投資要點(diǎn)

　　事件：公司披露半年度業(yè)績預(yù)告，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤5100 萬元- 5800 萬元，比上年同期增長104.6%-132.7%。預(yù)計(jì)上半年非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤的影響金額381 萬元左右。中期利潤分配預(yù)案為以公積金每10 股轉(zhuǎn)增10 股。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　緊抓行業(yè)高增長紅利，公司快速提升市占率。據(jù)Frost & Sullivan，2013年至2016 年網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場復(fù)合年增長率44.9%，得益于移動(dòng)支付便捷性、打擊盜版力度提升和用戶付費(fèi)習(xí)慣形成，移動(dòng)閱讀近年來高速發(fā)展，閱文集團(tuán)在線閱讀收入2016 年增速103%也充分印證。平治信息借助海量優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、廣泛精準(zhǔn)的新媒體渠道、專業(yè)化高效的運(yùn)營團(tuán)隊(duì)、強(qiáng)有力的技術(shù)支撐，把握紅利期快速壯大搶占市場，今年以來平臺(tái)月度流水環(huán)比持續(xù)提升，二季度單季凈利潤0.29-0.36 億元，環(huán)比增長32%-64%，趨勢(shì)極佳。

　　百足模式提升原創(chuàng)能力和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，新媒體渠道助力彎道超車：公司組建近40 個(gè)原創(chuàng)閱讀站，經(jīng)驗(yàn)編輯、良好保底分成機(jī)制挖掘優(yōu)質(zhì)作者，原創(chuàng)為主降低內(nèi)容成本，已擁有注冊(cè)用戶數(shù)2000 萬，全平臺(tái)2016 年點(diǎn)擊量過億IP 數(shù)十部，其中《閻王妻》點(diǎn)擊量破3 億，百度指數(shù)最高達(dá)66631。公司在微信、新浪微博、今日頭條等多個(gè)平臺(tái)自營新媒體賬號(hào)提供價(jià)值內(nèi)容，提升用戶粘性，旗下?lián)碛谐?000 萬的微信粉絲矩陣，依托新媒體渠道精準(zhǔn)引流，定位全職家庭主婦、學(xué)生等“無線文”群體高效轉(zhuǎn)化，吸引增量用戶、與老牌移動(dòng)閱讀渠道的存量模式差異化競爭，實(shí)現(xiàn)彎道超車。

　　行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)但對(duì)公司影響有限。近期廣電總局印發(fā)《網(wǎng)絡(luò)文學(xué)出版服務(wù)單位社會(huì)效益評(píng)估試行辦法》，從價(jià)值引領(lǐng)和思想格調(diào)、文學(xué)價(jià)值和文化傳承、排行榜設(shè)置、編輯責(zé)任制度及社會(huì)評(píng)價(jià)等方面對(duì)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)出版服務(wù)單位進(jìn)行社會(huì)效益評(píng)估考核。市場擔(dān)憂其對(duì)公司業(yè)務(wù)造成沖擊，但我們認(rèn)為對(duì)公司影響有限，因公司作為上市企業(yè)合規(guī)意識(shí)強(qiáng)，收文中規(guī)避可能涉及不良影響的內(nèi)容，且上市前經(jīng)多部門審批得到認(rèn)可；未來部分出位競爭的小型網(wǎng)文平臺(tái)若受到打壓反將利好公司。

　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017/2018 年歸母凈利潤分別為1.24/2.28 億元，EPS 分別為3.10/5.69 元?？紤]公司處于行業(yè)快速發(fā)展的成長空間和外延潛力，目標(biāo)價(jià)183 元，買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，政策監(jiān)管趨緊風(fēng)險(xiǎn)。