?。ㄔ瓨?biāo)題：一周綜述：非農(nóng)表現(xiàn)良好 經(jīng)濟(jì)分歧顯現(xiàn)）

　　一周金融市場受到多方面因素沖擊。一方面，各主要經(jīng)濟(jì)體基本面數(shù)據(jù)于上周集中公布，盡管市場較為關(guān)注美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，但我國、歐元區(qū)、加拿大等國的采購經(jīng)理人指數(shù)、經(jīng)濟(jì)增長等數(shù)據(jù)凸顯全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)分化的現(xiàn)狀。另一方面，英國央行最新利率決議中維持現(xiàn)有利率政策不變，會后的新聞發(fā)布會并未達(dá)到此前市場預(yù)期，表態(tài)相對偏于保守。因此，全球貨幣政策是否會進(jìn)一步整體轉(zhuǎn)向激進(jìn)，或是各國仍然將選擇更適合的貨幣政策取向需要持續(xù)關(guān)注。

　　主要數(shù)據(jù)與焦點(diǎn)事件如下：

　　1、我國7月財(cái)新PMI創(chuàng)4個月新高。8月1日（周二）財(cái)新/Markit聯(lián)合公布，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的我國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）7月升至51.1，高于上月的50.4，并創(chuàng)下4個月高位。需求明顯改善拉動了7月制造業(yè)的增長。新訂單和新出口訂單指數(shù)均升至5個月高點(diǎn)，后者還創(chuàng)下2014年9月以來的次高，自上月的50.9大幅回升至53.5，受訪廠商普遍反映，市況好轉(zhuǎn)，海外需求強(qiáng)勁。最新出爐的7月官方制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雙雙回落，分別降至51.4和54.5，雖然都和上半年均值基本持平，且持續(xù)運(yùn)行于景氣區(qū)間，但仍不免讓市場擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)下半年動能將放緩。

　　2、加拿大7月制造業(yè)增長加快。8月1日 （周二）數(shù)據(jù)顯示，隨著制造行業(yè)收到更多新訂單，很多公司增加招聘和生產(chǎn)力度，進(jìn)而7月份制造業(yè)的增長步伐加快。加拿大制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）是制造業(yè)商業(yè)條件的衡量標(biāo)準(zhǔn).該數(shù)據(jù)從6月份的54.7上升至7月的55.5（季節(jié)調(diào)整后）。新訂單數(shù)量和生產(chǎn)指標(biāo)攀升至3月以來的最高水平。盡管加拿大經(jīng)濟(jì)還在從低迷的油價中慢慢恢復(fù)，第二季度經(jīng)濟(jì)增長非常看好，緊跟著第一季度的強(qiáng)勁漲幅。

　　3、歐元區(qū)第二季度GDP好于前值。8月1日（周二）歐盟統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)19國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初值同比增長2.1%，高于第一季度的1.9%。分析人士預(yù)計(jì)，今年下半年歐元區(qū)仍將保持這樣的復(fù)蘇勢頭。數(shù)據(jù)顯示，第二季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長0.6%，也高于第一季度0.5%的增幅。從成員國情況來看，復(fù)蘇具有普遍性，法國、西班牙、奧地利和比利時等國經(jīng)濟(jì)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。通過勞動力市場改革的西班牙經(jīng)濟(jì)同比增長高達(dá)3.0%。當(dāng)季歐盟28國GDP環(huán)比增長也達(dá)到0.6%，與去年同期相比，歐盟經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到了2.2%，高于今年第一季度2.1%的增長幅度?？傮w而言，歐元區(qū)第二季度GDP增幅符合預(yù)期，但受累于第一季度增幅，今年上半年GDP增幅總體低于預(yù)期。

