利率品市場(chǎng)觀察周三債券市場(chǎng)交投非?；钴S，全天收益率小幅下行，150205下行5BP至4.07%，150005當(dāng)天上市收于3.57%。

　　一季度GDP增速7%，仍落于合理區(qū)間，但3月工業(yè)增加值同比回落1.2%至5.6%，絕對(duì)水平僅高于2008年11月，工業(yè)下滑速度明顯超出預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大。

　　一季度經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)處于目標(biāo)下限值，4月以來經(jīng)濟(jì)也未看到明顯好轉(zhuǎn)，而且去年二季度基數(shù)略高于一季度，所以二季度如果政策放松不繼續(xù)強(qiáng)化那單季度存在破7的可能，從貨幣政策角度來說二季度有利于債券市場(chǎng)，降準(zhǔn)和降息將陸續(xù)到來。

　　目前唯一不確定的是地方政府債券的供給壓力，從江蘇省組團(tuán)（3月26日）至今，已經(jīng)有7個(gè)地區(qū)發(fā)布了組團(tuán)通知，而且貴州省公布了專項(xiàng)債額度（一般債券432億，專項(xiàng)債103億），超過1.7萬(wàn)億的地方政府債券自發(fā)自還即將展開。我們傾向于，市場(chǎng)對(duì)地方政府債券供應(yīng)的恐懼過度，靜待靴子落地。

　　信用品市場(chǎng)觀察4月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)顯示，一季度水泥產(chǎn)量同比下降3.4%，其中3月水泥產(chǎn)量同比降幅達(dá)到20.5%。

　　而1-2月水泥制造行業(yè)利潤(rùn)總額僅7826萬(wàn)元，較去年下滑97%。3月水泥價(jià)格繼續(xù)下跌，而且水泥產(chǎn)量下滑程度較大，預(yù)計(jì)一季度水泥行業(yè)在盈虧線邊緣徘徊。

　　再?gòu)纳鲜泄緲I(yè)績(jī)預(yù)告來看，水泥生產(chǎn)企業(yè)一季度的業(yè)績(jī)的確不容樂觀。

　　截至4月15日，水泥生產(chǎn)行業(yè)中有3家上市公司披露一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中2家預(yù)告一季度續(xù)虧，1家預(yù)告一季度預(yù)減。

　　具體預(yù)告情況如下：

　　（1）華新水泥業(yè)績(jī)預(yù)減原因：一季度不利氣候的影響與經(jīng)濟(jì)下滑大背景下的低迷市場(chǎng)需求，致使公司主導(dǎo)產(chǎn)品的價(jià)格同比下挫10%左右，這是本報(bào)告期公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比大幅下滑的主要原因。

　　（2）冀東水泥虧損原因：銷量及售價(jià)同比降低，造成業(yè)績(jī)較同期下滑。

　?。?）中國(guó)中材一季度綜合虧損預(yù)期增加原因：在經(jīng)濟(jì)下滑大背景下，市場(chǎng)需求低迷，水泥銷量下降，同時(shí)市場(chǎng)供大于求，競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致本公司水泥和熟料產(chǎn)品價(jià)格同比均下降。