嘉賓介紹：戴斌先生，現(xiàn)任琛寶投資總經(jīng)理。畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)金融學(xué)(博士)；英國(guó)格拉斯哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)、銀行與金融學(xué)專(zhuān)業(yè)(碩士)。14年基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，自2007年1月起加入東吳基金管理有限公司一直從事證券投資研究工作，曾任研究部宏觀經(jīng)濟(jì)、金融工程研究員、產(chǎn)品策劃部產(chǎn)品設(shè)計(jì)研究員、權(quán)益投資總部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理。在2019年管理的東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力基金收益達(dá)到53.52%。2020年1月1日到2020年2月24日該基金收益率已達(dá)40%，在全市場(chǎng)同類(lèi)基金中排名前十。

　　2020年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)反彈明顯，2021年是否將延續(xù)這一趨勢(shì)？最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有何預(yù)示？白馬股抱團(tuán)現(xiàn)象是否將持續(xù)？對(duì)此，互聯(lián)網(wǎng)邀請(qǐng)到了琛寶投資總經(jīng)理戴斌做客《財(cái)富大咖秀》欄目，跟大家分享精彩觀點(diǎn)。

　　戴斌在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張比較明顯，傳統(tǒng)的三駕馬車(chē)，包括投資、消費(fèi)和出口的數(shù)據(jù)顯示反彈強(qiáng)勁。而這樣一個(gè)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)未來(lái)還會(huì)延續(xù)的，而且在未來(lái)兩三年里面會(huì)看到一個(gè)比較強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)上行周期。

　　戴斌強(qiáng)調(diào)，2020年，白酒、免稅、新能源行業(yè)的表現(xiàn)較好。高景氣度行業(yè)的龍頭股抱團(tuán)背后有其強(qiáng)大的基本面做支撐，在未來(lái)這一趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)下去。

　　以下為采訪(fǎng)實(shí)錄：

　　1)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇

　　主持人：觀眾朋友們大家好！歡迎收看本期節(jié)目，今天我們非常榮幸請(qǐng)到了琛寶投資的總經(jīng)理戴斌先生作客到節(jié)目當(dāng)中，共同來(lái)聚焦宏觀經(jīng)濟(jì)的話(huà)題，我們首先通過(guò)短片一起來(lái)認(rèn)識(shí)一下戴總。

　　短片：戴斌先生，現(xiàn)任琛寶投資總經(jīng)理，畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)金融學(xué)博士，英國(guó)格拉斯哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)銀行與金融學(xué)專(zhuān)業(yè)碩士，14年基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。自2007年1月起加入東吳基金管理有限公司，一直從事證券投資研究工作，曾任研究部宏觀經(jīng)濟(jì)金融工程研究員、產(chǎn)品策劃部產(chǎn)品設(shè)計(jì)研究員、權(quán)益投資總部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理。在2019年管理的東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力基金收益達(dá)到53.52%，2020年1月1日到2020年2月24日，該基金收益率已達(dá)40%，在全市場(chǎng)同類(lèi)基金中排名前十。

　　主持人：戴總，您好！

　　戴斌：主持人您好！

　　主持人：2020年應(yīng)該說(shuō)是受事件性的影響，我們的經(jīng)濟(jì)受到了一定的沖擊，但是也保持住了這樣一個(gè)韌性。整體2020年宏觀經(jīng)濟(jì)的走向，能不能花點(diǎn)時(shí)間跟我們點(diǎn)評(píng)一下？

　　戴斌：感謝主持人，大家好！我是戴斌，來(lái)自于琛寶投資。確實(shí)，我們做了大量的研究和分析，我們發(fā)現(xiàn)世界性的沖擊在2020年可能對(duì)我們經(jīng)濟(jì)的影響沒(méi)有我們想象當(dāng)中那么大。我們分析宏觀經(jīng)濟(jì)一般來(lái)講是通過(guò)兩個(gè)層面的宏觀數(shù)據(jù)去考察：一個(gè)層面是同步指標(biāo)，我們?cè)谶@里使用的是PMI指數(shù)和規(guī)模以上工業(yè)增加值。這兩個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，PMI數(shù)據(jù)確實(shí)是在去年的2月份有一個(gè)明顯的回落之后，馬上很快強(qiáng)勁的反彈，最新的數(shù)據(jù)我們看到51.9%，就是12月份的PMI數(shù)據(jù)。PMI數(shù)據(jù)的50%是一個(gè)臨界點(diǎn)，超過(guò)這個(gè)數(shù)值的時(shí)候會(huì)意味著經(jīng)濟(jì)在持續(xù)地?cái)U(kuò)張，51.9%這樣一個(gè)數(shù)據(jù)其實(shí)是非常亮眼的一個(gè)數(shù)據(jù)。工業(yè)增加值12月份的數(shù)據(jù)是7.3%的正增長(zhǎng)，這個(gè)數(shù)據(jù)同樣位于歷史上面均值比較高的水平。

