事件：

　　公司晚間公告，現(xiàn)金出資20,737 萬元，股本由10,267 萬股增持至14,157 萬股，股比由6.4171%增持至6.4348%。同時，公告披露一汽財務近期盈利情況，1-9月實現(xiàn)凈利潤13.0 億，去年同期約7 億（根據(jù)全年估算），同比增長85%，預計公司明年分紅增長客觀。我們預計公司17-19 年eps 分別為1.4/1.75/2.71 元，對應18 年10.9X 估值。

　　評論：

　　1、 一汽財務處快速增長期，公司作為參股企業(yè)分紅高增長可期

　　為了適應一汽財務的快速增長，公司同比增資2.1 億元，今年由于一汽財務資金面緊張因素分紅減少（16 年3000 萬、17 年1500 萬、18 年受益高增長分紅提升為大概率事件）、但一汽財務本身業(yè)務高增長，分紅受政策變化同期減少，但一汽財務全年同比增速有望實現(xiàn)85%以上增長，我們預計18 年分紅將超預期（以17 年的業(yè)績?yōu)榛A）。目前行業(yè)汽車金融滲透率平均為40%，主機廠汽車金融作為優(yōu)先級最高品種，替代過往的終端促銷，在促進銷量、消費升級同時取得快速增長。合資品牌汽車金融滲透率較低，目前一汽大眾、一汽豐田滲透率約30%，提升空間大。這為一汽財務的快速增長奠定了基礎。我們預計一汽財務在未來3-5年仍將維持快速增長，公司和一汽轎車(000800) 作為參股企業(yè)，均受益該增長。

　　2、核心邏輯：大眾周期彈性最大品種，15X 估值低估安全底

　　推薦邏輯一：大眾迎來2000 年以來的最強SUV 周期。大眾在國內轎車市場占據(jù)27.5%份額，但SUV 市場僅5.6%，未來三年，一汽大眾共推出5 款全新SUV，同時17-18 亦是奧迪、大眾六年一換代的換代大年。

　　推薦邏輯二： 公司70%盈利來自一汽大眾，未來伴隨大眾四地建廠。一汽大眾計劃于18、19 年推出5 款SUV 新車型，分布青島、天津、佛山、成都四大基地，126 萬產能擴張為車企之最。公司作為一汽大眾核心零部件平臺，為大眾、奧迪車型配套車輪、車燈、保險杠、座椅等核心內外飾件，70%收入來自一汽大眾，將顯著受益于大眾周期迎來高速增長。

　　推薦邏輯三：預計18-20 年一汽大眾銷量同比增長+15%/+35%/+18%，富維彈性高于整車。

　　主機廠周期對零部件的彈性來源于"量升價提"，享受下游銷量增速同時，內外飾每年年降3-5%，新車上市第一年無疑是盈利結構最優(yōu)之年。綜合兩方面因素，我們預計公司17-19 年eps 分別為1.4/1.75/2.71 元，對應18 年10.9X 估值。

　　風險提示：四季度大眾銷量不及預期