12月24日，首只 “新三板+H”架構(gòu)股票誕生，新三板掛牌企業(yè)君實生物在港交所上市。值得注意的是，此前赴港上市首日即遭遇破發(fā)的情況頻頻發(fā)生，而君實生物首日大漲超20%，股價表現(xiàn)算是“驚艷”。首家“新三板+H股”破冰的同時，24日下午，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也明確了發(fā)行H股的掛牌公司停復(fù)牌和信息披露方面的問題。業(yè)績方面，多數(shù)計劃在港股上市的新三板公司盈利能力較強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士指出，考慮港股與內(nèi)地資本市場存在較大差異，企業(yè)是否適合在港上市需謹(jǐn)慎判斷。

　　君實生物新三板+h股首家破冰

　　12月24日，君實生物-B(01877)在香港正式敲響上市，新三板迎來了首家“新三板+H”股企業(yè)。

　　自今年4月21日，港交所與全國股轉(zhuǎn)公司簽訂合作備忘錄，推出“新三板+H股”政策以來，新三板市場掀起一股赴港上市熱潮，君實生物成功掛牌港股是新三板市場發(fā)展的一個里程碑，這也意味著“新三板+H股”的模式已經(jīng)走出成功的范本。

　　12月24日，君實生物外資股正式在港交所上市交易，截至收盤，君實生物-B(01877)報收23.750元/股，較發(fā)行價上漲22.55%，港股市值37.74億港元，總市值181億。

　　值得注意的是，此前赴港上市首日即遭遇破發(fā)的情況頻頻發(fā)生，而君實生物首日大漲超20%，股價表現(xiàn)算是“驚艷”。

　　近期在香港掛牌上市的生物制藥股接連破發(fā)。8月1日上市的歌禮制藥(01672.HK)招股價為14港元，但12月24日收盤報5.97港元，股價累計下挫超過50%。8月8日上市的百濟(jì)神州(06160.HK)股價上市以來一路下滑，24日股價收報78.15港元，相比108港元的招股價下跌超25%。9月14日上市的華領(lǐng)醫(yī)藥(02552.HK)雖然股價跌幅較小，不過同樣也未能擺脫破發(fā)命運(yùn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，君實生物周一上市首日的股價表現(xiàn)逆風(fēng)起舞。

　　君實生物在港股上市之后業(yè)務(wù)方面將會如何布局，值得許多人關(guān)注。公開資料顯示，君實生物成立于2012年，主營創(chuàng)新藥的發(fā)現(xiàn)、研發(fā)、臨床研究以及商業(yè)化，目前的核心研究領(lǐng)域包括癌癥、心血管疾病以及自身免疫疾病。

　　根據(jù)招股書顯示，截至2018年12月3日，君實生物的在研生物藥品覆蓋四大類疾病，分別是腫瘤、代謝疾病、炎癥/自身免疫疾病、神經(jīng)性疾病，其中腫瘤的免疫療法藥品研發(fā)是君實生物管線布局的重點。

　　股轉(zhuǎn)明確監(jiān)管要求

　　對于君實生物上市首日的表現(xiàn)，聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海表示：“從開盤情況來看，君實生物得到了海外市場的認(rèn)可度。作為正宗的3+H股，君實生物的上市有助于擴(kuò)大影響力?！?/p>

　　首家“新三板+H股”破冰的同時，24日下午，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也明確了發(fā)行H股的掛牌公司停復(fù)牌和信息披露方面的問題。

　　全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)言人表示，發(fā)行H股的掛牌公司擬申請股票在香港聯(lián)交所停牌的，應(yīng)當(dāng)及時向全國股轉(zhuǎn)公司報告停牌的事項和原因。如相關(guān)事項屬于全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)定的停牌事由的，掛牌公司應(yīng)及時向全國股轉(zhuǎn)公司申請同時停牌。停牌事由消除后，掛牌公司應(yīng)及時向全國股轉(zhuǎn)公司申請復(fù)牌。