　　所以從這兩個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，我們經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張是比較明顯的。第二個(gè)層次的數(shù)據(jù)來(lái)自于傳統(tǒng)的三駕馬車(chē)的分析框架，三駕馬車(chē)包括投資、消費(fèi)和出口。我們的投資確實(shí)去年受到世界性的沖擊以后，回落是比較明顯的，但是也是很快就有所反彈。最新的數(shù)據(jù)是2.9%的正增長(zhǎng)，其中一個(gè)相對(duì)比較亮眼的是房地產(chǎn)投資，房地產(chǎn)投資在最新的一個(gè)數(shù)據(jù)應(yīng)該是有7%的正增長(zhǎng)，這個(gè)已經(jīng)位于歷史的均值附近，房地產(chǎn)投資是去年拉動(dòng)整個(gè)投資非常重要的一個(gè)部門(mén)。我們?cè)倏聪M(fèi)，我們從2008年以后，我們的社零數(shù)據(jù)一直是處于下降通道當(dāng)中的，2020年受到世界性的沖擊以后一度下滑非常明顯，雖然有所反彈，但是反彈的力度不是那么強(qiáng)烈的，到12月份的時(shí)候，我們的社零數(shù)據(jù)同比4.6%的正增長(zhǎng)，這個(gè)數(shù)據(jù)應(yīng)該說(shuō)是回到正的數(shù)據(jù)。其中拖累最明顯的是餐飲數(shù)據(jù)，餐飲數(shù)據(jù)到去年的世界性因素影響之后，長(zhǎng)期是一個(gè)負(fù)增長(zhǎng)，中間可能有個(gè)別月份是正增長(zhǎng)，但是一直是拖累比較嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)部門(mén)。

　　我們?cè)僬f(shuō)三駕馬車(chē)當(dāng)中的出口，我們說(shuō)出口是去年最亮眼的一個(gè)點(diǎn)，大超預(yù)期，確實(shí)是。我們出口的數(shù)據(jù)從貿(mào)易順差來(lái)看，最新的貿(mào)易順差應(yīng)該在754億美金，這個(gè)是創(chuàng)歷史新高的。同時(shí)，我們的出口大概最近的一個(gè)數(shù)據(jù)在1.85萬(wàn)億人民幣，也是創(chuàng)歷史新高，也就是說(shuō)出口是去年整個(gè)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中最亮的一個(gè)點(diǎn)。我們分析下來(lái)為什么出口會(huì)這么耀眼，我們覺(jué)得可能是兩個(gè)原因，第一個(gè)是全球的經(jīng)濟(jì)，尤其我們中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是比較強(qiáng)勁的，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能也沒(méi)有我們想象當(dāng)中那么糟糕，所以在全球貿(mào)易的體系當(dāng)中，需求端還是保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。但同時(shí)，我們貿(mào)易的供給端出了很大的問(wèn)題，由于世界性因素的沖擊導(dǎo)致全球貿(mào)易的供給可能都有些問(wèn)題出現(xiàn)，反而是中國(guó)因?yàn)槲覀兗皶r(shí)有效的穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)，我們出口的供給層面是有一個(gè)非常穩(wěn)定的表現(xiàn)，所以使得我們重新有機(jī)會(huì)加入到世界貿(mào)易的格局當(dāng)中去，所以我們的貿(mào)易出口部門(mén)在過(guò)去的一年時(shí)間里面表現(xiàn)非常好，我們也觀察了寧波港有一個(gè)集裝箱運(yùn)輸指數(shù)，這個(gè)在去年一年當(dāng)中，我們有1.8倍的正增長(zhǎng)，這是非常厲害的，我們草根調(diào)研下來(lái)，確實(shí)集裝箱現(xiàn)在是一箱難求。所以我們總結(jié)下來(lái)看，去年的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出來(lái)非常強(qiáng)的韌勁，一方面得益于我們國(guó)家強(qiáng)有力應(yīng)對(duì)世界性的事件，同時(shí)也是對(duì)于來(lái)自于我們國(guó)家相對(duì)比較寬松、及時(shí)的貨幣政策，給到了我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)和我們資本市場(chǎng)強(qiáng)烈的信心，主要是這樣的。

