隨著上市公司三季報的披露完畢，馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金持倉情況也得以浮出水面。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，高毅鄰山1號遠望基金進入到28家上市公司的前十大流通股東名單中，持倉總市值接近97億元，是公開持倉市值最多的單只私募基金產(chǎn)品。

　　復(fù)盤馮柳過去一年多來的A股布局可以發(fā)現(xiàn)，在2018年初的劇烈調(diào)整中，馮柳開始從港股回歸A股，并在此后幾個季度中逐步加量，到如今僅出現(xiàn)在前十大流通股東名單中的持股市值，就接近百億元。

　　陳兵百億布局A股，馮柳在下一盤很大的棋！

　　棋至中盤布局已定

　　開門見山，先來看看馮柳落下的棋子有哪些？

　　從上圖持倉變動情況可以看出，馮柳今年三季度末新進了三七互娛（002555）、欣旺達（300207）、吉祥航空（603885）、萬興科技（300624）、利爾化學(xué)（002258）、中旗股份（300575）、杭叉集團（603298）、誠意藥業(yè)（603811）、【長久物流(603569)、股吧】（603569）等9家公司。

　　加倉了麗珠集團（000513）、【隆平高科(000998)、股吧】（000998）、辰欣藥業(yè)（603367）等。

　　減倉了廣日股份（600894）、海利得（002206）、金域醫(yī)學(xué)（603882）、國檢集團（603060）、【索菲亞(002572)、股吧】（002572）、合興包裝（002228）等。

　　持倉不變的公司有中興通訊、人福醫(yī)藥（600079）、海信家電（000921）、凱利泰（300326）、健康元（600380）、健民集團（600976）、【奇正藏藥(002287)、股吧】（002287）等。

　　截至三季度末，所持公司市值超過3億元的公司有13家，其中中興通訊持倉市值為9.6億元，持有三七互娛、人福醫(yī)藥市值均超過8億元。接下來是欣旺達、海信家電、索菲亞、金域醫(yī)學(xué)等。

　　從馮柳當前持有標的看，依然延續(xù)了他逆勢布局的選股風格，沒有追買所謂的核心資產(chǎn)，幾乎都是基于獨立判斷而買入的。整體而言，大多有強勁的基本面支撐。而此前幾個季度所披露的持股情況中，不乏一些缺乏業(yè)績支撐的概念股。

　　在今年5月份到訪參加私募高峰論壇時，馮柳曾透露，在2018年10月的極端時刻，A股市場一片風聲鶴唳。此時，只需持有A股倉位，在別人恐懼時貪婪?！霸诋敃r的條件下，幾乎買入任何倉位都會上漲，持有倉位比具體持有什么標的更重要?！?/p>

　　也正是因為極端行情下的逆勢布局，讓管理百億資金的馮柳，在行情慘淡的2018年，依然取得了0.52%的正收益，成為弱市中的驚鴻。(詳見《傳奇操盤手：去年百億滿倉股票還賺錢，馮柳是如何做到的？》)

　　需要說明的是，對于馮柳來說，恐懼和貪婪并不僅限于倉位調(diào)節(jié)來完成，幾乎始終滿倉運作的馮柳，在別人恐懼時貪婪，主要通過調(diào)倉換股來完成，將持倉放到更安全、賠率和概率更好的標的上。

　　事實上，在2018年極端行情中大幅下跌的概念股，在今年開年的爆發(fā)行情中，漲幅遠超一些白馬股。例如上海梅林（600073）、景峰制藥、歐亞集團（600697）、山大華特（000915）、凱美特氣（002549）等，從上述公司定期報告可以看出，馮柳也在行情上漲中順勢兌現(xiàn)了收益。

　　據(jù)了解，過去一年來，馮柳持倉持續(xù)處在從港股向A股轉(zhuǎn)移及在A股的適時調(diào)整狀態(tài)，隨著市場行情波瀾初定，馮柳的布局也進入“棋至中盤”的偏均衡狀態(tài)。

　　買入原則安全至上

　　馮柳在此前接受記者采訪時，多次闡明了他買賣股票的一些考慮原則：買股票主要看是否有機會，是機會驅(qū)動而不是研究驅(qū)動，對行業(yè)沒有偏好，只有行業(yè)熟悉與否的區(qū)別，不熟悉的行業(yè)守正，對于大家有共識的標的，不會去挑選自己覺得好的標的。對于熟悉的領(lǐng)域，可以考慮出奇，會挑選一些市場有分歧的標的。

　　馮柳喜歡大幅下跌的、沒有被市場演繹的標的，對于市場已經(jīng)從底部演繹兩年以上的標的，即使有很大空間也不會買，“我一輩子都不會碰，過去沒有、現(xiàn)在不會、未來也不會?！?/p>

　　馮柳對此的解釋是：買入時偏博弈思維，和原有持有人要有優(yōu)勢才會介入，更多的是想不要吃虧。

　　從馮柳三季度末的新進重倉股中，分屬在多個行業(yè)，大多是長期下跌或者滯漲的個股，且都是下跌的原因已經(jīng)完完全全地呈現(xiàn)出來的個股，例如吉祥航空、杭叉集團、利爾化學(xué)、誠意藥業(yè)、長久物流等，這些個股在估值上均有強勁的基本面支撐。

　　從馮柳三季度賣出及減倉標的看，三季度賣出了偉星股份（002003）、精鍛科技（300258）、馬應(yīng)龍（600993）、中國科傳（601858）等，減倉了金域醫(yī)學(xué)、國檢集團、廣日股份等。

