2019年7月，金斧子舉辦2019年中國私募基金高峰論壇暨金斧子七周年慶典系列活動(dòng)，主題為“權(quán)益時(shí)代，齊頭并進(jìn)”。從7月13日北京站到7月20日南京站，再到7月27日上海站，金斧子在三大城市完成了七周年全國巡回慶典。

　　上海站作為2019中國私募基金高峰論壇暨金斧子七周年慶典收官之站，現(xiàn)場云集300多名關(guān)注權(quán)益類的高端投資者，包括財(cái)經(jīng)國家周刊、互聯(lián)網(wǎng)、鳳凰網(wǎng)、經(jīng)濟(jì)日報(bào)、第一財(cái)經(jīng)、等30多家主流媒體覆蓋報(bào)道。

　　成立7年以來，金斧子抓住了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、投資者機(jī)構(gòu)化、產(chǎn)品凈值化三大趨勢紅利的同時(shí)，也通過市場品牌、科技賦能、投資研究、供應(yīng)體系建設(shè)，不斷提升自身的競爭實(shí)力。發(fā)展至今，金斧子私募注冊用戶已突破43萬，累積資產(chǎn)管理規(guī)模超過300億。

　　本次高峰論壇上海站邀請到金斧子創(chuàng)始人兼CEO張開興、同犇投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)童馴、富通保險(xiǎn)產(chǎn)品總監(jiān)張巖、金斧子合伙人兼CIO萬小勇、致誠卓遠(yuǎn)風(fēng)控總監(jiān)馬海源、靖奇投資創(chuàng)始人范思奇、千象投資合伙人呂成濤、銀葉投資基金經(jīng)理宣瀟寒、衍盛中國董事長兼投資總監(jiān)章友、正心谷創(chuàng)新資本董事總經(jīng)理趙永生等多位投資大咖、行業(yè)精英。

　　私募股權(quán)投資時(shí)代的來臨，受到強(qiáng)者恒強(qiáng)、供給側(cè)改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的綜合影響，如何尋找確定性紅利?中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷深化，價(jià)值投資是否進(jìn)入優(yōu)質(zhì)“狩獵區(qū)”?新經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，消費(fèi)出現(xiàn)分層，大消費(fèi)概念是否火爆依舊?當(dāng)前市場不確定性增高，量化投資市場是否依然具有爆發(fā)力?量化投資又該如何吸引資金?

　　嘉賓們發(fā)表了哪些精彩內(nèi)容和前瞻性建議?一起搶先看：

　　巴菲特的價(jià)值投資信徒們——

　　在中國實(shí)踐的分析與總結(jié)

　　金斧子創(chuàng)始人兼CEO張開興圍繞價(jià)值投資的六個(gè)關(guān)鍵詞，從中國的價(jià)值投資大師們?nèi)绾伍L期踐行巴菲特的投資和邏輯、不斷地適應(yīng)中國特色，并做二次創(chuàng)新和迭代優(yōu)化等問題進(jìn)行了分享和探討。

　　1、內(nèi)在價(jià)值。在巴菲特看來，內(nèi)在價(jià)值可以簡單地定義為它是一家企業(yè)在其余的剩下壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。張開興表示，一個(gè)公司的股權(quán)有沒有價(jià)值，核心就是看其自由現(xiàn)金流的創(chuàng)造能力。以景林資產(chǎn)為例，景林最常用的估值方法是自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，這種方法雖然在短期不一定有效，但卻抓住了很多后續(xù)有強(qiáng)勁發(fā)展?jié)摿Φ墓尽?/p>

　　2、護(hù)城河。護(hù)城河即競爭優(yōu)勢，而品牌是企業(yè)的護(hù)城河。有品牌、公眾高度認(rèn)可的消費(fèi)品(有護(hù)城河)可以隨著通貨膨脹而提高價(jià)格——擁有定價(jià)權(quán)，例如茅臺、蘋果。

　　3、逆向思維。巴菲特4次股災(zāi)抄底，兩度封神的例子形象地解釋了逆向思維的含義——“別人貪婪時(shí)恐懼，別人恐懼時(shí)貪婪”。張開興以重陽投資為例，2018年大底部，通過對行業(yè)的分析判斷和企業(yè)現(xiàn)金流的分析，重陽投資逆勢加倉增持【華能國際(600011)、股吧】（600011）電力股份，典型的逆向選擇。

　　4、長期主義。張開興表示，一個(gè)市場周期中，價(jià)值投資的方法在復(fù)蘇階段的初期和繁榮階段的末期這兩個(gè)短暫的階段有可能會落后于市場，但在周期中的主升浪(復(fù)蘇后期和繁榮前期)和主跌浪(衰退期)中，將會獲得顯著的超額回報(bào)。以東方港灣但斌投資茅臺為例，在他持股的13年間，雖然經(jīng)歷了兩次較大的市場波動(dòng)，但股價(jià)仍上漲了96.3倍。

　　5、不斷進(jìn)化。巴菲特業(yè)績?yōu)槭裁催h(yuǎn)超其他大師?因?yàn)樗粌H從事股票投資，而且還進(jìn)行大量的企業(yè)并購，雙管齊下。以正心谷創(chuàng)新資本為例，其投資范圍從二級到一級，從公募基金到私募基金。高瓴資本同樣如此，從二級市場到一級市場，從“只關(guān)注財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和資產(chǎn)價(jià)格”的價(jià)值投資1.0進(jìn)化到“探索企業(yè)無形價(jià)值”的價(jià)值投資2.0，再到如今“不僅做價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者，還要幫助企業(yè)創(chuàng)造長期價(jià)值”的價(jià)值投資3.0，優(yōu)秀的價(jià)值投資者們始終都在不斷進(jìn)化。

　　6、看多中國。正如巴菲特所講，沒有任何一個(gè)人能依靠做空自己的祖國賺錢。景林資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)、重陽投資、正心谷創(chuàng)新資本、高瓴資本、同犇投資、睿璞投資這些優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)一直堅(jiān)持長期主義、價(jià)值創(chuàng)造，也始終堅(jiān)定不移地看多中國!

