《戰(zhàn)狼2》已經(jīng)成為最熱門電影IP。貓眼數(shù)據(jù)顯示，截至2017年8月9日21時(shí)，這部電影的總票房已達(dá)38.05億元，早已超越《美人魚(yú)》成為中國(guó)票房冠軍。

　　與之相對(duì)應(yīng)的是，上市公司北京文化(000802)的股價(jià)也節(jié)節(jié)攀升，短短8個(gè)交易日，漲幅達(dá)到66%。弄得相關(guān)高管乘機(jī)高位減持。

　　資料顯示，北京文化是《戰(zhàn)狼2》的出品方。伴隨著《戰(zhàn)狼2》電影的大賣，保底發(fā)行進(jìn)入了人們的視野。

　　保底發(fā)行，也成為近來(lái)更多投資額巨大的電影嘗試的資本方式。對(duì)于電影投資各方來(lái)說(shuō)，這算是降低風(fēng)險(xiǎn)的好方法。

　　但保底發(fā)行也帶來(lái)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，即遇到電影得不到市場(chǎng)認(rèn)可時(shí)，發(fā)行人就會(huì)大虧特虧。這不又兩家公司就保本血虧后，放棄了掛牌新三板。

　　《戰(zhàn)狼2》保底發(fā)行四個(gè)檔次

　　保底發(fā)行，即發(fā)行方和制作方約定一個(gè)雙方都可以接受的票房數(shù)字，如果影片票房最終沒(méi)有達(dá)到這一數(shù)字，發(fā)行方仍要照此數(shù)額分賬給制作方。

　　但如果超過(guò)了保底票房的部分，那發(fā)行方就可分成更高比例。正因?yàn)榇?，《?zhàn)狼2》一路飄紅后，作為保底發(fā)行方北京文化股價(jià)一路飆升。

　　8月2日，經(jīng)歷連續(xù)三個(gè)交易日漲勢(shì)后，北京文化公告稱，公司股票交易價(jià)格連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)(2017年

　　7月28日、7月31日、8月1日)收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%。在原因分析中，公司提及“參與保底發(fā)行的電影《戰(zhàn)狼 2》”。

　　北京文化相關(guān)人士透露稱，在看到粗剪片花之后，就決定為《戰(zhàn)狼2》保底發(fā)行，由此，鋪墊了之后戰(zhàn)狼所處資本圈的形成?！稇?zhàn)狼2》共引入了14個(gè)出品方和7個(gè)發(fā)行方的資本軍團(tuán)，既能共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，又能保駕護(hù)航。

　　新三板在線從公開(kāi)信息獲悉，此次《戰(zhàn)狼2》的保底收益分了4個(gè)等級(jí)，即8億元以下、8億元到12億元、12億元到15億元、15億以上，每個(gè)等級(jí)額收益比例不一樣。

　　第一家吃螃蟹的公司

　　作為保底發(fā)行界老司機(jī)，北京文化此次采用了分期付款的方式來(lái)降低為《戰(zhàn)狼2》保底的風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)北京文化發(fā)布的公告看，北京文化與關(guān)聯(lián)方聚合影聯(lián)對(duì)《戰(zhàn)狼2》進(jìn)行保底發(fā)行，保底投資金額2.17億元，保底票房8

　　億元。具體來(lái)看，其前4次累計(jì)打款1.4億元，最后1筆7759萬(wàn)元、6000萬(wàn)元的宣發(fā)費(fèi)用由聚合影聯(lián)支付。

　　如此設(shè)置保底合同，北京文化可以在每個(gè)打款時(shí)間截點(diǎn)之前了解市場(chǎng)，判斷是否需要撤出保底發(fā)行以便及時(shí)止損。

　　國(guó)元證券(000728) 研報(bào)指出，對(duì)保底發(fā)行方做了敏感性分析，北京文化作為保底發(fā)行方之一的最后收益區(qū)間為0.85 億元-1.17

　　億元。現(xiàn)在看來(lái)，這個(gè)收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此。

　　事實(shí)上，早在2014年，北京文化就已經(jīng)啃過(guò)“保底發(fā)行”這根螃蟹腿。

　　作為2014年國(guó)慶黃金檔的一匹黑馬，由寧浩、黃渤和徐崢出品的《心花路放》票房一路上漲，該片最終以11.67億元榮膺2014年的國(guó)內(nèi)電影票房冠軍。

　　當(dāng)時(shí)報(bào)道顯示，電影上映之前，寧浩就已獲得北京摩天輪文化傳媒有限公司不超過(guò)1.25億元的保底投資。而摩天輪是北京文化的子公司。

　　新三板在線在北京文化2014年三季報(bào)中發(fā)現(xiàn)，公司下屬子公司北京摩天輪擬參與電影《心花路放》的發(fā)行，負(fù)責(zé)該電影的宣傳，公司總投資金額不超過(guò)1.25億元。根據(jù)協(xié)議的約定，公司享受該片票房一定比例的收益分成。

　　據(jù)此，在發(fā)行前，寧浩就可獲得1.25億元的保底資金。對(duì)于制作方來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)被擋在了發(fā)行之前，但是對(duì)于發(fā)行方來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)才剛剛開(kāi)始。

