來源：大眾證券報 作者：宗風嵐

　　新三板公司文燦股份3月13日首發(fā)上會獲得通過，成為首個成功IPO的含“三類股東”新三板企業(yè)。這在新三板市場引起了很大反響。市場分析人士認為，對新三板來說，具有標志性意義，標志著三類股東問題在經(jīng)歷了漫長的等待和反復后，已經(jīng)突破了最為關(guān)鍵的過會環(huán)節(jié)，三類股東從實際結(jié)果上真正不再是新三板這個市場的企業(yè)轉(zhuǎn)板過會的絕對障礙。

　　三類股東企業(yè)IPO第一股誕生

　　文燦股份周二首發(fā)獲得通過，成為首個含三類股東卻能夠成功IPO的新三板企業(yè)。

　　根據(jù)文燦股份最新披露的招股說明書，文燦股份自2015年3月新三板掛牌后一直采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。目前，文燦股份的股東戶數(shù)為27戶，其中有10戶為“三類股東”，合計持股600萬股，占目前總股本的比例為3.64%。

　　其中持股最多的一家“三類股東”持股數(shù)107萬股，占公司總股本的0.65%。招股書顯示，文燦股份第七大股東“九泰基金-新三板4號”就屬于三類股東，持有公司107萬股，占比0.65%。文燦股份2015年9月時曾在新三板完成一輪3億元的定增，引入了22名外部股東，其中就包括6只資管計劃和4只契約型私募。

　　證監(jiān)會反饋意見對文燦壓鑄“三類股東”問題關(guān)注不多，只問了一句“發(fā)行人股東是否存在三類股東情形”。三類股東掛牌企業(yè)IPO過會第一股的桂冠被文燦股份摘得，也得益于公司較好的業(yè)績，公司2015年、2016年的凈利潤都超過了1.5億元。

　　聯(lián)訊證券研究院新三板首席分析師彭海認為，雖然此前已有多家新三板企業(yè)清理三類股東后成功過會，但文燦股份則是首家直接攜三類股東過會的新三板公司，其對新三板的意義不亞于2016年中旗股份(300575)重啟新三板轉(zhuǎn)板IPO閘門，成為新三板IPO的又一重要時刻。

　　“三類股東”破冰轉(zhuǎn)板潮或來

　　據(jù)統(tǒng)計，目前新三板市場中有近500家企業(yè)中存在“三類股東”，做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)數(shù)量占38%。新三板的擬IPO企業(yè)中有超過100家公司存在“三類股東”，其中87家新三板公司處于上市輔導期，另有20家公司已經(jīng)申報IPO處于排隊階段。

　　市場人士認為，“三類股東”問題破冰，將重振市場投資者信心，消除擬IPO企業(yè)顧慮，將有利于提升“三類股東”投資新三板企業(yè)的熱情，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板迎來利好。

　　“三類股東”是指契約型私募基金、資產(chǎn)管理計劃和信托計劃。這些產(chǎn)品雖然可以合法地在新三板上進行投資、交易，但證監(jiān)會擔憂它們可能存在層層嵌套和高杠桿，以及股東身份不透明、無法穿透等問題。因此，“三類股東”逐漸成為困擾新三板IPO企業(yè)的難題之一，具有“三類股東”的企業(yè)在IPO過程中面臨著重重障礙。

　　“對新三板來說，這是個遲來的重大利好，標志著三類股東問題在經(jīng)歷了漫長的等待和反復后，已經(jīng)突破了最為關(guān)鍵的過會環(huán)節(jié)，三類股東從實際結(jié)果上真正不再是新三板這個市場的企業(yè)轉(zhuǎn)板過會的絕對障礙。”彭海認為，從可操作性來看，三類股東若符合證監(jiān)會發(fā)布的監(jiān)管政策所允許的情況，證監(jiān)會今后將會采取放行的態(tài)度，不會久拖未決。但目前部分排隊IPO企業(yè)還是達不到這個標準的，攜帶的三類股東還存在結(jié)構(gòu)化、無法穿透的情形，還需要一段時間的整改期，而文燦股份在引入三類股東之初規(guī)范操作，可以作為整改標準的范本，供其它企業(yè)參考和操作的。另外，這起過會案例對活躍新三板投資市場也將起到非常重要的作用，重振市場投資者信心，消除擬IPO企業(yè)顧慮，提升了三類股東們分享企業(yè)上市帶來投資回報的可能性。

　　“文燦股份過會將為后續(xù)的新三板擬IPO項目提供參考，成為解開新三板市場當前困局的‘金鑰匙’?！卑残抛C券諸海濱團隊認為。

　　光大證券(601788) 新三板研究團隊認為，文燦股份過會有助于完善股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的功能定位，也有利于以交易策略為主的三類股東重新回歸新三板市常

　　記者宗風嵐