　　2)2021年經(jīng)濟(jì)反彈趨勢(shì)延續(xù)？

　　主持人：此外，我們也關(guān)注到2020年在全球的經(jīng)濟(jì)排名當(dāng)中，我國(guó)是唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的國(guó)家，所以大家也在想，進(jìn)入到2021年，這樣一個(gè)反彈的趨勢(shì)是不是能夠進(jìn)一步的擴(kuò)大或者延續(xù)呢？

　　戴斌：對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，我們的觀點(diǎn)是很明確的，我們認(rèn)為這樣強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，我們覺(jué)得會(huì)延續(xù)的，而且我們可能在未來(lái)的兩三年里面會(huì)看到一個(gè)比較強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)上行周期，這樣的一個(gè)結(jié)論來(lái)自于兩方面數(shù)據(jù)的分析，第一方面是我們看到一些高頻數(shù)據(jù)。我們一般說(shuō)高頻數(shù)據(jù)，一般我們用克強(qiáng)指數(shù)，也就是發(fā)電量、鐵路貨物運(yùn)輸量以及信貸數(shù)據(jù)，來(lái)考察經(jīng)濟(jì)的情況。從發(fā)電量來(lái)看，最新數(shù)據(jù)6.8%的正增長(zhǎng)，從鐵路貨物運(yùn)輸量來(lái)講是3%的正增長(zhǎng)，從信貸數(shù)據(jù)應(yīng)該是12.8%的同比正增長(zhǎng)，這三個(gè)數(shù)據(jù)其實(shí)都位于歷史均值的上限，所以應(yīng)該說(shuō)表現(xiàn)出來(lái)短期的經(jīng)濟(jì)活力還是很強(qiáng)的，所以高頻數(shù)據(jù)非常強(qiáng)勁。同時(shí)，我們也看了一個(gè)非常有趣的數(shù)據(jù)，就是產(chǎn)成品庫(kù)存數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)非常有趣，可能是因?yàn)?020年世界性的沖擊又疊加上我們出口部門(mén)長(zhǎng)期的表現(xiàn)，我們實(shí)際上經(jīng)歷了一輪非常短的，同時(shí)又是非常強(qiáng)力的去庫(kù)存的過(guò)程，目前的企業(yè)部門(mén)的庫(kù)存水平其實(shí)是位于歷史的較低水平，未來(lái)如果我們有信心全球經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇的話(huà)，我們可能會(huì)面臨一個(gè)補(bǔ)庫(kù)存的周期，如果一個(gè)庫(kù)存周期重新啟動(dòng)的話(huà)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來(lái)講，它是經(jīng)濟(jì)周期啟動(dòng)的前提條件，一般來(lái)講，我們的庫(kù)存周期最短有一年時(shí)間，長(zhǎng)的話(huà)可能會(huì)延續(xù)5-6年，并且它一般來(lái)講是會(huì)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)周期3-6個(gè)季度，所以我們對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)是很有信心的，我們甚至認(rèn)為可能未來(lái)兩三年，我們經(jīng)濟(jì)的向上表現(xiàn)都會(huì)非常強(qiáng)勁。

　　主持人：此外，二級(jí)市場(chǎng)我們看到近期行情出現(xiàn)了非常明顯的上行，大家也有這個(gè)疑問(wèn)，隨著行情的演進(jìn)，市場(chǎng)未來(lái)估值是不是還有進(jìn)一步上行的空間？這是大家普遍擔(dān)憂(yōu)的一個(gè)點(diǎn)。

