近期受海外股市巨幅震蕩影響，A股市場諸多科技股明顯回調(diào)。3月18日，深圳市萬利富達(dá)投資管理有限公司董事長胡偉濤接受記者專訪時(shí)表示，行業(yè)和企業(yè)之間都會(huì)因?yàn)橐咔楫a(chǎn)生不同程度的分化，競爭格局好的龍頭企業(yè)可能迎來“結(jié)構(gòu)性”增長機(jī)遇。就科技股而言，需從競爭格局、現(xiàn)金流、估值等多方面進(jìn)行篩選。市場短期風(fēng)格切換帶來了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值走低，這反而提供了繼續(xù)買入的機(jī)會(huì)。

　　龍頭企業(yè)或迎增長機(jī)遇

　　胡偉濤認(rèn)為，“黑天鵝”事件對(duì)短期心理層面的影響更甚于對(duì)長期經(jīng)濟(jì)的影響?？偟膩碚f，行業(yè)和企業(yè)之間都會(huì)因?yàn)橐咔楫a(chǎn)生不同程度的分化?！皩?duì)于固定成本和剛性開支高、現(xiàn)金流匱乏、高杠桿經(jīng)營、品牌力薄弱的中小企業(yè)而言，疫情的沖擊是真實(shí)、短暫而猛烈的；對(duì)強(qiáng)品牌力、輕資產(chǎn)經(jīng)營、現(xiàn)金流充沛、產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)高、競爭格局好的龍頭企業(yè)來說，則可能迎來‘結(jié)構(gòu)性’增長機(jī)遇?！?/p>

　　具體而言，此次餐飲行業(yè)受到的影響最為直接和劇烈：從需求端看，今年自春節(jié)前開始，餐飲企業(yè)便普遍進(jìn)入停業(yè)狀態(tài)，企業(yè)階段性營收下滑；從成本端看，持續(xù)的員工成本、租金成本和庫存積壓不僅會(huì)帶來利潤率下滑，時(shí)間拉長還會(huì)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備帶來嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　“相比部分產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)弱、高杠桿經(jīng)營、硬性開支較高、自由現(xiàn)金流匱乏的餐飲企業(yè)，品牌企業(yè)可以調(diào)整的空間更大。以史為鑒，疫情會(huì)對(duì)行業(yè)整體產(chǎn)生較強(qiáng)的季度性沖擊，但隨著疫情影響的逐漸消失，餐飲業(yè)在隨后的幾個(gè)季度皆有明顯的恢復(fù)性增長。”胡偉濤說。

　　春節(jié)是白酒消費(fèi)的旺季，今年疫情也使不少人對(duì)白酒業(yè)一季度業(yè)績產(chǎn)生擔(dān)憂。胡偉濤指出，賣方最新渠道調(diào)研結(jié)果顯示，強(qiáng)品牌力的白酒企業(yè)渠道和終端庫存都比較健康，并且批價(jià)穩(wěn)定，渠道利潤、信心和秩序都有保障。相比之下，部分品牌力薄弱、庫存狀況不佳的中小酒企，疫情帶來的短期影響是實(shí)實(shí)在在的?！敖?jīng)過一‘疫’，白酒業(yè)結(jié)構(gòu)性增長、集中度提升的行業(yè)趨勢可能加速，這樣的機(jī)會(huì)值得投資者把握和布局。”胡偉濤表示。

　　三方面篩選科技股

　　2月14日再融資新規(guī)落地。在胡偉濤看來，政策的目的是引導(dǎo)資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，再融資“松綁”一定程度上將助推創(chuàng)業(yè)板短期熱潮。對(duì)于如何挑選科技股，他認(rèn)為應(yīng)從三方面著手。

　　“首先看企業(yè)競爭格局是否穩(wěn)定。歷史上不少高科技公司確實(shí)創(chuàng)造了大量的社會(huì)價(jià)值，卻最終并沒有給投資者帶來良好的收益回報(bào)；其次看現(xiàn)金流是否可預(yù)期、可持續(xù)，這是辨別企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的基礎(chǔ)?？萍脊赡芊癞a(chǎn)生可預(yù)期、可持續(xù)的現(xiàn)金流，其核心差異在于商業(yè)模式的穩(wěn)定性。很多以技術(shù)驅(qū)動(dòng)的企業(yè)，商業(yè)模式都充滿變數(shù)；第三要特別關(guān)注估值，因?yàn)閺拈L期來看，股價(jià)走勢總是與公司的基本面相吻合，以滬深300為代表的業(yè)績穩(wěn)定增長的優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)越來越稀缺。拉長時(shí)間來看，滬深300、創(chuàng)業(yè)板會(huì)分別朝著兩個(gè)不同的方向演繹均值回歸，而這樣的長期分化值得重視?！?/p>

　　在胡偉濤看來，當(dāng)前全球范圍的新冠肺炎疫情還存在不確定性，但對(duì)世界經(jīng)濟(jì)特別是中國經(jīng)濟(jì)的韌性，胡偉濤持積極態(tài)度?！拔覀冴P(guān)注更多的是一批中國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其長期內(nèi)在價(jià)值幾乎沒有發(fā)生變化，估值也處在合理甚至偏低的范圍。在中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型過程中，這批優(yōu)秀企業(yè)取得了持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績?cè)鲩L，這歸功于競爭格局、定價(jià)能力、治理能力等多種競爭優(yōu)勢。未來，持有一攬子優(yōu)質(zhì)企業(yè)的組合，將持續(xù)給投資人創(chuàng)造豐厚的長期回報(bào)。市場短期風(fēng)格切換帶來了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值走低，這反而提供了繼續(xù)買入的機(jī)會(huì)?！?/p>

　　胡偉濤表示，中國已經(jīng)是第二大經(jīng)濟(jì)體。在這樣的背景下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)將是普通人分享中國經(jīng)濟(jì)紅利的最好方式。同時(shí)，中國政府在此次亦展現(xiàn)出面對(duì)突發(fā)事件強(qiáng)大的處理能力和效率，“原本就不貴的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在這一輪調(diào)整后，很可能再次成為價(jià)值洼地”。