不會做投資的服裝店不是好上市公司，去年業(yè)績還是同比下滑90%，今年一季度業(yè)績預(yù)告已經(jīng)是暴增688%。

　　昨夜，知名服裝品牌雅戈爾(600177) 公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，今年一季度業(yè)績預(yù)增86.8億元，同比大增688%左右。而造成業(yè)績飆升的主要原因是，雅戈爾對持有的中信股份股票會計核算方法變更，新增凈利潤93億元，扣除當(dāng)月公司業(yè)績預(yù)減的6.2億元后，一季度的業(yè)績才有上述亮眼的表現(xiàn)。

　　這也意味著，“炒股”充當(dāng)了雅戈爾業(yè)績低迷的“救火隊長”，避免公司業(yè)績繼續(xù)惡化和變臉。

　　“炒股”業(yè)績貢獻大但?；貧w服裝主業(yè)是初心。

　　在昨夜利好消息刺激下，今天雅戈爾股價跳空高開，盤中股價漲幅一度達到8.5%，并以6.85%漲幅收盤。

　　雅戈爾作為知名男裝品牌，品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)、金融投資三大板塊為主、多元并進，是公司現(xiàn)在的三大主營業(yè)務(wù)。

　　但從三大產(chǎn)業(yè)運營情況看，由于投資業(yè)務(wù)可圈可點，服裝板塊主業(yè)倒是看起來有些“跑偏”。一季報預(yù)報數(shù)據(jù)顯示：

　　1、服裝板塊完成營業(yè)收入13.67億元，較上年同期增長13.02%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.59億元，較上年同期增長18.40%。

　　2、地產(chǎn)板塊完成營業(yè)收入2.50億元，由于本期無集中交付項目，較上年同期降低88.39%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.20億元，較上年同期降低94.81%。

　　3、投資業(yè)務(wù)由于對中信股份會計核算方法變更，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤96.67億元，較上年同期增加90.21億元。

　　從這個數(shù)據(jù)可以看出，一季報業(yè)績預(yù)告中，服裝板塊的凈利潤貢獻比例不足3%，三大板塊呈現(xiàn)明顯的不平衡。

　　從雅戈爾上市以來披露數(shù)據(jù)看，服裝紡織傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在公司營收占比也是每況愈下，2012年以前還能保持50%以上的占比，自2014年以來已經(jīng)連續(xù)三年在營業(yè)收入占比中低于30%。

　　事實上，“回歸服裝主業(yè)”是雅戈爾董事長李如成在不同場合說過的話，也是他的初心。

　　去年10月，雅戈爾為收購美國品牌哈特馬克斯舉行130周年紀(jì)念活動時，李如成曾說，現(xiàn)在他60%的精力放在服裝上。

　　2016年的10月，李如成也高調(diào)提出回歸服裝主業(yè)，用五年時間再造一個雅戈爾。

　　李如成15歲到當(dāng)時的寧波鄞縣燈塔大隊雅渡村“插隊”務(wù)農(nóng)，“那時候的我就有個想法：做裁縫，有個手工藝，將來就不愁沒飯吃?！?/p>

　　李如成也用實際行動來捍衛(wèi)自己的“初心”：升級雅戈爾專賣店，3年內(nèi)開出1000家年銷售額在1000萬元以上的雅戈爾之家；打造五大服裝品牌，從服裝生產(chǎn)商向品牌運營商轉(zhuǎn)型；與世界五大頂級面料供應(yīng)商聯(lián)合推出高端政商男裝品牌“MAYOR”；借植入記錄片《穿在身上的中國》的機會，宣布將聯(lián)合中國各領(lǐng)域的藝術(shù)工匠，將雅戈爾之家專賣店打造為“中國創(chuàng)造”時尚發(fā)布平臺……

　　然而，隨著雅戈爾業(yè)務(wù)的拓展，市場上對雅戈爾的印象卻從傳統(tǒng)的服裝行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟮禺a(chǎn)商、股神，“跟著雅戈爾去炒股”一度成為對上市公司不務(wù)正業(yè)的戲謔之言。

　　去年中報累計投資310億元，“炒股”成主業(yè)。

　　雖然公司年報尚未披露，但從公司年報預(yù)告可以看到，2017年公司業(yè)績預(yù)計減少約33.3億元，同比降低90%左右；雅戈爾還對所持中信股份進行33.08億元的資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備。

　　雖然年報尚未公布，但從公司最新的三季報數(shù)據(jù)披露的投資業(yè)務(wù)顯示，公司前三季度投資業(yè)務(wù)實現(xiàn)投資收益25億元，同比下降14.46%；投資業(yè)務(wù)凈利潤為14.38億元，同比下降13%。

　　公司持有的已上市公司的股權(quán)包含了中信股份(港股)、寧波銀行(002142) 、浦發(fā)銀行(600000) 、金正大(002470) 、聯(lián)創(chuàng)電子(002036)、創(chuàng)業(yè)軟件(300451)等，合計投資成本為240.71億元，三季報的市值為289.53億元。

　　而在去年中報中，雅戈爾還公布了投資未上市金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資的詳細情況，中石油管道公司、銀聯(lián)商務(wù)公司等多家知名企業(yè)在列；而長期股權(quán)投資項目中，寧波銀行、浙商財險等公司也赫然在列。

　　據(jù)當(dāng)時數(shù)據(jù)統(tǒng)計，雅戈爾累計投資310億元，期末市值浮盈13.16億元。

　　表1:雅戈爾去年中報披露的投資項目

　　表2:雅戈爾去年中報的長期股權(quán)投資項目

　　從雅戈爾股票的機構(gòu)持有情況來看，證金公司、中央?yún)R金、昆侖信托等仍在去年三季末位居公司前十大流通股東。

　　從公募基金持倉雅戈爾歷年數(shù)據(jù)來看，2004年，公募基金持股雅戈爾額比例一度達到24%的高位，當(dāng)時雅戈爾歸屬母公司股東凈利潤也達到了39.4%的高點；2011年持股比例為10%，但此后一路下行；截至2017年底，共有185只基金合計持有雅戈爾5902萬股，占流動股占比為1.65%。其中，99只持倉雅戈爾的基金為被動型產(chǎn)品。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，傳統(tǒng)行業(yè)上市公司在面臨發(fā)展瓶頸和市場空間天花板時，如何繼續(xù)發(fā)展主業(yè)其實也面臨較大的挑戰(zhàn)。服裝紡織作為傳統(tǒng)行業(yè)，在消費升級的大潮下也有較多的業(yè)務(wù)拓展空間，但雅戈爾的回歸服裝主業(yè)之路和實施效果仍待繼續(xù)觀察。