樂凱新材：04月23日上市首日定價報告 2015-04-22 類別：新股 機構：華泰證券 研究員：王佩艷

　　[摘要]

　　公司主營產(chǎn)品包括熱敏磁票、磁條等。公司是國內(nèi)最大的熱敏磁票生產(chǎn)企業(yè)，占據(jù)熱敏磁火車票領域的全部市場份額；磁條國內(nèi)市場占有率第一，公司產(chǎn)品在整體市場和各個細分領域均處于領先地位，占據(jù)近半市場份額，競爭能力較強。2011-2014年公司凈利潤由3165萬元增至7689億元，年復合增速達34.4%，呈現(xiàn)良好的成長性。

　　公司是國內(nèi)從事信息記錄材料行業(yè)中磁記錄材料及熱敏記錄材料領域技術實力最為領先的企業(yè)之一，自創(chuàng)始之日起就一直致力于研發(fā)創(chuàng)新。公司投入的技術研發(fā)費用一直穩(wěn)步增長，研發(fā)人員占公司員工總?cè)藬?shù)比例保持在21%以上。通過積極地自主創(chuàng)新，公司在所處行業(yè)內(nèi)擁有核心技術競爭優(yōu)勢。具體而言，公司的核心技術包括高分散高穩(wěn)定性微粉懸浮涂布漿料制備技術、水性磁漿基本配方技術、特征離型層技術、隱形磁條技術、專用粘貼層技術等多項制造技術以及實現(xiàn)產(chǎn)品設計特性的濕法涂布技術、干式涂布技術、全息模壓、印刷、復合等多項工藝技術。

　　公司產(chǎn)品種類多，應用領域廣，性能要求各有不同。公司充分運用多年積累的信息記錄材料行業(yè)的研究經(jīng)驗，針對不同需求的客戶，主動出擊，在使用前、使用中和使用后等各環(huán)節(jié)均設臵了針對性的具體解決方案，并建立了完善的突發(fā)事件響應機制。公司上述服務模式的創(chuàng)新使公司在業(yè)內(nèi)形成了銷售和服務方面的領先優(yōu)勢，是公司核心競爭優(yōu)勢之一。

　　預計公司2015-2017年EPS分別為1.51元、1.96元、2.35元。公司是國內(nèi)最大的熱敏磁票生產(chǎn)企業(yè)，占據(jù)熱敏磁火車票領域的全部市場份額；磁條國內(nèi)市場占有率第一，公司產(chǎn)品在整體市場和各個細分領域均處于領先地位，占據(jù)近半市場份額，競爭能力較強。結合中簽率、個股基本面、估值以及當前市場情緒面的考量，我們預計本只新股上市首日定價區(qū)間在12.50-12.74元。建議中簽的投資者繼續(xù)持有。