北京時(shí)間3月8日凌晨消息，“閱后即焚”應(yīng)用Snapchat母公司Snap股價(jià)連續(xù)第二個(gè)交易日大跌，收盤下挫9.8%至21.44美元，跌破了上市首日的最低價(jià)23.50美元。Snap兩日累計(jì)重挫了20.86%。

　　Snap的股價(jià)似乎也經(jīng)歷了像其社交應(yīng)用Snapchat產(chǎn)品所提倡的“閱后即焚”般的“稍縱即逝”。Snap在上周四正式掛牌上市，該日其股價(jià)收盤上漲44%，報(bào)24.48美元。在上周五的交易中，Snap股價(jià)也大幅上漲了10.6%，原因是CNBC母公司NBC環(huán)球證實(shí)其在Snap上市當(dāng)天對(duì)其進(jìn)行了5億美元投資。

　　而在成為一家上市公司后，Snap要面臨的是來(lái)自投資者更加嚴(yán)苛的審視。

　　在華爾街那些“玩不轉(zhuǎn)”Snapchat的銀行家當(dāng)中，幾乎沒(méi)有人看好這家主要用戶人群為90后和00后的社交公司。

　　根據(jù)美國(guó)財(cái)經(jīng)電視CNBC的調(diào)查，跟蹤Snap的7家券商分析師中，有5家給出了“賣出”評(píng)級(jí)，剩余的兩家則勉強(qiáng)給出了“持有”評(píng)級(jí)，沒(méi)有任何一家機(jī)構(gòu)給出“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)于一家剛剛上市的公司來(lái)說(shuō)，這些來(lái)自華爾街的評(píng)價(jià)很糟糕。

　　在上市當(dāng)天，野村證券的一位分析師就在所有人沉浸在這樁自2014年阿里巴巴上市以來(lái)最大的科技公司上市時(shí)，不識(shí)時(shí)宜地給出了低于17美元發(fā)行價(jià)的目標(biāo)價(jià)格，現(xiàn)在看來(lái)，他的觀點(diǎn)成為了華爾街上的主流。

　　“Snap被嚴(yán)重高估！”在發(fā)送給投資者的投資紀(jì)要中，Pivotal Research的分析師Brian Wieser直言不諱地寫道，他給出的目標(biāo)價(jià)格甚至僅為每股10美元。

　　從行業(yè)橫向?qū)Ρ葋?lái)看，Snap上市時(shí)的估值確實(shí)也有些“高的嚇人”，根據(jù)上市首日開(kāi)盤價(jià)每股24美元計(jì)算，Snap的市售率超過(guò)70倍，當(dāng)天Facebook的市售率不到15倍，而股價(jià)已經(jīng)在低位徘徊多時(shí)的Twitter市售率近為4倍多，Snap上市時(shí)的市值已經(jīng)幾乎是Twitter的3倍。

　　來(lái)到華爾街，游戲規(guī)則要隨之改變，這或許是年輕的Snap在成長(zhǎng)中所上的最深刻的一刻。資本市場(chǎng)從來(lái)不相信所謂的顛覆或者創(chuàng)新，在這里，任何行業(yè)、模式都會(huì)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)化為收入、盈利這些可以進(jìn)行對(duì)比的指標(biāo)，將這些指標(biāo)套入沿用多年的金融模型，誰(shuí)被高估，誰(shuí)被低估一目了然。

　　無(wú)論Snap在年輕群體中多受歡迎，甚至被很多人認(rèn)為是Facebook的顛覆者，但在資本市場(chǎng)眼中，Snap難以繞開(kāi)的是兩大硬傷：一是不盈利，二是用戶增速放緩。

　　盡管Snap的收入增長(zhǎng)迅猛，2016年超過(guò)4億美元的收入較2015年增長(zhǎng)了6倍，但這家公司燒錢的速度更快，2016年全年虧損5.14億美元，較2015年3.73億美元的虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　根據(jù)Snap最新提交的上市申請(qǐng)文件，截至2016年底，Snap擁有1.58億日活躍用戶，但該指標(biāo)的增長(zhǎng)卻在近期出現(xiàn)下滑，根據(jù)該文件提供的進(jìn)一步信息，Snap的日活用戶在2016年第二季度達(dá)到同比65%的增長(zhǎng)峰值，在第三季度該增長(zhǎng)率下滑至62%，第四季度進(jìn)一步下滑至48%。

　　有分析師指出，Snap上市之際實(shí)際上已經(jīng)是這家公司的增長(zhǎng)的最高點(diǎn)，盡管Snap在上市前曾試圖講述更多的故事，比如帶攝像頭的獨(dú)特的眼鏡產(chǎn)品，以及360度攝像頭甚至自拍無(wú)人機(jī)，但這些故事似乎未能打動(dòng)華爾街，Snap在老牌金融中心英國(guó)倫敦的首站路演遇冷，不得不在上市前便下調(diào)了發(fā)行價(jià)區(qū)間。盡管隨后在紐約、舊金山的路演順利，但隱憂直到上市前夜依然未消。

　　但無(wú)論如何，Snap的上市稱的上成功，這家成立僅5年的公司從資本市場(chǎng)上拿到了超過(guò)20億美元的真金白銀。在上市申請(qǐng)文件中，Snap稱這筆融資款或?qū)⒂糜谑召?gòu)補(bǔ)充性業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、服務(wù)或技術(shù)，在內(nèi)生增長(zhǎng)不利的情況下，Snap或許能夠通過(guò)外部收購(gòu)的方式為自身增加更多未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的想象空間。

　　(原標(biāo)題：上市四天從天堂到地府！Snap股價(jià)兩日重挫近21%) ：