　　戴斌：這個(gè)問(wèn)題最近討論的很多，我們的結(jié)論也比較簡(jiǎn)單，我們覺(jué)得在目前這個(gè)估值體系來(lái)看，繼續(xù)上行的彈性是不大的或者上行空間不是那么大。我們這樣一個(gè)結(jié)論的原因，第一方面，我們確實(shí)看了過(guò)去兩三年時(shí)間市場(chǎng)的表現(xiàn)，我們?nèi)绻渺o態(tài)的PE來(lái)度量估值水平的話(huà)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)2019年和2020年，我們這兩年的估值水平擴(kuò)張是很明顯的，特別是2019年有一個(gè)躍升，目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)靜態(tài)的PE應(yīng)該有127倍，這個(gè)估值水平在歷史上面來(lái)講都是屬于非常高的水平。從各個(gè)行業(yè)來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)像半導(dǎo)體、像計(jì)算機(jī)，這些板塊的估值水平是非常高的，當(dāng)然也能理解，這些板塊本身因?yàn)樗膹椥员容^大，但是它業(yè)績(jī)的體現(xiàn)又比較滯后，所以它的估值水平確實(shí)一直是比較高的水平。我們也看到很有趣的一個(gè)現(xiàn)象，我們發(fā)現(xiàn)整個(gè)估值水平和我們MR的增速在長(zhǎng)周期里面是有一個(gè)比較明顯的正相關(guān)性，我們?nèi)绻僭O(shè)MR的增速出現(xiàn)一個(gè)回落的話(huà)，理論上講，我們的估值水平進(jìn)一步擴(kuò)張的空間是有限的，但我們確實(shí)在去年，在9月份以后，我們看到了貨幣政策在邊際上面可能正在轉(zhuǎn)向，一個(gè)比較明顯的表現(xiàn)就是我們的十年期國(guó)債收益率已經(jīng)回到了3以上，這個(gè)水平已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)回到了世界性因素以前的水平，所以我們說(shuō)貨幣政策邊際上的表現(xiàn)可能正在慢慢地往回收。如果說(shuō)，我們認(rèn)為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)是一個(gè)持續(xù)的、穩(wěn)定的擴(kuò)張的話(huà)，同時(shí)我們世界性的沖擊慢慢被控制，我們覺(jué)得貨幣政策階段性的轉(zhuǎn)向，這件事情發(fā)生的概率是非常高的，這一點(diǎn)就會(huì)抑制到我們估值水平進(jìn)一步的擴(kuò)張，是這樣的。

　　主持人：估值后面如何走呢？有沒(méi)有一些我們需要觀察到的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)？

　　戴斌：根據(jù)剛才的分析，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)2021年或者說(shuō)未來(lái)的兩三年，我們會(huì)碰到一個(gè)大的市場(chǎng)環(huán)境就是我們宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)會(huì)很強(qiáng)，但同時(shí)我們整體估值的擴(kuò)張可能會(huì)受到一定的抑制，所以我們?cè)谶@個(gè)過(guò)程當(dāng)中，我們可能更需要觀察幾個(gè)事件性的因素。第一個(gè)，我們的產(chǎn)能周期，剛剛說(shuō)產(chǎn)能周期和庫(kù)存周期的表現(xiàn)是不是如我們預(yù)期正常的展開(kāi)，因?yàn)槲覀円部吹桨l(fā)電量數(shù)據(jù)和居民的信貸數(shù)據(jù)之間是有非常強(qiáng)的正相關(guān)性的，而我們的信貸數(shù)據(jù)又跟估值的數(shù)據(jù)有正相關(guān)性，我們可以理解為，如果經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)周期上面向上擴(kuò)張的話(huà)，對(duì)估值至少是有一個(gè)底的，也就意味著雖然現(xiàn)在的估值相對(duì)比較高，但是隨著我們經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，我們業(yè)績(jī)跟上之后，它其實(shí)是可以消化一部分估值的，所以估值水平在這個(gè)地方去波動(dòng)的概率，往下的概率其實(shí)不是很大。當(dāng)然，往上的概率，我們主要看幾個(gè)因素，第一個(gè)就是我們的貨幣政策轉(zhuǎn)向力度到底有多強(qiáng)，它的節(jié)奏有多快，這些東西就是需要我們隨時(shí)去跟蹤、隨時(shí)去考察的。當(dāng)然，如果落實(shí)到投資的話(huà)，我們覺(jué)得最核心的一條投資思路就是在這樣的一個(gè)大環(huán)境下，我們需要去找到業(yè)績(jī)和估值匹配度更高的這些行業(yè)和個(gè)股。

　　3)白馬抱團(tuán)或?qū)⒀永m(xù)