　　新三板在線了解到，目前每部電影的總票房扣除3.3%的特別營(yíng)業(yè)稅、5%的電影事業(yè)專項(xiàng)資金，剩余為可分賬票房。

　　比如，電影成本為1億元，在保底發(fā)行與普通發(fā)行情況下，制作方和發(fā)行方可獲取的收入比例結(jié)構(gòu)不同。

　　成也蕭何敗也蕭何

　　新三板在線了解到，自《心花路放》開(kāi)了保底發(fā)行的先河后，《美人魚(yú)》、《夢(mèng)想合伙人》、《梔子花開(kāi)》等電影都選擇了保底發(fā)行。但這些電影不是每一部都“叫座”。

　　《戰(zhàn)狼2》這樣票房高的不用說(shuō)，但由保底發(fā)行方擔(dān)起了影片的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，按比例分賬得同時(shí)，要承擔(dān)票房不佳的損失，參與保底大額虧損的例子不在少數(shù)。

　　新三板在線獲悉，有兩家原本準(zhǔn)備登陸新三板的公司，就在保底發(fā)行中“啞巴吃黃連”，最后雙雙選擇不掛牌新三板。

　　劇角映畫以社會(huì)化電影營(yíng)銷起家，后來(lái)逐漸涉足影視投資、發(fā)行以及影院經(jīng)營(yíng)。2015年，劇角映畫C輪融資后估值到達(dá)了10億元，彼時(shí)其放出消息稱，打算掛牌新三板，要做“新三板的華誼”。

　　但同年，劇角映畫選擇保底發(fā)行的《梔子花開(kāi)》等電影均慘淡收?qǐng)觥?/p>

　　或許，劇角映畫本想利用這些影片獲得更多分成，在掛牌新三板前沖一下業(yè)績(jī)。最終失望了。

　　2016年，另一例保底發(fā)行血虧出現(xiàn)。

　　福建恒業(yè)電影，是電影圈的老玩家之一。2016年，市場(chǎng)消息稱，福建恒業(yè)正在進(jìn)行新三板上市之前的定增，已經(jīng)與北京文投集團(tuán)等幾家投資方達(dá)成協(xié)議，想通過(guò)保底沖一下業(yè)績(jī)。

　　彼時(shí)，福建恒業(yè)分別為《夢(mèng)想合伙人》、《夏有喬木雅望天堂》兩部大牌電影保底發(fā)行。

　　值得注意的是，《夢(mèng)想合伙人》、《夏有喬木雅望天堂》的出品方也是一家新三板掛牌公司樂(lè)華文化.

　　新三板在線查閱樂(lè)華文化2016年年度報(bào)告發(fā)現(xiàn)，樂(lè)華文化的影視業(yè)務(wù)已經(jīng)超越了藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，成為了其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的最大占比。

　　樂(lè)華文化坦言，如此大幅的收入提高，主要系公司主投影片《夢(mèng)想合伙人》、《夏有喬木》以及其他參投影片陸續(xù)實(shí)現(xiàn)公映。但在樂(lè)華文化業(yè)績(jī)提高的背后，保底方福建恒業(yè)卻被“坑慘了”。

　　新三板在線查找到了恒業(yè)影業(yè)于了樂(lè)華文化簽訂的關(guān)于《夢(mèng)想合伙人》(改名前：商學(xué)院合伙人)的“保底協(xié)議”如下：

　　(圖片來(lái)自樂(lè)華文化2015年法律意見(jiàn)書)

　　從最后的結(jié)果來(lái)看《夢(mèng)想合伙人》票房只有9000萬(wàn)元。根據(jù)合同規(guī)定，恒業(yè)影業(yè)應(yīng)向樂(lè)華文化補(bǔ)齊9000萬(wàn)元至3億元間的差額。

　　在此次保底中損失慘重的福建恒業(yè)，其掛牌新三板事宜也暫時(shí)擱淺。

　　該公司董事長(zhǎng)曾在采訪中稱，樂(lè)華和恒業(yè)的關(guān)系屬于戰(zhàn)略合作伙伴，有部分影片需要進(jìn)行保底?；蛟S在某些項(xiàng)目合作中沒(méi)有利潤(rùn)，但可以通過(guò)其他項(xiàng)目的補(bǔ)充來(lái)獲取更多的利潤(rùn)，這是一種動(dòng)態(tài)的模式。

　　說(shuō)白了，就是“賺錢不賺錢都是小事，重要的是大家交個(gè)朋友，以后能常常一起玩”。顯然，不看重眼下付出，用幾部影片的保底費(fèi)來(lái)博得以后更多合作機(jī)會(huì)，已經(jīng)成為了保底圈子中的常態(tài)。

　　不過(guò)，保底發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)，還是依附在電影票房和制作質(zhì)量基礎(chǔ)上。雖然，有了保底協(xié)議等于提前解決了風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)激發(fā)創(chuàng)作者的責(zé)任感和認(rèn)真態(tài)度，以獲得質(zhì)量更佳的影片。

　　但有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在簽訂保底協(xié)議之前，應(yīng)該進(jìn)行徹底的影視市場(chǎng)盡職調(diào)研，以降低風(fēng)險(xiǎn)。目前一些投資方為了提前搶占好的項(xiàng)目，僅憑明星號(hào)召力，不看成片、劇本就投入保本資金，是十分不理智的。                ：