　　4、特朗普正式簽署對俄制裁議案。8月2日 （周三）據(jù)外媒報道，美國白宮表示，特朗普總統(tǒng)正式簽署制裁俄羅斯的國會議案。7月27日美國參眾兩院通過了對俄加強(qiáng)新制裁的議案。議案中對俄實(shí)施新制裁是基于“俄羅斯涉嫌干預(yù)美國總統(tǒng)大選和軍事介入烏克蘭危機(jī)”，新制裁議案將對更多俄公司和個人進(jìn)行經(jīng)濟(jì)制裁，目標(biāo)包括俄能源行業(yè)、軍工企業(yè)、幾家銀行以及被美指控干預(yù)去年美國總統(tǒng)大選的機(jī)構(gòu)。

　　5、英國建筑業(yè)PMI跌至11個月低位。8月2日（周三）公布的數(shù)據(jù)顯示，在政治不確定性以及企業(yè)對退歐的擔(dān)憂中，7月份英國建筑業(yè)PMI跌至11個月低位。當(dāng)月英國建筑業(yè)PMI由6月份的54.8跌至51.9，此前分析師的預(yù)測值為54.5。50以上的數(shù)值代表有所增長。

　　6、美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期。8月2日 （周三）素有小非農(nóng)之稱的ADP就業(yè)報告顯示，美國7月ADP就業(yè)人數(shù)增加17.8萬，連續(xù)兩個月降低，恐暗示美國的就業(yè)市場趨緩。數(shù)據(jù)顯示，美國7月ADP就業(yè)人數(shù)增加17.8萬人，預(yù)期增加19.0萬人，前值修正為增加19.1萬人，初值增加15.8萬人。

　　7、我國7月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI降至去年5月以來低位。8月3日 （周四）財(cái)新/Markit聯(lián)合公布的數(shù)據(jù)顯示，我國7月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）自上月的51.6降至51.5，追平今年4月水準(zhǔn)，并列為2016年5月以來低位。當(dāng)月中國綜合PMI指數(shù)升至51.9，為4個月高點(diǎn)。中國7月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI續(xù)降，追平去年5月以來的最低水準(zhǔn)。其中新業(yè)務(wù)指數(shù)降至近1年半低點(diǎn)，服務(wù)業(yè)者對未來一年經(jīng)營前景的樂觀度也有所減弱。

　　8、日本7月服務(wù)業(yè)與制造業(yè)PMI均下降。8月3日 （周四）日本公布的民間調(diào)查顯示，日本服務(wù)業(yè)部門7月擴(kuò)張速度放緩，因新訂單增速減慢，表明經(jīng)濟(jì)活動可能在減緩。日本7月經(jīng)季調(diào)Markit/日經(jīng)服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）降至52.0，6月為53.3。但該指數(shù)仍連續(xù)第10個月高于榮枯線50。數(shù)據(jù)顯示，雖然7月日本新業(yè)務(wù)增勢放緩但仍穩(wěn)健，新業(yè)務(wù)分項(xiàng)指數(shù)自53.2跌至52.7。企業(yè)繼續(xù)增聘人手，但步伐放慢。

　　9、美國6月工廠訂單與耐用品數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好。8月3日（周四）美國商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月工廠訂單較上月上升3.0%，為去年10月以來最大漲幅，預(yù)估為上升2.9%，5月修正后為下降0.3%，前值為下降0.8 %。美國6月耐用品訂單修正后為較前月增長6.4%，好于預(yù)期的0，前值為增長6.5%。6月耐用品訂單數(shù)據(jù)較4月和5月月率的萎縮大幅反彈，接近2014年7月以來最大增幅。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，美國6月扣除運(yùn)輸?shù)墓S訂單為較前月下降0.2%；美國6月扣除國防的耐用品訂單修正后為較前月增長6.6%，前值為增長6.7%；美國6月扣除運(yùn)輸?shù)哪陀闷酚唵涡拚鬄檩^前月增長0.1%，前值為增長0.2%；美國6月扣除飛機(jī)的非國防資本財(cái)訂單修正后較前月持平，前值為減少0.1%。

