日前，新三板掛牌乳企熊貓乳品(832559.NEEQ)發(fā)布關(guān)于首次公開發(fā)行股票并上市申請獲得中國證監(jiān)會受理暨重大事項暫停轉(zhuǎn)讓的進(jìn)展公告。

　　公告顯示，2018年11月12日，熊貓乳品向中國證監(jiān)會報送了首次公開發(fā)行股票并上市的申請文件，2018年11月16日，熊貓乳品領(lǐng)取了中國證監(jiān)會出具的《中國證監(jiān)會行政許可申請受理單》。

　　根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)11月16日披露的熊貓乳品招股書，其擬以不公開發(fā)售方式募資6.209億元用于擴大生產(chǎn)規(guī)模，包括投資建設(shè)蒼南年產(chǎn)3萬噸濃縮乳制品生產(chǎn)項目，濟陽二期年產(chǎn)2萬噸濃縮乳制品項目、營銷和應(yīng)用中心項目。

　　據(jù)了解，相應(yīng)項目投資建成后，熊貓乳品不僅煉乳產(chǎn)能進(jìn)一步擴大，而且還會新增奶油年產(chǎn)能5000噸和奶酪年產(chǎn)能5000噸。

　　公開資料顯示，熊貓乳品是最早進(jìn)入國內(nèi)濃縮乳制品市場的企業(yè)之一，主要從事濃縮乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及乳品貿(mào)易，并于2015年6月16日掛牌新三板。公司的主要產(chǎn)品包括“熊貓”牌系列甜煉乳、淡煉乳和甜奶醬。

　　熊貓乳品自成立以來一直運營“熊貓”牌系列煉乳產(chǎn)品，經(jīng)過多年的發(fā)展，公司目前已成為國內(nèi)煉乳領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，其“熊貓”品牌已成為國內(nèi)煉乳領(lǐng)域知名度、客戶認(rèn)可度最高的品牌之一。

　　除此之外，熊貓乳品大力拓展直銷客戶，直銷客戶主要為大型的食品制造企業(yè)，如香飄飄(17.550,0.00, 0.00%)、蒙牛、達(dá)能、江中食療等。

　　另據(jù)中國乳制品工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2016年熊貓乳品煉乳產(chǎn)品銷售規(guī)模僅次于雀巢，是國內(nèi)市場第二大煉乳品牌。

　　而隨著我國居民消費水平的提高，乳制品消費也將向世界靠攏，為乳制品市場帶來廣闊的增長空間。

　　與此同時，消費升級也將帶動乳制品業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，即隨著消費水平提高，居民關(guān)于乳制品消費的觀念也在不斷發(fā)生變化，在對乳制品消費需求持續(xù)增加的基礎(chǔ)上，對高質(zhì)量、天然、健康的乳制品也提出了更多需求。

　　美國的經(jīng)驗表明，乳制品的消費結(jié)構(gòu)也將隨著消費升級而轉(zhuǎn)向更為天然、健康的高端產(chǎn)品，我國煉乳市場也將受益于此，具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　據(jù)悉，煉乳主要用于食品加工、烘焙、餐飲、奶茶等領(lǐng)域。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年我國煉乳市場消費量約為16.27萬噸，2016年我國煉乳消費量為19.04萬噸，近五年復(fù)合增長率約為4%。

　　我國煉乳市場需求規(guī)模走勢具體如下：

　　然而，熊貓乳品的主要產(chǎn)品為煉乳，奶油、奶酪等其他乳制品的業(yè)務(wù)仍處于起步階段，占比并不高。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年以及2018年1-6月，濃縮乳制品的銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為66.60%、67.83%、67.64%以及73.36%，主要為煉乳產(chǎn)品的銷售收入。

　　業(yè)內(nèi)人士向《五谷財經(jīng)》特約、獨家撰稿人孫學(xué)南指出，盡管熊貓乳品規(guī)模在細(xì)分產(chǎn)品煉乳領(lǐng)域內(nèi)處于領(lǐng)先地位，但在奶油和奶酪等產(chǎn)品領(lǐng)域的競爭力相對較弱，熊貓乳品上市面臨公司產(chǎn)品種類相對單一的風(fēng)險。

