剛過(guò)去的2018年，在“去杠桿”的宏觀背景之下，金融市場(chǎng)快速擴(kuò)張的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，“去通道”以消除監(jiān)管套利、“打破剛兌”推動(dòng)產(chǎn)品凈值化管理，這對(duì)劣質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)生直接的擠出效應(yīng)。整個(gè)經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境發(fā)生的巨大變化，給私募行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)諸多困難和挑戰(zhàn)，投資者和私募機(jī)構(gòu)面臨的一些痛點(diǎn)也在逐漸顯現(xiàn)。進(jìn)入2019年，私募行業(yè)老兵們有哪些投資心路歷程？對(duì)新的一年又有什么樣的展望？

　　在今天下午由東方財(cái)富(300059)、優(yōu)優(yōu)私募主辦，東方財(cái)富證券協(xié)辦的“科技賦能金融，鏈接人與財(cái)富”的發(fā)布會(huì)上，【招商銀行(600036)、股吧】(600036)資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理魏青、重陽(yáng)投資總裁王慶、上海寬遠(yuǎn)資產(chǎn)副總經(jīng)理梁力、深圳東方港灣投資總裁周明波、上海合晟資產(chǎn)總經(jīng)理馮建橋就2019年宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)走勢(shì)、布局方向、操作思路方面的發(fā)表了自己的看法。

　　招商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理魏青認(rèn)為2018年是預(yù)期調(diào)整幅度超過(guò)實(shí)際變化的一年，去杠桿與經(jīng)濟(jì)預(yù)期使得市場(chǎng)信心急劇下滑，資本市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)都面臨多重博弈，博弈初期，市場(chǎng)更擔(dān)心不確定性，隨著博弈逐步深入，預(yù)期將出現(xiàn)再平衡，2019年，短期經(jīng)濟(jì)可能是預(yù)期實(shí)現(xiàn)，而長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)可能是預(yù)期修正。債券配置上，中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)利好利率中樞下行，但政策和風(fēng)險(xiǎn)偏好變化可能引起市場(chǎng)震蕩加劇，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上升仍需警惕信用風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)機(jī)會(huì)，攻中帶守。股票配置上，2019年市場(chǎng)整體仍將寬幅震蕩，但前期經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整以后市場(chǎng)的估值安全性已經(jīng)顯著提高，政策面、流動(dòng)性也呈現(xiàn)邊際改善，可以加大權(quán)益類二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)品的發(fā)行，持續(xù)優(yōu)化權(quán)益組合內(nèi)部結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目類資產(chǎn)配置上，2019年項(xiàng)目類資產(chǎn)投放的外部環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)，可以進(jìn)一步加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和重點(diǎn)領(lǐng)域配置力度。

　　重陽(yáng)投資總裁王慶就2019年資本市場(chǎng)前景與投資策略也做了觀點(diǎn)分享，他認(rèn)為，2018年上半年，行業(yè)龍頭和優(yōu)質(zhì)企業(yè)股價(jià)脫穎而出，但在多重宏觀不利因素沖擊下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐級(jí)下移，強(qiáng)勢(shì)股紛紛補(bǔ)跌，2018年的結(jié)構(gòu)性行情以收跌告終。展望2019年，由于企業(yè)盈利優(yōu)劣分化和市場(chǎng)利率信用利差的擴(kuò)大，市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)出“大發(fā)散”的結(jié)構(gòu)性特征，且結(jié)構(gòu)性向好行情存在超預(yù)期可能。當(dāng)前低迷的資本市場(chǎng)恰恰為我們提供了布局未來(lái)成為贏家的絕佳時(shí)機(jī)。策略上應(yīng)敢于出擊，成為果斷布局發(fā)散行情的贏家。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放相對(duì)充分，是投資的絕佳機(jī)會(huì)。

　　展望2019，上海寬遠(yuǎn)資產(chǎn)副總經(jīng)理梁力表示對(duì)2019年市場(chǎng)較為樂(lè)觀。他提到：“2019年機(jī)會(huì)肯定是多，跌得越多其實(shí)可能是最大利好。微觀來(lái)看，企業(yè)盈利從過(guò)去2016年下半年底部開(kāi)始往上走，一直到今年上半年企業(yè)盈利還是比較強(qiáng)，微觀來(lái)看2018年三季度已經(jīng)出現(xiàn)企業(yè)盈利增長(zhǎng)壓力。明年全年完全有可能出現(xiàn)整個(gè)上市公司整體盈利增長(zhǎng)的狀態(tài)。

　　他表示，自下而上來(lái)看，消費(fèi)等行業(yè)在2018年由于需求放緩內(nèi)部分化明顯，但實(shí)際上，很多企業(yè)整個(gè)盈利儲(chǔ)備或者是護(hù)城河是足夠深的，有可能在這一波市場(chǎng)需求下跌過(guò)程中抓住這個(gè)機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)彎道超車。對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)，梁力表示：“大家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期悲觀看法，實(shí)際上是個(gè)較大的誤判。以日本為例，日本城鎮(zhèn)化結(jié)束以后，依然保持每年新房120萬(wàn)套銷售，這個(gè)概念是中國(guó)人口是50倍消費(fèi)，這個(gè)比去年高峰低一些，依然是很大量，不是斷崖式下滑，中國(guó)城鎮(zhèn)化仍然上行，所以行業(yè)空間仍在，行業(yè)龍頭份額提升很快。地產(chǎn)不是暴利行業(yè)，項(xiàng)目利潤(rùn)率不高，像萬(wàn)科項(xiàng)目利潤(rùn)率是12，你如果品牌溢價(jià)低一些，完全是不賺錢。行業(yè)有足夠空間，而且龍頭企業(yè)有足夠大優(yōu)勢(shì)“。

　　從宏觀角度，深圳東方港灣投資總裁周明波表示，2018年比較特殊，在產(chǎn)品管理角度來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)管理東西給我們更多思考。宏觀方面， 2019年情況在三個(gè)主要方面都已經(jīng)有方向性改變了，只是大家的投資信心還在等企業(yè)，或者是細(xì)分行業(yè)業(yè)績(jī)開(kāi)始好轉(zhuǎn)才能逐漸增強(qiáng)。

　　從債市方面，上海合晟資產(chǎn)總經(jīng)理馮建橋表示2019年債券利率不會(huì)大幅度下行，但是上行空間也不會(huì)很大，看好固定收益“賽道”的長(zhǎng)期發(fā)展。他認(rèn)為，隨著利率呈長(zhǎng)期下降趨勢(shì)，這就意味著債市的長(zhǎng)牛，居民財(cái)富資產(chǎn)配置也一定會(huì)提升。資管新規(guī)過(guò)去一段時(shí)間，民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)充分暴露，這對(duì)債券投資我不認(rèn)為是壞事，任何債券都有價(jià)值，因?yàn)槠髽I(yè)總資產(chǎn)不會(huì)是零。風(fēng)險(xiǎn)充分暴露這個(gè)時(shí)候是在市場(chǎng)當(dāng)中，特別是債券市場(chǎng)判斷企業(yè)價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)收益比好時(shí)候，我覺(jué)得這個(gè)是可以持續(xù)走下去動(dòng)機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)充分暴露之后，2019年還有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上處于高杠桿，投資機(jī)會(huì)是比過(guò)去剛性對(duì)付市場(chǎng)多很多的。