　　主持人：還有就是近期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的行情特征非常明顯，有朋友在說(shuō)針對(duì)目前A股的抱團(tuán)行情，未來(lái)再這樣走的話(huà)，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)瓦解？或者說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)是不是已經(jīng)在不斷的集聚了？

　　戴斌：其實(shí)這個(gè)問(wèn)題的背后涉及到一個(gè)很重要的問(wèn)題，我們說(shuō)投資，這兩年有一個(gè)非常流行的投資理念，去尋找高景氣度行業(yè)的龍頭，這樣一種投資理念或者投資思路是不是會(huì)得以延續(xù)。白馬股抱團(tuán)這件事情確實(shí)最近討論的很多，媒體也有大量的報(bào)道，白馬股抱團(tuán)，我們覺(jué)得首先這個(gè)事情要去定義什么是白馬股，我們的理解是用一句來(lái)定義，應(yīng)該是市值比較大的高景氣行業(yè)的龍頭，所以這里面有三個(gè)要件，第一個(gè)，它有市值的要求；第二個(gè)，它有行業(yè)屬性的要求；第三個(gè)，它有行業(yè)龍頭的要求。我們做的一個(gè)統(tǒng)計(jì)會(huì)發(fā)現(xiàn)2020年整個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中，我們簡(jiǎn)單一點(diǎn)就把整個(gè)市場(chǎng)大概剔除掉新股以后的4100多支股票，按照100億和300億這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行劃分，100億以下，我們認(rèn)為是小市值組，100億到300億之間是中市值組，300億以上是大市值組，把他們個(gè)股的漲跌幅按照總市值進(jìn)行加權(quán)做一個(gè)統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)小市值組的表現(xiàn)，全年的收益只有6%多一點(diǎn)，它是遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑出了市場(chǎng)的所有指數(shù)，但是大市值組有接近60%的收益，它是表現(xiàn)的非常明顯的，而且大市值組當(dāng)中，實(shí)際上我們沒(méi)有剔除掉大的金融藍(lán)籌，工農(nóng)中建或者兩桶油這一類(lèi)的公司，如果把他們剔除掉的話(huà)，它的表現(xiàn)會(huì)更加優(yōu)秀。也就是說(shuō)，確實(shí)在過(guò)去的這一年時(shí)間里面，大市值的公司我們說(shuō)它表現(xiàn)是更優(yōu)秀的。但是我們同時(shí)又做了一個(gè)研究，發(fā)現(xiàn)在過(guò)去的5-6年時(shí)間里面每一年，如果我們把表現(xiàn)最好的五個(gè)行業(yè)和最差的五個(gè)行業(yè)都羅列出來(lái)的話(huà)，會(huì)發(fā)現(xiàn)每一年表現(xiàn)的前面和后面的行業(yè)其實(shí)都是跟自身在當(dāng)年的景氣度是高度相關(guān)的，比如說(shuō)在過(guò)去五年時(shí)間里面表現(xiàn)最好的行業(yè)首當(dāng)其沖肯定是食品飲料，實(shí)際上就是白酒，確實(shí)是在過(guò)去五年時(shí)間里面，白酒是一個(gè)量?jī)r(jià)提升的行業(yè)，當(dāng)然，我們也給予它很多包括確定性的溢價(jià)、流動(dòng)性的溢價(jià)等等。