　　價(jià)值投資，消費(fèi)為王，做時(shí)間的朋友

　　同犇投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)童馴以“價(jià)值投資，消費(fèi)為王，做時(shí)間的朋友”為主題，基于對當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)的看法，以同犇的投資理念為指引，分享了同犇在中長期看好大消費(fèi)的原因。

　　1、對于宏觀經(jīng)濟(jì)的研判。童馴認(rèn)為，在外部不確定性、內(nèi)部就業(yè)和財(cái)政壓力、穩(wěn)信用訴求的三重驅(qū)動(dòng)之下，“經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)”將重新確認(rèn)。在他看來，以適度寬松的財(cái)政貨幣政策對沖經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，使得資本市場保持穩(wěn)中有進(jìn)的長期態(tài)勢。

　　2、同犇投資的投資理念。同犇投資崇尚“基于深入基本面研究的價(jià)值投資”，偏好大消費(fèi)、深耕大消費(fèi)。在童馴看來，價(jià)值投資的核心是對企業(yè)當(dāng)下內(nèi)在價(jià)值的研判能力以及對企業(yè)未來價(jià)值曲線走勢的判別能力。深入研究能力是價(jià)值投資的先決條件。

　　3、中長期看好大消費(fèi)。從中國經(jīng)濟(jì)增長方式、中國居民消費(fèi)占GDP比重、減稅降費(fèi)等政策、消費(fèi)升級的趨勢等幾個(gè)方面來看，童馴認(rèn)為中國消費(fèi)增長仍有潛力。同時(shí)，在他看來，“價(jià)值投資，消費(fèi)為王”的重要原因是消費(fèi)行業(yè)屬性好，適合做價(jià)值投資，在消費(fèi)板塊值得做中長期的配置。

　　順勢而為——海外資產(chǎn)配置

　　富通保險(xiǎn)產(chǎn)品總監(jiān)張巖以“順勢而為——海外資產(chǎn)配置”為主題，從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、美元趨勢等多個(gè)方面對海外資產(chǎn)配置做了精彩分享。

　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢：張巖從GDP增幅、貨幣供應(yīng)量、中美貿(mào)易摩擦多個(gè)方面分享了他對于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的看法，對于經(jīng)濟(jì)的展望，他認(rèn)為中國的未來必然尋求向上突破，同時(shí)建立以中國未主導(dǎo)的分工體系。

　　2、美元趨勢：張巖指出，從稅改政策、貿(mào)易政策、美聯(lián)儲加息、縮表政策來看，美元在全球范圍的吸引力在增強(qiáng)，而美元持續(xù)持續(xù)升值是極大概率的事件。

　　張巖認(rèn)為，在人生的不同階段，會面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)，需要選擇不同的資產(chǎn)配置品類為家庭財(cái)富保駕護(hù)航。

　　除了有深度、有價(jià)值、多元的主題演講外，圓桌論壇也同樣精彩!金斧子合伙人兼CIO萬小勇、致誠卓遠(yuǎn)風(fēng)控總監(jiān)馬海源、靖奇投資創(chuàng)始人范思奇、千象投資合伙人呂成濤、銀葉投資基金經(jīng)理宣瀟寒、衍盛中國董事長兼投資總監(jiān)章友圍繞“2019——量化投資的進(jìn)階之旅”展開精彩討論，嘉賓們從上半年量化投資策略成績、下半年量化投資策略展望等方面發(fā)表了各自看法。

　　馬海源：回顧上半年，不管是主觀投資還是量化投資，能夠戰(zhàn)勝市場的都是少數(shù)人，因?yàn)槭袌龅淖兓请y以捉摸的，而我們要做的就是不斷的優(yōu)化升級，來應(yīng)對市場的變化。

　　范思奇：高頻策略普遍具有很高的換手率，上半年交易擁擠現(xiàn)象比較明顯，流動(dòng)性匱乏導(dǎo)致交易成本(沖擊成本)增加，侵蝕了收益。

　　呂成濤：上半年CTA的表現(xiàn)比較有好，同時(shí)，伴隨著新的交易品種在不斷的上市，CTA可以操作的品種也越來越多。而投資者對于CTA的接受度也有了較大提升。

　　宣瀟寒：投資者要了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，根據(jù)自己的需求做產(chǎn)品配置，投資者要避免單一策略，盡量選擇多種配置方式，降低波動(dòng)性。

　　章友：期權(quán)是非常有用的金融衍生品工具，隨著期權(quán)的產(chǎn)品不斷的豐富，利用期權(quán)可以對其他倉位進(jìn)行補(bǔ)充。期待今年下半年以及未來的10年，金融衍生品將會給權(quán)益類投資市場帶來不一樣的表現(xiàn)。

　　至此，2019中國私募基金高峰論壇暨金斧子七周年慶典系列活動(dòng)宣布圓滿結(jié)束!