　　10、美國ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)意外降至近一年低位。8月3日（周四）美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）公布，7月非制造業(yè)指數(shù)為53.9，預(yù)估為57，6月為57.4。7月ISM非制造業(yè)指數(shù)的分項(xiàng)數(shù)據(jù)中，7月有七項(xiàng)下滑，只有物價、進(jìn)口和庫存情緒指數(shù)環(huán)比6月上升。其中新訂單指數(shù)降幅最大，其次是商業(yè)活動指數(shù)和就業(yè)指數(shù)，三者的降幅分別為5.4、4.9和2.2個百分點(diǎn)。7月美國服務(wù)業(yè)指數(shù)降至2016年8月以來最低，需要注意的是服務(wù)業(yè)約占美國GDP的80%。美國供應(yīng)管理協(xié)會主席Nieves：企業(yè)在夏季經(jīng)歷了季節(jié)性調(diào)整。ISM非制造業(yè)PMI前兩個月曾錄得高增速。商業(yè)前景仍維持良好。

　　11、歐元區(qū)7月綜合PMI 創(chuàng)6個月新低。8月3日 （周四）公布的歐元區(qū)7月綜合PMI終值55.7，創(chuàng)6個月新低，預(yù)期55.8，初值為55.8。歐元區(qū)7月服務(wù)業(yè)PMI終值55.4，符合預(yù)期，初值及6月終值均為55.4。

　　12、英國央行維持現(xiàn)有利率政策不變。8月3日（周四）英國央行在最新利率決議中宣布維持利率在0.25%不變、資產(chǎn)購買規(guī)模在4350億英鎊不變，但是市場最關(guān)注的投票比卻變成了6-2，此前發(fā)表了鷹派言論的英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍爾丹仍然維持不加息的立場不變。在6月支持加息的委員福布斯已經(jīng)卸任，首次投票的新成員泰瑞羅則跟隨央行內(nèi)部大流。此外，英國央行下調(diào)了2017年和2018年的GDP預(yù)期：預(yù)計(jì)2017年GDP增長1.7%（前次預(yù)期為1.9%）；預(yù)計(jì)2018年GDP增長1.6%（前次預(yù)期1.7%）；預(yù)計(jì)2019年增長1.8%（前次預(yù)期1.8%）。

　　13、委內(nèi)瑞拉貨幣玻利瓦爾一個月匯率暴跌約60%。8月3日（周四）委內(nèi)瑞拉貨幣玻利瓦爾兌美元匯率黑市周四大跌18%。該國的超級立法機(jī)構(gòu)即將宣誓就職，在反對派看來該機(jī)構(gòu)將賦予總統(tǒng)馬杜羅新的絕對權(quán)力。黑市網(wǎng)站DolarToday提供的匯率數(shù)據(jù)顯示，玻利瓦爾兌美元上個月挫跌將近60%至17981，此間全球多國敦促馬杜羅放棄選舉制憲大會的想法。制憲大會選舉于上周日舉行，但遭到反對派的抵制。該國通脹率達(dá)到了三位數(shù)，受本幣貶值和貨幣供應(yīng)急速增加的推動，上個月僅一周該國貨幣供應(yīng)就增加了10%。

　　14、美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。8月4日（周五）美國勞工部公布的美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加20.9萬人，市場預(yù)期增加18.0萬人，前值增加22.2萬人；美國7月份失業(yè)率為4.3%，預(yù)期為4.3%，前值為4.4%。美國勞工部還將6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)修正為增加23.1萬人。此外，美國7月平均每小時工資月率增長0.3%，預(yù)期增長0.3%，前值增長0.2%；美國7月平均每小時工資年率上升2.5%，預(yù)期增長2.4%，前值為上升2.5%。

