排隊(duì)一年多后,5月9日迎來上市大考的桂林西麥?zhǔn)称饭煞萦邢薰?以下簡稱“西麥?zhǔn)称贰?順利過關(guān)。不過,發(fā)審委仍對西麥?zhǔn)称穼?shí)控人曾行賄等21個問題進(jìn)行重點(diǎn)問詢。雖說成功過會,但對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一且重營銷輕研發(fā)的西麥?zhǔn)称范?A股之路如何走值得關(guān)注。尤其是在行業(yè)地位被桂格反超后,上市后能否借力資本重回行業(yè)第一的位置,也是西麥?zhǔn)称访媾R的一道考題。

　　5月9日晚間,證監(jiān)會披露的第十八屆發(fā)審委2019年第33次會議審核結(jié)果公告顯示,西麥?zhǔn)称烦晒^會。不過公司實(shí)控人曾行賄等問題被重點(diǎn)關(guān)注。

　　公開資料顯示,在李達(dá)球受賄案中,2004年3月-2007年12月,被告人李達(dá)球利用其擔(dān)任**賀州市委書記職務(wù)上的便利,接受廣西賀州西麥生物食品有限公司董事長謝某某的請托,為該公司在解決企業(yè)用電和企業(yè)發(fā)展等事宜上提供幫助。2006年春節(jié)前至2011年10月,李達(dá)球先后13次收受謝某某給予的人民幣9萬元和澳元0.3萬元,共計(jì)折合人民幣約10.82萬元。

　　廣西賀州西麥生物食品有限公司(以下簡稱“賀州西麥”)是西麥?zhǔn)称返娜Y子公司,公司主營業(yè)務(wù)為燕麥?zhǔn)称返难邪l(fā)和生產(chǎn)及銷售。北京商報(bào)記者通過天眼查查詢到,賀州西麥成立于2002年,謝慶奎是賀州西麥的法定代表兼董事長,謝慶奎同時也是西麥?zhǔn)称返膶?shí)際控制人。

　　也就是說,謝慶奎作為公司實(shí)控人曾存在行賄行為,這也引起了證監(jiān)會的重點(diǎn)關(guān)注。發(fā)審委會議上,要求西麥?zhǔn)称穼緦?shí)際控制人謝慶奎與李達(dá)球受賄案是否存在關(guān)聯(lián),是否存在被追究相關(guān)刑事責(zé)任或受到其他相關(guān)處罰的風(fēng)險(xiǎn),是否對此次發(fā)行構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙等問題進(jìn)行說明。

　　此外,西麥?zhǔn)称返慕?jīng)銷模式、報(bào)告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)毛利率顯著高于除貝因美之外的境內(nèi)可比上市公司平均毛利率水平等問題也被重點(diǎn)問詢。

　　中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬表示,對于西麥?zhǔn)称范?上市有利于西麥?zhǔn)称方柚Y本的力量,推動多品牌、多品類的布局。成功過會,也意味著西麥?zhǔn)称芳磳㈤_啟新時代。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的西麥?zhǔn)称?欲在上市后尋求多元化試水。

　　招股書顯示,2015-2017年,西麥?zhǔn)称穼?shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為5.68億元、6.31億元和7.2億元,對應(yīng)的歸屬凈利潤分別約為6632萬元、9447.18萬元和1.01億元。目前西麥?zhǔn)称分鳡I業(yè)務(wù)收入主要依托純燕麥片和復(fù)合燕麥片兩款產(chǎn)品,2015-2017年,燕麥系列產(chǎn)品貢獻(xiàn)的銷售收入分別占公司主營業(yè)務(wù)收入的98.7%、98.46%、98.11%,貢獻(xiàn)的毛利分別占公司各報(bào)告期主營業(yè)務(wù)毛利的比例99.56%、99.38%和99.03%,也就是說燕麥產(chǎn)品基本涵蓋了西麥?zhǔn)称分饕氖杖牒屠麧檨碓础?/p>

　　實(shí)際上,近年來,在市場需求和高額利潤率的刺激下,市場上不同的燕麥品牌層出不窮,燕麥?zhǔn)称返姆N類繁多。品牌營銷專家路勝貞認(rèn)為,把市場上的所有燕麥產(chǎn)品比較后發(fā)現(xiàn),產(chǎn)品的創(chuàng)新多是一些谷物和堅(jiān)果、水果的迭加,技術(shù)壁壘很低。西麥?zhǔn)称樊a(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一主要是沒有梳理出多品類的模式以及背后的概念支撐,終極問題是市場思路的問題。

