時至今日，在前期IPO審核常態(tài)化的環(huán)境下，一些此前較早就申報IPO材料的新三板擬IPO企業(yè)審核進(jìn)度停滯不前。

　　在IPO審核再次成為市場討論焦點的背景下，針對“三類股東”的口徑或再次面臨變化。

　　近日，一位滬上地區(qū)機構(gòu)人士透露，目前在IPO審核當(dāng)中，“三類股東”的相關(guān)問題或由不排斥轉(zhuǎn)為被謹(jǐn)慎對待。

　　“三類股東”指的是資管計劃、契約型基金或信托產(chǎn)品。自去年初，“三類股東”問題浮出水面后，就一直在困擾IPO企業(yè)以及三類股東背后的機構(gòu)。

　　時至今日，僅有海辰藥業(yè)（300584.SZ）以及長川科技（300604.SZ）兩家公司攜帶“三類股東”成功過會并完成新股發(fā)行，但上述案例在一定程度并不具有參考意義。

　　反饋無答復(fù)

　　“如果謹(jǐn)慎對待的口徑坐實，我們這些機構(gòu)無論是募資還是投資都將會出現(xiàn)問題?！?6月6日，一位滬上公募基金專戶的投資經(jīng)理告訴記者。

　　事實上，2017年，“三類股東”口徑問題的流變經(jīng)歷了數(shù)個階段，在海辰藥業(yè)、長川科技成功攜帶“三類股東”過會后，市場一度以為“三類股東”將不構(gòu)成系統(tǒng)性障礙。

　　但就在長川科技過后不久，據(jù)一位接近監(jiān)管層的券商人士透露，長川科技案例具有一定的特殊性，對后續(xù)有三類股東情況的企業(yè)不構(gòu)成參考性。

　　而更讓市場擔(dān)憂的則是來自審核進(jìn)度方面的證據(jù)。時至今日，在前期IPO審核常態(tài)化的環(huán)境下，一些此前較早就申報IPO材料的新三板擬IPO企業(yè)審核進(jìn)度疑似凍結(jié)。

　　以海容冷鏈（830822）為例，其在2015年11月4日即向證監(jiān)會報送了IPO申請材料，至2017年2月24日獲得了首次反饋。

　　彼時包括海榮冷鏈等數(shù)家股東結(jié)構(gòu)中包含有三類股東的企業(yè)獲得反饋之后，市場一度較為樂觀，認(rèn)為相關(guān)企業(yè)的審核已按正常進(jìn)度進(jìn)行。但截至6月6日，海榮冷鏈等企業(yè)的審核進(jìn)度仍沒有進(jìn)展。

　　相較之下，另外幾家沒有三類股東問題的企業(yè)，如阿科力（430605），就在海榮冷鏈等企業(yè)審核進(jìn)度停滯不前的期間，已完成了預(yù)披露更新，下一步即將等待上會。

　　“目前來看，這些新三板企業(yè)像是被擱置了一樣。如果單一家如此還可能存在其他情況，但如此多數(shù)量的企業(yè)均沒有下一步進(jìn)展，很可能目前三類股東的問題不樂觀?！?一位華龍證券人士表示。

　　公開資料顯示，海榮冷鏈股東中包含有數(shù)家機構(gòu)，其中包括兩家公募系的專戶產(chǎn)品。其中一家股東——中科沃土董事長朱為繹在6月6日接受記者采訪時透露：“我們產(chǎn)品里的股東都同意穿透反饋，甚至做好了產(chǎn)品延期的打算，但目前反饋上去的情況還沒進(jìn)一步消息。”

　　與此同時，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者在與部分相關(guān)公司采訪中了解到，涉及三類股東問題的部分公司早在反饋之初，便已將相關(guān)穿透核查的結(jié)果進(jìn)行了反饋，但時至今日也尚未有進(jìn)一步的答復(fù)。

　　清理陷困境

　　在“三類股東”問題無明確監(jiān)管口徑和操作指導(dǎo)的情況下，無論是企業(yè)還是機構(gòu)都備受煎熬。

　　“目前公司想在擬IPO之前處理三類股東，但處理成本不小，希望可以根據(jù)目前的新情況選擇下一步的方向。然而最新的情況又讓我們進(jìn)退兩難，一方面還是有攜帶三類股東的公司成功過會，但一方面新三板又?jǐn)R淺了很多涉及三類股東的公司。我們希望有明確的監(jiān)管指導(dǎo)”。北京地區(qū)一家想以6月30日為審計基準(zhǔn)日提交IPO材料的公司負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　記者還了解到，部分企業(yè)在未雨綢繆清理三類股東時遭遇了部分機構(gòu)的刁難。華東地區(qū)一家掛牌公司的董秘透露：“我們近期在和一家資管機構(gòu)談，但對方漫天要價，這就是看準(zhǔn)了我們打算IPO，這種情況下清理難度很大。”

　　不僅是企業(yè)著急，在沒有明確監(jiān)管指導(dǎo)的情況下，相關(guān)機構(gòu)也舉步維艱。

　　“很多好公司聽說我們是三類股東的范疇，干脆連早期接觸都不愿意了，從投資的角度來看，我們一些基金也陪跑企業(yè)很多年，如今要上市了，不能享受這份回報對投資人來說也很沮喪?！?一位北京地區(qū)公募基金專戶產(chǎn)品的經(jīng)理對記者表示。

　　華南地區(qū)一家中小型券商的新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人則表示：“從監(jiān)管層的角度出發(fā)，三類股東問題清理實際上沒有問題。但目前情況不明朗，市場所有參與主體不知道是否要清理，如果監(jiān)管層能夠給予明確的態(tài)度，無論是企業(yè)還是機構(gòu)都會按照相關(guān)政策操作，這樣所有參與者關(guān)系都理順了。”