　　未來，如果煉乳產(chǎn)品市場規(guī)模萎縮，煉乳產(chǎn)品價格下降或者熊貓乳品無法維持現(xiàn)有的市場份額，將會對其收入規(guī)模產(chǎn)生不利影響。

　　而且在煉乳領(lǐng)域內(nèi)，熊貓乳品還需要面對兩大競爭對手，分別是全球最大的食品飲料公司雀巢公司和荷蘭唯一獲得皇家稱號的乳品企業(yè)荷蘭皇家菲仕蘭公司。

　　未來，如果更多的食品企業(yè)進(jìn)入濃縮乳制品領(lǐng)域，市場競爭將更加激烈。新競爭者的進(jìn)入，可能帶來產(chǎn)品價格下滑、營銷投入加大、市場份額難以保持的風(fēng)險。

　　在10月31日發(fā)布的2018年三季報中，2018年1-9月熊貓乳品實現(xiàn)營業(yè)收入4.06億元，同比增長1.77%;

　　實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為6333.40萬元，同比增長7.65%。

　　但是單看第三季度，熊貓乳品歸屬于掛牌公司股東的凈利潤下滑24.28%。

　　然而，對于第三季度凈利下滑的原因，熊貓乳品方面在三季報中并未披露。

　　受不同地域飲食習(xí)慣不同的影響，熊貓乳品濃縮乳制品及乳品貿(mào)易的銷售地區(qū)主要為浙江、廣東、江蘇等東南部省份。

　　招股書上顯示，熊貓乳品2015-2017年以及2018年1-6月在華東和華南市場實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入分別為2.72億元、3.03億元、3.98億元以及1.89億元，分別占公司當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的74%、74%、75%以及73%左右。

　　如果華東和華南市場對公司的煉乳產(chǎn)品的需求量下降或公司在華東和華南市場份額下降，且華東和華南以外市場的開拓效果未達(dá)預(yù)期，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響。熊貓乳品上市將會面臨經(jīng)營區(qū)域相對集中的風(fēng)險。

　　此外，熊貓乳品還面臨原材料價格波動的風(fēng)險。

　　2015-2017年以及2018年1-6月，奶粉和白砂糖的材料成本占濃縮乳制品直接材料成本的比例分別為64.66%、64.80%、67.92%以及66.03%。

　　因此奶粉、白砂糖等原材料價格的波動將對公司的毛利率和盈利能力產(chǎn)生重要影響，公司面臨原材料價格波動風(fēng)險。

　　為了應(yīng)對公司發(fā)展戰(zhàn)略，熊貓乳品與國內(nèi)另一家乳企共同籌建一家現(xiàn)代化乳品公司，并于2018年1月11日起開始停牌，原預(yù)計股票恢復(fù)轉(zhuǎn)讓日不晚于2018年4月10日。但是，后經(jīng)公司申請，至今還未復(fù)牌，停牌已近11個月。

　　最新公告顯示，熊貓乳品擬控股收購一家乳業(yè)公司，彌補其在生產(chǎn)鏈上的空白，該收購事項雖不涉及重大資產(chǎn)重組，但是對于熊貓乳品拓展上游業(yè)務(wù)有重大影響，屬于重大事項。

　　據(jù)悉，熊貓乳品收購的這家乳業(yè)公司為東營安和乳業(yè)有限公司，熊貓乳品將要收購其51%股權(quán)。

　　目前，該事項仍處于談判階段，熊貓乳品預(yù)計2018年11月30日前簽訂相關(guān)協(xié)議，并進(jìn)一步披露收購標(biāo)的具體內(nèi)容及主要合同條款。

　　熊貓乳品方面稱在正式協(xié)議簽訂前，此項交易仍存在不確定性。該重大事項的影響尚未消除，為避免引起公司股價異常波動，切實維護(hù)廣大投資者利益，保證公平信息披露，經(jīng)公司申請，公司股票將繼續(xù)停牌，預(yù)計最晚恢復(fù)轉(zhuǎn)讓日為2018年12月27日。