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　　3月國內(nèi)電動車銷量點(diǎn)評

　　銷量超市場預(yù)期，各大車企全面開花

　　投資要點(diǎn)

　　3月電動車銷量48.4萬輛，同環(huán)比+114.2%/+44.9%，滲透率為21.7%，超市場預(yù)期。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，3月新能源汽車銷量48.4萬輛，同環(huán)比+114.2%/+44.9%，滲透率21.7%，2022Q1銷124.9萬輛，同增138.6%，累計滲透率19.3%；3月電動車產(chǎn)量46.5萬輛，同環(huán)比+115.3%/+26.4%，2022Q1累計產(chǎn)量為128.5萬輛，同比增長142.6%。其中，3月新能源乘用車銷量為46.1萬輛，同增117.0%，環(huán)增43.6%；產(chǎn)量為44.3萬輛，同增119.3%，環(huán)增25.1%。

　　純電占比提升，A00級車需求逐步恢復(fù)。乘聯(lián)會口徑，3月新能源乘用車批發(fā)銷量45.51萬輛，同環(huán)比+122%/+44%，滲透率為25%，環(huán)比+4pct，Q1累計銷量達(dá)118.97萬輛，同比大增148%。純電乘用車銷量37.06萬輛，同環(huán)比+120%/+51%，占比81%，環(huán)比+4pct：其中A00級銷量11.85萬輛，同比增70%，環(huán)比增75%，占比32%，環(huán)比+4pct；A0級銷量5.46萬輛，同比增445%，環(huán)比增63%，占比15%，環(huán)比+1pct；A級銷量8.26萬輛，同比增167%，環(huán)比增45%，占比22%，環(huán)比下降1pct；B/C級銷量11.49萬輛，同比增98%，環(huán)比增32%，占比31%，環(huán)比降4pct。插電乘用車銷量8.45萬輛，同比增加151%，環(huán)比增17%，占新能源車銷量比例為19%，環(huán)比下降4pct。

　　分車企類型看，新勢力表現(xiàn)亮眼，市占率穩(wěn)步提升。3月自主車企銷28.98萬輛，同比增長144%，環(huán)比增長49%，市占率64%，市占率環(huán)比上升2pct，滲透率為41%，1-3月累計市占率62%；特斯拉3月銷6.58萬輛，同比增85%，環(huán)比增16%，市占率14%，市占率環(huán)比下降3pct，1-3月累計市占率15%；3月新勢力銷7.09萬輛，同比增160%，環(huán)比增83%，市占率16%，市占率環(huán)比上升3pct，1-3月累計市占率15%。

　　比亞迪(行情002594,診股)、特斯拉、上通五菱穩(wěn)居前三，自主品牌持續(xù)發(fā)力。比亞迪3月銷量10.43萬輛，同環(huán)比增336%/19%，占比23%；特斯拉3月銷6.58萬輛，同環(huán)比增85%/16%，占比14%；上通五菱3月銷5.12萬輛，同環(huán)比增23%/96%，占比11%；廣汽埃安表現(xiàn)亮眼，3月銷2.0萬輛，同環(huán)比+132%/+138%。新勢力表現(xiàn)亮眼，小鵬銷1.5萬輛，同環(huán)比+202%/+19%，哪吒銷1.2輛，同環(huán)比+270%/+69%；零跑、哪吒貢獻(xiàn)主要增量，其中零跑銷1.0萬輛，同環(huán)比+909%/+193%；此外，理想銷1.1萬輛，同環(huán)比+125%/-10%，蔚來銷9985輛，同環(huán)比+38%/+3%，威馬銷3719輛，同環(huán)比+49%/+139%。

　　投資建議：3月電動車銷48.4萬輛，同環(huán)比增114.2%/44.9%，好于市場預(yù)期，Q1電動車銷124.9萬輛，同增143%，考慮到疫情短期的沖擊，我們預(yù)計全年依然可以維持600萬輛銷量預(yù)期，同增70%。短期因?yàn)閾?dān)心疫情的沖擊，估值回落至2022年15-35倍，已處于歷史底部，22年高景氣度延續(xù)，龍頭我們預(yù)計80-100%高增，繼續(xù)全面看多電動車龍頭，第一條主線看好22年盈利修復(fù)的電池環(huán)節(jié)，長期格局好，疊加儲能加持，龍頭寧德時代(行情300750,診股)、億緯鋰能(行情300014,診股)、比亞迪，關(guān)注欣旺達(dá)(行情300207,診股)、蔚藍(lán)鋰芯(行情002245,診股)，第二條主線：電池技術(shù)升級高鎳三元（容百科技(行情688005,診股)、當(dāng)升科技(行情300073,診股)、華友鈷業(yè)(行情603799,診股)、中偉股份(行情300919,診股)）、結(jié)構(gòu)件（科達(dá)利(行情002850,診股)）、錳鐵鋰（德方納米(行情300769,診股)）、添加劑（天奈科技(行情688116,診股)）；第三條為持續(xù)緊缺的龍頭：隔膜（恩捷股份(行情002812,診股)、星源材質(zhì)(行情300568,診股)）、負(fù)極（璞泰來(行情603659,診股)、杉杉股份(行情600884,診股)，關(guān)注貝特瑞(行情835185,診股)、中科電氣(行情300035,診股)）、電解液（天賜材料(行情002709,診股)、新宙邦(行情300037,診股)）、銅箔（嘉元科技(行情688388,診股)、諾德股份(行情600110,診股)）；第四條：鋰緊缺和價格超我們預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注贛鋒鋰業(yè)(行情002460,診股)、天齊鋰業(yè)(行情002466,診股)、永興材料(行情002756,診股)、【融捷股份(002192)、股吧】(行情002192,診股)、鹽湖股份(行情000792,診股)、西藏礦業(yè)(行情000762,診股)、天華超凈(行情300390,診股)等。

　　風(fēng)險提示：銷量及政策不及預(yù)期、競爭加劇等。