導(dǎo)讀：在做市商制度在運(yùn)行半年多時(shí)間之后，這場“讓人幸福得有點(diǎn)突然”的牛市，其背后推手到底是哪些資金?而這場牛市又是否可以持續(xù)?

　　從2.47億到9億，新三板近4倍的成交量增幅，就在3月的一周內(nèi)發(fā)生。伴隨著這一波突如其來的牛市，新三板牛股也在不斷誕生。

　　“最近媒體打電話采訪我的次數(shù)都多起來了，大多都是問最近采用做市的新三板企業(yè)股票漲幅為什么這么大?！北本┑貐^(qū)一位券商做市部門的負(fù)責(zé)人向記者表示。

　　巨大的吸金效應(yīng)，也讓眾多的資金開始躍躍欲試。記者了解到，500萬的交易門檻下，一些資格不夠的投資者想要數(shù)人眾籌從而可以達(dá)到門檻投資新三板。

　　然而，在做市商制度在運(yùn)行半年多時(shí)間之后，這場“讓人幸福得有點(diǎn)突然”的牛市，其背后推手到底是哪些資金?而這場牛市又是否可以持續(xù)?

　　初迎牛市

　　3月2日，是3月的第一個(gè)交易日，當(dāng)日新三板市場總成交金額為3.67億，其中做市商交易成交額為2.47億，這也是做市商交易金額首次突破兩億。

　　但誰也沒有想到，就從這一天開始，做市商交易節(jié)節(jié)高升，引領(lǐng)新三板市場一再突破歷史最高成交額。

　　3月3日，做市商交易成交額站上3億大關(guān)，新三板市場總成交額也突破5億。隨后的幾個(gè)交易日里，交易勢頭更是突飛猛進(jìn)，做市商和新三板總交易額分別突破了9億和13億。

　　3月初的頭一周，新三板成交額每天都在創(chuàng)紀(jì)錄。在成交量巨幅增長之下，一些個(gè)股的股價(jià)漲幅更是驚人。

　　IWIND數(shù)據(jù)顯示，從3月2日到3月11日這段時(shí)間里，184家采用做市轉(zhuǎn)讓方式的企業(yè)僅有4家無漲幅。其中，漲幅超過50%的有61家公司。一些新三板的熱門公司，例如點(diǎn)點(diǎn)客(430177)，哇棒傳媒(430346)漲幅甚至超過了80%以上。

　　除了漲幅以外，個(gè)股成交量也出現(xiàn)了大幅的飆升。

　　中海陽(430065)、優(yōu)炫軟件(430208)、先臨三維(830978)、融信租賃(831379)、行悅信息(430357)、沃捷傳媒(430174)等公司的區(qū)間成交額均突破億元，而中海陽的日均成交額更高達(dá)4182萬元。

　　牛市推手

　　這一波波瀾壯闊的牛市背后，到底誰是推手?

　　從數(shù)據(jù)來看，新三板這一波牛市的背后推手是做市商和新增資金合力推動(dòng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，從3月2日到3月11日這個(gè)區(qū)間時(shí)間段里，協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式成交額增幅不大，因此可以判定，市場整體交易額的增幅幾乎均來自于做市商交易額的增幅。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，進(jìn)一步詳細(xì)的數(shù)據(jù)顯示，從3月2日到3月6日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)每日公布的市場快報(bào)數(shù)據(jù)顯示，期間交易的總成交額約為22.83億元。

　　而股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的做市商執(zhí)業(yè)周報(bào)顯示，所有做市商券商在3月2日到6日的時(shí)間段里，其成交額亦約為22億元。(股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市商執(zhí)業(yè)周報(bào)的數(shù)據(jù)來自于券商做市賬戶，資管產(chǎn)品以及其他資金需要重新開戶)

　　如果僅從數(shù)據(jù)來看，兩者相距不大。

　　從這項(xiàng)數(shù)據(jù)可以看出，增量資金進(jìn)入做市交易的比例并不大，更多的市場參與者還是做市商本身。例如在上述22億元中，僅東方證券一家就貢獻(xiàn)了3.56億。

　　但浸淫其中的市場人士，對此數(shù)據(jù)卻有不同看法。

　　一位長江證券(000783,股吧)做市商人士認(rèn)為，現(xiàn)在個(gè)人及其他投資機(jī)構(gòu)是可以參與到做市商交易當(dāng)中的，并不是券商自己的游戲。因?yàn)槿瘫旧硪膊幌Ｍ竟蓛r(jià)偏離太高，出現(xiàn)高偏離的時(shí)候，券商會通過原有庫存或者補(bǔ)充庫存將股價(jià)降下來。

　　東吳證券(601555,股吧)做市商部門負(fù)責(zé)人王晏雯也對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，推動(dòng)這波新三板做市商交易額以及企業(yè)股價(jià)大漲的原因，主要是新三板掛牌數(shù)量越來越多，市場關(guān)注度越來越高，加上公募和私募陸續(xù)發(fā)布新三板資管產(chǎn)品，因此一同促進(jìn)了這一波上漲。

　　王晏雯認(rèn)為，成交額大部分來自于資管產(chǎn)品的資金。

　　一位廣證恒生的研究員也表示，指數(shù)推出及流動(dòng)性改善等預(yù)期吸引增量資金入市。一方面做市指數(shù)，競價(jià)交易(預(yù)期中)等頂層設(shè)計(jì)有效改善市場流動(dòng)性，解決了機(jī)構(gòu)關(guān)于新三板市場的流動(dòng)性擔(dān)憂。

　　他表示，根據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，2014年12月-2015年1月間陸續(xù)成立的各類新三板產(chǎn)品至少有8.43億元，這些資金具有強(qiáng)烈的配置需求。

　　另外，上述研究員還認(rèn)為，股權(quán)高度集中導(dǎo)致市場供需不平衡，供不應(yīng)求是造成股價(jià)瘋漲的另一個(gè)原因。

　　根據(jù)2014年中報(bào)，有可查數(shù)據(jù)的112家做市企業(yè)的前十大股東平均持股比例為93.97%，90%企業(yè)的前十大股東持股比例超過80%。

　　“我認(rèn)為最根本的原因還是投資者對于場外市場的良好預(yù)期，比如說轉(zhuǎn)板、競價(jià)、分層。資金參與進(jìn)來一是通過企業(yè)定增，但定增參與渠道目前來說并不是很暢通，所以投資者轉(zhuǎn)向通過二級市場來購買。場外市場的盤子其實(shí)很小，部分資金就可以將成交額和股價(jià)拉起來。”上述長江證券做市商部門的人士表示。