)際意圖。

　　具體看來(lái)，其中有18家公司正在沖刺IPO。明德生物是先行者，其于2016年2月2日公布已進(jìn)入首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)階段；一個(gè)月后便將轉(zhuǎn)讓方式從做市變更為協(xié)議。

　　隨后，米奧會(huì)展、捷昌驅(qū)動(dòng)、科順?lè)浪?、浩淼科技、德安環(huán)保、歐神諾、科曼股份、春暉智控、博廣熱能、時(shí)代裝飾、曙光電纜、強(qiáng)盛股份、揚(yáng)子地板、秦森園林、圣迪樂(lè)村、金宏氣體和日懋園林等17家公司也紛紛效仿其所為，相繼轉(zhuǎn)回到協(xié)議方式。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析，從程序上看，轉(zhuǎn)讓方式從做市變更為協(xié)議，并非是新三板公司沖刺IPO一定要做的動(dòng)作，“但一旦企業(yè)進(jìn)入IPO階段，對(duì)股權(quán)的穩(wěn)定度要求就很高，相對(duì)做市方式，企業(yè)采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式更便利?！?/p>

　　據(jù)其分析，對(duì)于協(xié)助企業(yè)上市輔導(dǎo)的券商等機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，做市轉(zhuǎn)讓方式的話，企業(yè)股東人數(shù)不好控制，股東太多的話，不便于招股書等材料的準(zhǔn)備。而采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，則方便企業(yè)的大股東掌握主動(dòng)權(quán)，集中股權(quán)更容易。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月20日，上述19家沖刺IPO的掛牌公司中，股東總戶數(shù)超過(guò)200家的共有4家，分別是揚(yáng)子地板、秦森園林、捷昌驅(qū)動(dòng)和金宏氣體。此外，明德生物、時(shí)代裝飾、春暉智控和米奧會(huì)展等4家的股東戶數(shù)也超過(guò)了100家。剩余11家股東戶數(shù)在100家以下。

　　不過(guò)，從做市轉(zhuǎn)為協(xié)議，對(duì)于股票交易的流動(dòng)性的影響，也是外界最關(guān)注的。但上述人士認(rèn)為，有上市預(yù)期的話，大多數(shù)股東更愿意持有股票而不愿意賣出去，那么，采取做市方式，對(duì)股票流動(dòng)性的影響也就無(wú)多大意義了。

　　退回協(xié)議：收購(gòu)、重組也便利

　　需要注意的是，除了自動(dòng)沖刺IPO的19家公司外，三人行、尊馬管件、萬(wàn)特電氣和蘇大明世等4家公司則因?yàn)楸皇召?gòu)，從做市轉(zhuǎn)為協(xié)議。

　　其中，于2014年1月24日掛牌的萬(wàn)特電氣(430391.OC)，自2015年3月30日開(kāi)始做市，但2016年8月25日，公司從做市變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

　　如今，萬(wàn)特電氣仍處于被創(chuàng)業(yè)板上市公司新天科技收購(gòu)的重組中。據(jù)新三板在線，今年5月23日，該公司公布，新天科技擬收購(gòu)股東董生懷、河南省沃達(dá)豐投資有限公司所持公司51%的股權(quán)，交易價(jià)格暫定為1.02億元。

　　三人行(832288.OC)則在2016年7月20日變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。該公司早在今年4月11日就開(kāi)始停牌。9月8日，公司稱，與深交所上市公司西安旅游的重組方案仍在商談中。

　　而尊馬管件(831211.OC)于2016年7月14日從做市變更為協(xié)議方式。一個(gè)月后(8月15日)，該公司稱，硅谷天堂通過(guò)旗下基金嘉興硅谷天堂欣馬投資合伙企業(yè)(有限合伙)收購(gòu)尊馬管件36.04%的股份，成為公司單一持股比例最大的股東，轉(zhuǎn)讓價(jià)格是2860萬(wàn)元。

　　蘇大明世(430388.OC)2016年7月12日從做市轉(zhuǎn)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。7月21日，公司稱，北京海普瑞森科技發(fā)展有限公司通過(guò)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購(gòu)公司7,748,196股股份，占公眾公司總股本的42.44%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格共計(jì)2789.35萬(wàn)元。

　　不過(guò)，也有公司因?yàn)樽陨斫?jīng)營(yíng)原因，從做市退回協(xié)議。世紀(jì)天源和馳翔精密便是如此。

　　從事建筑裝飾的世紀(jì)天源2016年5月9日轉(zhuǎn)為協(xié)議方式。該公司今年8月22日公布的2016半年報(bào)顯示，其2016年上半年?duì)I業(yè)收入2135.74萬(wàn)元，與上年同期相比下降46.96%；公司凈利潤(rùn)是1002.25萬(wàn)元，與去年同期相比降低54.02%。面對(duì)這樣的業(yè)績(jī)，該公司稱，其將調(diào)整公司發(fā)展戰(zhàn)略。

　　而馳翔精密主營(yíng)齒輪及齒輪減、變速箱制造，也遭遇行業(yè)變化。2015年年報(bào)顯示，該公司2015年全年?duì)I收下滑10.66%至9093.53萬(wàn)元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)下滑46.19%至661.4萬(wàn)元。

　　不過(guò)，頗為外界關(guān)注的華圖教育將轉(zhuǎn)讓方式從做市轉(zhuǎn)為協(xié)議，就令人略感疑惑。該公司于2015年8月11日停牌至今，已經(jīng)一年多。2016年4月22日，其變更為協(xié)議方式。 2015年上半年，該公司還意圖借殼*ST新都沖刺A股上市失敗。這次是不是要沖刺IPO？