　　朱丹蓬在接受北京商報(bào)記者采訪時表示,目前整個麥片行業(yè)來說,西麥?zhǔn)称诽幱谌椎牡匚?。不過這幾年中國麥片行業(yè)遇到了天花板效應(yīng)。

　　在此背景下,西麥?zhǔn)称酚麑で蠖嘣l(fā)展。公司擬在上市后募集約2.25億元資金,用于燕麥?zhǔn)称樊a(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,西麥?zhǔn)称穼⑿纬赡戤a(chǎn)1.6萬噸燕麥片及主食燕麥?zhǔn)称贰?080萬袋(條)休閑燕麥?zhǔn)称贰?200萬瓶燕麥飲料的生產(chǎn)能力。

　　路勝貞則認(rèn)為,目前在蛋白飲料市場,消費(fèi)認(rèn)知度很低,沒有成為主流。試水燕麥休閑食品和飲料,西麥?zhǔn)称纷畲蟮奶魬?zhàn)是消費(fèi)者的消費(fèi)體驗(yàn)是否夠好,達(dá)不到這點(diǎn),推廣就很困難。

　　被桂格反超的西麥?zhǔn)称?在上市后能否借力資本重回行業(yè)第一的位置,是西麥?zhǔn)称飞鲜泻竺媾R的新考題。

　　招股書顯示,2015-2017年西麥?zhǔn)称返匿N售費(fèi)用分別約為2.17億元、2.22億元和2.51億元,呈現(xiàn)逐年走高的態(tài)勢。對于銷售費(fèi)用高的原因,西麥?zhǔn)称吩谡泄蓵袑懙馈肮局匾暺放平ㄔO(shè),為保持穩(wěn)定的行業(yè)地位及產(chǎn)品的品牌影響力,樹立良好的品牌形象,公司在廣告及市場推廣方面保持著較高的投入力度”。數(shù)據(jù)顯示,2015-2017年,西麥?zhǔn)称返男麄魍茝V費(fèi)分別為9013.93萬元、9579.95萬元和10147.8萬元,其中2015-2017年西麥?zhǔn)称返膹V告費(fèi)分別為833.72萬元、1215.55萬元和2136.68萬元。

　　不過,營銷上大手筆投入,西麥?zhǔn)称方K端品牌的市場占有率并沒有得到大幅提升,甚至還出現(xiàn)逐年走低的情形。招股書顯示,2015-2017年西麥?zhǔn)称方K端品牌市場的占有率分別為17.3%、16.2%和15.1%。歐睿國際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2013-2017年間,國內(nèi)燕麥?zhǔn)袌龅牡谝惶蓐?duì)品牌為桂格、西麥?zhǔn)称放c雀巢,三者合計(jì)占有超過42%的市場份額。

　　2013-2015年西麥?zhǔn)称芬恢痹诘谝惶蓐?duì)保持第一的優(yōu)勢。不過,在2016年,桂格已經(jīng)超越西麥?zhǔn)称?市場占有率第一,桂格在2015-2017年的市場占有率分別為16.7%、17.3%和18.1%,逐年增長。被桂格反超后,西麥?zhǔn)称非有袠I(yè)第二。

　　“2016年前,西麥?zhǔn)称贩€(wěn)坐國內(nèi)燕麥領(lǐng)域第一品牌位置,但由于食品安全問題以及國際燕麥巨頭桂格在國內(nèi)市場發(fā)力,丟掉了昔日霸主的地位,選擇上市,也是西麥?zhǔn)称废Ｍ柚Y本的力量奪回原來的位置。”朱丹蓬表示。

　　朱丹蓬進(jìn)而表示,“桂格占據(jù)比較高的市場份額主要是調(diào)性以及品牌的背書。目前西麥?zhǔn)称氛w處于中低端產(chǎn)品格局,未來如何實(shí)現(xiàn)品牌化、高端化、定制化、精準(zhǔn)化來做大主業(yè)、實(shí)現(xiàn)朝陽行業(yè)多元化品類布局是西麥?zhǔn)称肺磥碇虚L期發(fā)展的方向。而品質(zhì)、品牌與價格之間如何實(shí)現(xiàn)閉環(huán),也是西麥?zhǔn)称返男绿魬?zhàn)”。

　　針對公司相關(guān)問題,北京商報(bào)記者曾致電西麥?zhǔn)称愤M(jìn)行采訪,不過對方電話并未有人接聽。隨后北京商報(bào)記者又向西麥?zhǔn)称钒l(fā)采訪函進(jìn)行采訪,截至記者發(fā)稿,西麥?zhǔn)称贩矫娌⑽从枰曰貜?fù)。

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