　　15、加拿大就業(yè)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)向好。8月4日（周五）加拿大統(tǒng)計(jì)局表示，加拿大7月份新添工作崗位1.1萬個，與經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期相符。安大略省和曼尼托巴省的就業(yè)市場有所擴(kuò)大，但在艾伯塔，紐芬蘭和拉布拉多省以及愛德華王子島則有所縮減。7月份加拿大經(jīng)濟(jì)新增添了3.5萬個全職工作崗位，但這個數(shù)字被2.43萬個兼職工作的損失拉低。雖然總體上就業(yè)機(jī)會增長不是很多，但尋找工作的人在減少，因此失業(yè)率下降了2%至6.3%。這是自2008年10月（金融危機(jī)爆發(fā)前）的最低水平。7月份的數(shù)字意味著加拿大經(jīng)濟(jì)在過去12個月中增加了38.7萬個工作崗位。這是10年來最強(qiáng)的年增長。

　　金融市場當(dāng)前表現(xiàn)繼續(xù)突出美元貶值的效應(yīng)與影響，但籃子貨幣中有所分化，一方面來自貨幣內(nèi)在因素的作用是關(guān)鍵，包括技術(shù)周期因素、經(jīng)濟(jì)基本面作用以及貨幣政策預(yù)期心理；另一方面則是美元貶值的作用，甚至有美元貶值奇數(shù)組合性未來考量，繼續(xù)維持貶值的未來貨幣支撐策略更重要。

　　1、歐元上升的經(jīng)濟(jì)助推是好事，也潛藏較大的風(fēng)險不確定。一周歐元上升有美元過弱的主導(dǎo)因素，同時有歐元經(jīng)濟(jì)出數(shù)據(jù)的推進(jìn)作用。如周四公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月服務(wù)業(yè)PMI終值為55.4，與預(yù)期和初值以及6月終值一致。歐元區(qū)7月綜合PMI終值為55.7，創(chuàng)下6個月新低，低于預(yù)期和初值55.8，也遠(yuǎn)低于6月終值56.3。其中德國7月服務(wù)業(yè)PMI終值為53.1，創(chuàng)下10個月新低，預(yù)期和初值均為53.5，6月終值為54.0。德國7月綜合PMI終值為54.7，也創(chuàng)下10個月新低，預(yù)期和初值均為55.1，6月終值為56.4。法國7月服務(wù)業(yè)PMI終值為56，創(chuàng)下六個月新低，預(yù)期和初值均為55.9，6月終值為56.9。法國7月綜合PMI終值為55.6，預(yù)期和初值均為55.7，6月終值為56.6。從中不難看出，歐元基本面伴隨歐元升值有損失，同時區(qū)內(nèi)差異分化依然存在。盡管最新的歐元區(qū)綜合PMI數(shù)據(jù)略遜于預(yù)期，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體仍非常穩(wěn)健，增速達(dá)到自2010年爆發(fā)債務(wù)危機(jī)以來最快水平。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)今年第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長0.6%，高于第一季度0.5%的增幅，當(dāng)季GDP同比增幅從1.9%擴(kuò)大至2.1%，這是自2011年第二季度以來的最高水平。內(nèi)在因素的刺激作用與輿論預(yù)期作用推進(jìn)并舉，歐元升值難以抑制。