　　在君實生物之后，多家新三板掛牌企業(yè)借力“3+H”新政，在新三板與香港兩地市場掛牌上市。12月17日，盛世大聯(lián)(831566)發(fā)行H股獲得中國證監(jiān)會批復(fù)，成為繼君實生物、成大生物之后，第三家獲證監(jiān)會核準(zhǔn)的新三板公司。中國證監(jiān)會核準(zhǔn)盛世大聯(lián)發(fā)行不超過4903萬股H股，完成發(fā)行后，公司可以到香港聯(lián)交所主板上市。

　　至此，繼君實生物(833330.OC)、成大生物(831550.OC)、盛世大聯(lián)(831566.OC)、中國康富(833499.OC)、匯量科技(834299.OC)、寰爍股份(832773.OC)、新眼光(430140.OC)、九生堂(830833.OC)、易銷科技(831114.OC)、賽特斯(832800.OC)等多家公開宣新三板掛牌企業(yè)布赴港上市。其中，已摘牌退市的華圖教育等多家家企業(yè)向港交所提交了IPO申報材料。

　　認(rèn)清兩地市場差異

　　業(yè)績方面，多數(shù)計劃在港股上市的新三板公司盈利能力較強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士指出，考慮港股與內(nèi)地資本市場存在較大差異，企業(yè)是否適合在港上市需謹(jǐn)慎判斷。

　　比較突出的是上市費(fèi)用較高。彭海指出，港股上市發(fā)行費(fèi)用主要包括中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、發(fā)行與交易所費(fèi)用和推廣輔助費(fèi)用。其中，中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用占比最大，占總費(fèi)用九成以上?！皟衾麧欁銐蛑Ц禝PO費(fèi)用，并保證企業(yè)正常的運(yùn)轉(zhuǎn)的公司在新三板市場并不常見。赴港股上市對于大多數(shù)新三板企業(yè)而言，是一項風(fēng)險較高的選擇?！?/p>

　　從上市路徑看，在新三板保持掛牌身份的同時在港股IPO是目前擬赴港上市新三板企業(yè)的主要路徑?！靶氯?H股”模式下，企業(yè)不必承擔(dān)高昂的私有化成本，即可實現(xiàn)兩地掛牌和上市融資的功能，因此受到企業(yè)青睞。從目前情況看，成大生物、君實生物、賽特斯、盛世大聯(lián)、九生堂等公司均選擇了這種模式。

　　一般采用H股、紅籌股和買殼上市的公司，都是經(jīng)濟(jì)實力較強(qiáng)大的企業(yè)，而我國資本市場還存在著眾多的、具有發(fā)展前景、但是又達(dá)不到A股標(biāo)準(zhǔn)的中小型企業(yè)，這部分企業(yè)大多申請掛牌新三板。

　　但新三板面臨著流動性差的弊端，已出現(xiàn)較多摘牌情況。為了應(yīng)對這種局面，促進(jìn)新三板企業(yè)發(fā)展，增加其資金流動性，4月21日，全國股轉(zhuǎn)公司正式宣布與香港交易所簽署合作備忘錄，正式開啟新三板+H股的時代。

　　力鼎資本CEO高鳳勇則提出，以下四類新三板公司應(yīng)該重視此次新三板+H股的機(jī)會。他表示：“一是凈利潤水平在5億人民幣左右，并且由于種種原因難以在A股上市的傳統(tǒng)行業(yè)公司(含A股上市公司的子公司)；二是部分特定行業(yè)中，凈利潤水平較大，但是短期內(nèi)較難在A股上市的公司，比如影視、手游、互聯(lián)網(wǎng)金融等行業(yè)的公司；三是收入規(guī)模和用戶規(guī)模大，但是尚未形成盈利的互聯(lián)網(wǎng)公司；四是受制于外匯管制，但是確實有境外募資和投資需求的公司?！?/p>