摘要 【強(qiáng)者恒強(qiáng) 新三板龍頭企業(yè)大額定增“吸金”】數(shù)據(jù)顯示，以發(fā)行日計(jì)，截至9月24日，今年以來(lái)新三板共有303家公司實(shí)施定增股份發(fā)行，共計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到201.54億元，而2018年同期發(fā)行規(guī)模為305.04億元。整體來(lái)看，發(fā)行規(guī)模較去年同期下降33%。 　　數(shù)據(jù)顯示，以發(fā)行日計(jì)，截至9月24日，今年以來(lái)新三板共有303家公司實(shí)施定增股份發(fā)行，共計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到201.54億元，而2018年同期發(fā)行規(guī)模為305.04億元。整體來(lái)看，發(fā)行規(guī)模較去年同期下降33%。

　　有新三板企業(yè)人士表示，定增融資是新三板企業(yè)最重要的融資方式之一。定增融資規(guī)模持續(xù)縮水，實(shí)際上是二級(jí)市場(chǎng)低迷行情傳導(dǎo)至一級(jí)市場(chǎng)的結(jié)果。

　　盡管降溫明顯，但今年以來(lái)市場(chǎng)有兩起發(fā)行規(guī)模在20億元以上的大額定增，而去年同期發(fā)行規(guī)模最大的定增不足5.4億元。這顯示出新三板龍頭企業(yè)仍然具有強(qiáng)大“吸金”實(shí)力，新三板公司融資能力兩極分化加劇。也有新三板投資人士指出，新三板融資市場(chǎng)已經(jīng)處于底部，不少企業(yè)估值處在低點(diǎn)，投資價(jià)值已經(jīng)出現(xiàn)。

　　　　“尋寶”新三板

　　實(shí)施兩起發(fā)行規(guī)模在20億元以上大額定增的公司分別為恒神股份和壹玖壹玖，均為巨頭大手筆投資新三板企業(yè)。新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍有較強(qiáng)吸引力。

　　今年3月18日，恒神股份發(fā)行股票20.64億股，募集資金25.6億元，本次發(fā)行價(jià)格為每股1.24元。其中，陜西化工集團(tuán)有限公司認(rèn)購(gòu)11.92億元。恒神股份表示，本次募集資金主要用于償還借款、補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，旨在更好支持公司產(chǎn)品拓展，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。

　　本次發(fā)行后，陜西化工集團(tuán)有限公司將成為恒神股份第一大股東，公司實(shí)控人將變更為陜西省國(guó)資委。資料顯示，恒神股份是一家布局碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈的高新技術(shù)企業(yè)，2015年5月在新三板掛牌，是碳纖維行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一。由于陜西化工集團(tuán)有限公司控股股東為陜煤集團(tuán)，因此，本次陜西化工集團(tuán)投資恒神股份被認(rèn)為是陜煤集團(tuán)布局精細(xì)化工的一步，有利于集團(tuán)化工板塊提升整體科技實(shí)力、強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)資源要素、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。值得注意的是，恒神股份自掛牌以來(lái)連續(xù)4年年報(bào)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)均為負(fù)值，虧損幅度在2億-3億元左右。

　　知名酒類零售平臺(tái)壹玖壹玖則獲得了阿里的青睞。公司今年1月發(fā)布的股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)結(jié)果公告顯示，阿里巴巴“包圓”了公司的增發(fā)，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為50.92元/股，認(rèn)購(gòu)3928萬(wàn)股，占壹玖壹玖本次股份發(fā)行完成后總股本的28.57%。壹玖壹玖主營(yíng)業(yè)務(wù)為基于線下實(shí)體門店和線上電商平臺(tái)的、以信息化管理為核心的酒類零售業(yè)務(wù)與酒類供應(yīng)鏈管理服務(wù)。

　　從半年報(bào)情況看，公司業(yè)務(wù)仍然處于投入期。2019年上半年，壹玖壹玖凈虧損1323.48萬(wàn)元，上年同期虧損742.54萬(wàn)元，虧損有所增加；營(yíng)業(yè)收入為24.47億元，同比增長(zhǎng)19.70%。

　　有市場(chǎng)人士指出，兩家目前尚處于虧損的企業(yè)獲得了巨頭投資，這顯示出股東方看好這兩家公司的發(fā)展前景。新三板市場(chǎng)允許目前仍處于虧損的企業(yè)掛牌，給了初創(chuàng)期企業(yè)參與資本市場(chǎng)和獲得融資的機(jī)會(huì)。

　　　　融資兩極分化

　　不少金融機(jī)構(gòu)充分利用新三板平臺(tái)進(jìn)行融資。除了上述兩起巨額定增，眾誠(chéng)保險(xiǎn)今年上半年定增募集資金達(dá)15.53億元，融資規(guī)模居于第三位。募集資金主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次股票發(fā)行數(shù)量為7.69億股，發(fā)行價(jià)格為每股2.02元，廣州汽車集團(tuán)股份有限公司認(rèn)購(gòu)6.36億元；廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金融控股集團(tuán)有限公司認(rèn)購(gòu)9.17億元。