　　2、美元貶值的主觀意愿推進(jìn)突出，策略嫻熟的控制加大慣性。一周美元貶值堅(jiān)守92點(diǎn)的基本穩(wěn)定，這不僅凸顯美元駕馭能力的水平，更預(yù)示未來美元走勢的方向，美元貶值并未結(jié)束，前期的美元升值只是假象，美元實(shí)質(zhì)沒有改變貶值周期與策略。尤其是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的輿論主導(dǎo)十分重要，美元則側(cè)重負(fù)面因素的使用與發(fā)揮，進(jìn)而刺激美元貶值宗旨不變。上周第二季度經(jīng)濟(jì)增長率大大高出第一季度，但輿論焦點(diǎn)則關(guān)注不及預(yù)期的指標(biāo)，甚至關(guān)注第一季度下調(diào)的數(shù)據(jù)，因此能夠有效發(fā)揮對美元貶值技術(shù)策略的應(yīng)用，甚至完全背離經(jīng)濟(jì)基本面對匯率的支持論證。周末的美元指數(shù)上升主要是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加靚麗，失業(yè)率水平從6月4.4%下降到4.3%，這是16年美國失業(yè)率的低水平，美元反彈出現(xiàn)，這也使歐元貶值的直接誘因。從上述分析不難看出，美元基本方向與基本策略的選擇有自己的宗旨與定力，這是貨幣的重要依托與判斷。更何況在這一過程中，美國更加充分利用國際多邊機(jī)構(gòu)的預(yù)期，尤其是上周日國際貨幣基金組織所言的美國被高估10-20%。其實(shí)這一言論去年6月23日國際貨幣基金組織就說過，那時美元指數(shù)在96點(diǎn)，時至今天美元指數(shù)在92點(diǎn)，這種輿論的不顧及事實(shí)，甚至可以的指引目標(biāo)目的十分清晰構(gòu)略了美元策略與方向。

　　3、央行預(yù)期的復(fù)雜分化局面擴(kuò)大，價格迂回其中難以自主。一周相對于貨幣政策而言的焦點(diǎn)，突出于英國央行和印度央行的例會抉擇，但方向性有所不同。一方面是周四英國央行發(fā)布貨幣政策會議紀(jì)要顯示，英央行決定維持利率0.25%不變，但是分別維持英國政府債券購買規(guī)模4350億英鎊、非金融投資級企業(yè)債購買規(guī)模100億英鎊不變。此外，英央行將于2018年2月終止定期融資計(jì)劃（TFS）支用期。此外，英國央行還下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，英國央行季度通脹報告預(yù)計(jì)一年后通脹率為2.58%（前次預(yù)期為2.64%）。預(yù)計(jì)兩年后通脹率為2.19%（前次預(yù)期為2.20%）。預(yù)計(jì)三年后通脹率為2.22%（前次預(yù)期為2.26%）。報告強(qiáng)調(diào)，預(yù)計(jì)2017年GDP增長1.7%（前次預(yù)期為1.9%）。預(yù)計(jì)2018年GDP增長1.6%（前次預(yù)期1.7%）。預(yù)計(jì)2019年增長1.8%（前次預(yù)期1.8%）。英國央行重申未來的加息預(yù)計(jì)是有限且漸進(jìn)的，并且多數(shù)委員認(rèn)為國內(nèi)不確定性會抑制英國投資。另一方面周三印度央行將回購利率從6.25%下調(diào)至6.00%，符合預(yù)期；逆回購利率從6.00%下調(diào)至5.75%，符合預(yù)期；印度央行稱降息符合中性的貨幣政策立場。目前印度盧比兌美元脫離稍早高位，印度央行利率決議宣布前報63.84。這與發(fā)達(dá)國家政策方向有別，但也是全球利率趨勢的美元利率戰(zhàn)略設(shè)計(jì)之中的對策。

　　預(yù)計(jì)下周外匯市場美元指數(shù)維穩(wěn)或慣性下跌繼續(xù)擴(kuò)大，但不確定因素也很多，畢竟目前的美元下跌造成的歐元上升存在壓制經(jīng)濟(jì)的較大不利，歐元如何應(yīng)對面臨較大的挑戰(zhàn)甚至市場動蕩。預(yù)計(jì)美元指數(shù)區(qū)間在93-91點(diǎn)之間，下跌的區(qū)間大于上升的可能。其他貨幣匯率將隨從調(diào)節(jié)，但澳元、瑞郎的上升空間有別，上升貨幣的歐元、英鎊、加元也存在壓力與阻力。黃金反彈或?qū)@現(xiàn)，石油價格上漲將會迂回不確定。