　　基金經(jīng)理的賣出時點，常被人視為“是否具有投資天分”的最重要的標準。投資大師索羅斯，感覺情況不妙時，就會后背疼，“直覺，這時候，我的背會很痛，而且會越來越痛，一直到我作出了立即出場的決定為止?！?/p>

　　對于這個問題，馮柳以前同樣說過感覺問題，但是感覺主要基于安全性，因為他想把自己永遠放在最安全的位置，將持倉放到更安全、賠率和收益概率更好的標的上，這就是賣出的最重要理由?！百u出不代表不看好，只是有了更好的投資標的?！?/p>

　　從馮柳減持的標的看，金域醫(yī)學(xué)今年上漲近兩倍，國檢集團也漲了一倍左右，或讓其感覺“高處不勝寒”，將倉位調(diào)整到更安全的標的上。

　　馮柳認為，“在低位時，如果你不能證明它無，那它就是有；在高位時，如果你不能證明它有，那它就是無，這是基本的賠率思考模式，與事實無關(guān)?！痹诟呶粫r，不能像賭徒一樣堅定自己，花大量精力去論證它有；在低位時，也不能像懦夫一樣被恐懼控制不敢伸手。

　　從馮柳減持的標的看，國檢集團、廣日股份等個股的股價近期已經(jīng)開始大幅調(diào)整。

　　買入時機逆勢借力

　　馮柳多次強調(diào)，高度追求安全性，把自己隱身在“弱者體系”中，即“假定自己在信息獲取、理解深度、時間精力、情緒控制、人脈資源等方面都處于這個市場的最差水平，能依靠的只有時間、賠率與常識，用賠率抵御風險，用常識增加確定性?！?/p>

　　從馮柳買入上述標的的時點看，同樣強調(diào)安全性，幾乎不去買入持續(xù)跌跌不休的股票，而是在股票略為企穩(wěn)、有望反轉(zhuǎn)的“將起未起”之時切入。即使判斷標的是被市場錯殺的，也要讓市場自己證明是錯殺的時候再介入，要永遠相信市場的力量，不能和市場對著干，是逆勢布局，但不是用蠻力去逆勢布局，而是借助市場的逆勢布局。

　　據(jù)了解，這種“明者因時而變，知者隨事而制”的思考，從馮柳16歲背誦《道德經(jīng)》，以及此后熟讀《二十四史》時就埋下了，“不和能決定你命運的人去爭執(zhí)對抗傻講道理，是我過去讀史時的體會，對錯是由強者來裁定的，其他人只應(yīng)去觀察決定強弱的因素和其改變的契機，否則就是政治上的幼稚與迂腐。”

　　不管是瘋狂上漲，還是極度悲觀，馮柳都認為，市場永遠是正確的，“在市場極端時刻，找到市場癲狂的主因并等待其變化的時機，永遠比評判市場對錯更有意義，也許有人會不介意去忍受較長時間的寂寞與痛苦去等待光明，以此彌補掉對時機的把握不足，但前提是要避免毀滅性的打擊以活到勝利到來的時刻?！?/p>

　　從馮柳三季度新進和加倉的標的看，大多屬于有望反轉(zhuǎn)的“將起未起”的階段，從新進股情況看，不管是三七互娛、欣旺達、吉祥航空，此前均出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，同時又有很強的基本面支撐。

　　百億陳兵意在長遠

　　從2015年11月17日成立以來，馮柳管理的高毅鄰山1號基金即將迎來成立4周年，從該基金凈值走勢看，近期再度接近歷史高點，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月30日，凈值為3.0758，成立至今的總回報為207.58%，年化收益高達33.65%。

　　先來看看凈值線：

　　再看看詳細資料：

　　根據(jù)第三方提供的業(yè)績數(shù)據(jù)，9月20日，高毅鄰山1號創(chuàng)出了歷史新高，凈值最高為3.172元。在國內(nèi)百億元規(guī)模以上的基金產(chǎn)品中，成為前所未有的傳奇。

　　從銷售渠道提供的數(shù)據(jù)顯示，去年底規(guī)模就接近百億元的高毅鄰山1號基金，隨著今年基金凈值的增長，規(guī)模也在持續(xù)增加。不過，馮柳對擴大基金規(guī)模非常克制，僅在少數(shù)合作渠道開放了少量認購，渠道銷量帶來的規(guī)模遠少于基金凈值增長所增加的規(guī)模。

　　由于開放銷售的量很少，投資者只能靠搶。下面的畫面感受一下。

　　記者從滬上某基金銷售渠道了解的信息顯示，高毅鄰山1號成立后，截至2017年底，持倉主要集中在港股市場，在馮柳看來，2016年初的港股市場，幾乎是遍地黃金的機會。

　　從2018年一季度大幅下跌之后，馮柳開始逐步調(diào)倉到A股市場，以每個季度10%的倉位轉(zhuǎn)移到A股，到2018年9月底，A股倉位增加到三成出頭，在去年四季度的市場劇烈調(diào)整中，馮柳快速加倉A股，2018年底時的倉位已提升至六成多。

　　今年以來，盡管港股市場表現(xiàn)平淡，但得益于去年A股市場下行中的持續(xù)加倉，高毅鄰山1號的整體業(yè)績依然不錯，取得了近30%的回報。

　　從基金規(guī)?？矗ツ甑卓傄?guī)模近百億元的高毅鄰山1號基金，如今僅出現(xiàn)在前十大流通股東名單中的持股市值就接近百億元。加上其他A股持倉和港股市場的持倉，當前總規(guī)?；蚋哌_一百三四十億元。

　　行動勝過萬語千言。對于A股市場，馮柳“陳兵百億”，他的觀點不言自明。