　　資料顯示，眾誠(chéng)保險(xiǎn)主要從事為各種機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，與機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)有關(guān)的其他財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，短期健康保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，上述業(yè)務(wù)的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；國(guó)家法律、法規(guī)允許的保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)以及經(jīng)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

　　眾誠(chéng)保險(xiǎn)上半年資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻。除了實(shí)施定增、完成增資，公司還收購(gòu)了廣愛(ài)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)50.2%的股權(quán)。半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.26億元，同比增長(zhǎng)1.81%，實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)2923萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　相比2018年同期數(shù)據(jù)，今年以來(lái)發(fā)行規(guī)模在3億元以上的大額定增中，案例數(shù)量較去年同期相當(dāng)。但定增規(guī)模在5000萬(wàn)-3億元的案例數(shù)量較去年同期下降很多。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照發(fā)行日期計(jì)算，截至9月24日，今年以來(lái)這一發(fā)行規(guī)模范圍的案例為74起，而去年同期的數(shù)據(jù)為117起，下降約4成。

　　有新三板分析人士對(duì)記者表示，新三板掛牌企業(yè)大多數(shù)為中小企業(yè)，5000萬(wàn)-3億元的融資規(guī)模一般可以滿足這類企業(yè)的資金需求。這個(gè)范圍定增發(fā)行案例同比大幅減少，顯示出了今年以來(lái)新三板定增行情轉(zhuǎn)冷，企業(yè)融資能力有所降低。

　　“今年以來(lái)新三板相關(guān)指數(shù)不斷走低，二級(jí)市場(chǎng)成交量下降。一級(jí)市場(chǎng)的定增主要依賴于二級(jí)市場(chǎng)退出。二級(jí)市場(chǎng)低迷的走勢(shì)自然會(huì)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的定增發(fā)行產(chǎn)生影響?！鼻笆鋈耸勘硎?。

　　今年以來(lái)多家掛牌公司宣布終止定增事項(xiàng)。記者不完全統(tǒng)計(jì)顯示，此類案例數(shù)量已經(jīng)超過(guò)50起，大多數(shù)案例終止的原因?yàn)閰⑴c對(duì)象未能順利繳款、調(diào)整戰(zhàn)略等。

　　除了定增發(fā)行規(guī)模大幅降低、多家掛牌公司終止定增事項(xiàng)外，定增市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷的另一個(gè)表現(xiàn)是越來(lái)越多的掛牌公司發(fā)布股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)延期公告。記者不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，今年以來(lái)已經(jīng)有近150家掛牌公司宣布股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)延期，多數(shù)企業(yè)延期的理由是認(rèn)購(gòu)對(duì)象繳款準(zhǔn)備工作尚在進(jìn)行中，未能在規(guī)定的繳款截止日繳款。有的公司股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)多次延期。

　　部分掛牌公司在多次延期后選擇終止股票發(fā)行。思普科自去年11月修訂了發(fā)行方案后兩度延長(zhǎng)認(rèn)購(gòu)截止日期。2019年3月，公司公告稱，與認(rèn)購(gòu)對(duì)象針對(duì)本次股票發(fā)行的部分細(xì)節(jié)尚需進(jìn)一步商榷。根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃以及業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，決定終止本次股票發(fā)行，待雙方協(xié)商一致后再行啟動(dòng)股票發(fā)行程序。

　　　　投資價(jià)值浮現(xiàn)

　　市場(chǎng)人士指出，在新三板市場(chǎng)低迷、企業(yè)融資整體下滑的背景下，不少新三板企業(yè)的估值已經(jīng)觸底。通過(guò)精選個(gè)股，定增投資仍有獲利退出的機(jī)會(huì)。

　　具體標(biāo)的選擇方面，前述人士指出，應(yīng)選擇熱門領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。以壹玖壹玖為例，公司是一家有實(shí)力的酒類零售平臺(tái)企業(yè)。在目前互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭(zhēng)相卡位新零售的背景下，即使沒(méi)有阿里，預(yù)計(jì)會(huì)有其他巨頭考慮入股。此外，成長(zhǎng)性高、估值相對(duì)偏低且存在IPO可能的公司，機(jī)構(gòu)不妨考慮參與定增。“畢竟IPO仍然是參與新三板投資中退出渠道相對(duì)最為明確和便利?！鼻笆鋈耸勘硎?。

　　新三板市場(chǎng)存在的問(wèn)題已經(jīng)引起了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的高度重視。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)總經(jīng)理徐明近期公開(kāi)表示，下一階段監(jiān)管層將研究引入更具競(jìng)爭(zhēng)性的發(fā)行制度和更高效的交易機(jī)制，優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理，增加投資者數(shù)量，豐富投資者類型。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)日前做主題演講時(shí)透露，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將有步驟分階段地推進(jìn)新三板市場(chǎng)改革。融資方面將研究推動(dòng)投資者準(zhǔn)入門檻的差異化，推動(dòng)修改和細(xì)化保險(xiǎn)資金、社保基金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者相關(guān)投資管理制度的修訂，為各類機(jī)構(gòu)投資者參與新三板市場(chǎng)暢通道路。同時(shí)，研究新的市場(chǎng)層次，匹配不同的融資并購(gòu)交易等功能，增強(qiáng)制度與不同層次掛牌公司的適應(yīng)性。