　　再舉一個(gè)例子，比如說(shuō)2020年表現(xiàn)也相當(dāng)優(yōu)秀的免稅行業(yè)，免稅行業(yè)去年確實(shí)是一個(gè)非?；鸨男袠I(yè)，它的基本面非常扎實(shí)，同時(shí)像汽車(chē)行業(yè)去年表現(xiàn)很好，原因是因?yàn)槲覀兛吹狡?chē)整個(gè)行業(yè)反轉(zhuǎn)的跡象，以及新能源，新能源在過(guò)去景氣度非常高。包括前年，2019年的電子行業(yè)，2018年的銀行行業(yè)，其實(shí)我們發(fā)現(xiàn)它當(dāng)年景氣度都特別高。同時(shí)，位于后面的這些行業(yè)，比如說(shuō)長(zhǎng)期在榜上出現(xiàn)的，像建筑建材，我們說(shuō)采掘、傳媒，這幾個(gè)行業(yè)確實(shí)它景氣度這兩年時(shí)間里面，我們很難說(shuō)它有景氣度，景氣度確實(shí)比較差，所以這兩個(gè)研究疊加之后，我們發(fā)現(xiàn)第一個(gè)，我們必須承認(rèn)白馬股抱團(tuán)這件事情是出現(xiàn)了；第二個(gè)，它出現(xiàn)的背后更大的原因來(lái)自于它自身強(qiáng)力的基本面支撐的，所以這就是故事的兩邊，故事的這一邊是白馬股抱團(tuán)這些公司一直在上漲，而故事的另外一邊是我們發(fā)現(xiàn)確實(shí)機(jī)構(gòu)都重點(diǎn)配置了這些股票。媒體討論的觀點(diǎn)，其實(shí)背后核心的問(wèn)題是問(wèn)白馬股抱團(tuán)會(huì)瓦解的背后的核心邏輯假設(shè)是，因?yàn)槲覀兊幕鸾?jīng)理們可能他更多的喜歡這些公司，然后去買(mǎi)了這些公司，然后全部在這些公司上面做了配置，所以這些公司就會(huì)開(kāi)始漲，所以哪天機(jī)構(gòu)如果不去買(mǎi)了，它可能就瓦解了，這邊是原因，這邊是結(jié)果，但是問(wèn)題是我的觀點(diǎn)是這兩者之間應(yīng)該是互為因果的，基金經(jīng)理是看到了這些行業(yè)和個(gè)股扎實(shí)的基本面才會(huì)去買(mǎi)它們，然后才會(huì)去實(shí)現(xiàn)它們股價(jià)強(qiáng)勁的上漲。如果我的假設(shè)是對(duì)的話(huà)，那就意味著當(dāng)我們這個(gè)市場(chǎng)即使有所調(diào)整的話(huà)，未來(lái)還是會(huì)買(mǎi)到這些公司的，也就是說(shuō)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)或者白馬股抱團(tuán)，最后還是會(huì)抱回去的，這是我的觀點(diǎn)。而且我想告訴大家的是，我在公募基金待的時(shí)間比較久，我還是比較了解這個(gè)行業(yè)的，基金經(jīng)理們其實(shí)是非常的刻苦認(rèn)真，而且是非常優(yōu)秀的一群人，絕對(duì)不是說(shuō)有些媒體報(bào)道說(shuō)懶惰，對(duì)基金經(jīng)理不負(fù)責(zé)任，這樣的人是做不了基金經(jīng)理的，而且基金經(jīng)理背后有一個(gè)很大的團(tuán)隊(duì)在支撐著他們，所以他們?nèi)魏蔚臎Q策都不會(huì)是草率的，不會(huì)是隨意的結(jié)果。所以我們的觀點(diǎn)就是說(shuō)，白馬股抱團(tuán)這件事情不會(huì)瓦解，它可能在中間會(huì)有休息，但最后還是會(huì)延續(xù)，也就是說(shuō)這種投資的理念就是去尋找高景氣度行業(yè)的龍頭這件事情，應(yīng)該在未來(lái)的很長(zhǎng)時(shí)間里面會(huì)延續(xù)下去。

　　主持人：最后還有一個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在越來(lái)越多的投資人會(huì)借助一些數(shù)據(jù)的終端去幫助我們的投資去去繁從簡(jiǎn)，我最想問(wèn)一下戴總，您平時(shí)在做投資決策的時(shí)候是不是也會(huì)借助到一些數(shù)據(jù)？

　　戴斌：那是肯定的，我們琛寶投資堅(jiān)持的還是價(jià)值投資的投資導(dǎo)向。價(jià)值投資的前提是要對(duì)我的投資行業(yè)和標(biāo)的要進(jìn)行大量的研究，這種研究是基于數(shù)據(jù)的分析，這種數(shù)據(jù)不僅來(lái)自于它的報(bào)表，來(lái)自于多維度數(shù)據(jù)的應(yīng)用，所以數(shù)據(jù)對(duì)于投資支撐的作用是越來(lái)越明顯，甚至我認(rèn)為未來(lái)投資最大的競(jìng)爭(zhēng)力就來(lái)自數(shù)據(jù)。

　　主持人：最后再次感謝戴總的解讀，我們下期節(jié)目再見(jiàn)！

　　戴斌：非常感謝，再見(jiàn)！