事件：4 月 28 日，國務院正式下發(fā)《關于促進“互聯網+醫(yī)療健康”發(fā)展的意見(國辦發(fā)〔2018〕26 號)》，明確允許依托醫(yī)療機構發(fā)展互聯網醫(yī)院，支持探索醫(yī)療機構處方與藥品零售信息共享，探索放開院外處方和第三方配送，打通在線問診、處方、藥品配送到家全流程。

　　我們的觀點：

　　分級診療進一步推進，藥品生產、經營企業(yè)面臨全新競爭格局。

　　此次下發(fā)文件主要有三個方面的內容：一是健全“互聯網+醫(yī)療健康”服務體系。從發(fā)展“互聯網+”醫(yī)療服務、創(chuàng)新“互聯網+”公共衛(wèi)生服務、優(yōu)化“互聯網+”家庭醫(yī)生簽約服務、完善“互聯網+”藥品供應保障服務、推進“互聯網+”醫(yī)保結算服務、加強“互聯網+”醫(yī)學教育和科普服務、推進“互聯網+”人工智能應用服務等七方面，推動互聯網與醫(yī)療健康服務融合，涵蓋醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)?！叭t(yī)聯動”諸多方面。

　　二是完善“互聯網+醫(yī)療健康”支撐體系。從加快實現醫(yī)療健康信息互通共享、健全“互聯網+醫(yī)療健康”標準體系、提高醫(yī)院管理和便民服務水平、提升醫(yī)療機構基礎設施保障能力、及時制訂完善相關配套政策等五方面，提出了有關具體舉措。

　　三是加強行業(yè)監(jiān)管和安全保障，對強化醫(yī)療質量監(jiān)管和保障數據信息安全作出明確規(guī)定，保障“互聯網+醫(yī)療健康”規(guī)范有序發(fā)展。

　　我們認為，互聯網+醫(yī)療健康是對分級診療政策的進一步推進，我國地域遼闊、醫(yī)療資源分配不均，之前診療任務大量集中在三甲醫(yī)院，直接導致了“看病難、看病貴”的局面，因此，推進分級診療、利用互聯網醫(yī)院有效分配醫(yī)療資源是必然之舉，相關生產、經營企業(yè)也將面臨全新的競爭格局。

　　一方面關注醫(yī)院端用藥結構變化，另一方面關注分級診療帶來的基層及院外的機遇。

　　根據 pdb 最新數據，樣本醫(yī)院 2017 年銷售額同比增速僅 1.58%，遠低于醫(yī)藥工業(yè)增速。我們認為，一方面反應了衛(wèi)計委等對中藥注射劑、輔助用藥發(fā)文要求進行監(jiān)控和限制，另一方面，也為治療性用藥在醫(yī)院端的放量騰挪出了空間。

　　在醫(yī)保基金維持收支平衡，基本不增的情況下，調整存量用藥結構成為提高醫(yī)保資金效率的最主要手段。在醫(yī)院端，應當關注用藥結構的變化，關注有創(chuàng)新能力和高價藥國產化替代能力的公司。

　　另一方面，關注分級診療。我們認為，基層首診，雙向轉診，急慢分治，上下聯動的分級診療政策將進一步落實。目前，上海仁濟醫(yī)院已經通知關閉普內科門診，下一步三甲醫(yī)院可能進一步關閉門診。目前，基層和藥店在整個用藥結構中占比雖然只有 30%，但未來成長空間巨大。關注提前布局基層和院外市場的公司以及連鎖藥店標的。

　　部分重點推薦受益標的及相關業(yè)務梳理。

　　1)樂普醫(yī)療(300003) ：公司提前布局網絡醫(yī)院、遠程心電、智慧醫(yī)療、智能醫(yī)療、醫(yī)聯體及直營 OTC.1)布局心血管?？漆t(yī)院，通過樂普的遠程醫(yī)療會診技術、遠程心電監(jiān)護技術、慢病智慧管理系統(tǒng)，線上遠程問診導醫(yī)，線下實體治療，院外康復治療及居家健康管理模式，實現線上線下一體化醫(yī)療。2)通過遠程動/靜態(tài)心電預警機、24 小時遠程動態(tài)血壓、遠程血糖檢測儀等移動醫(yī)療設備端，對周邊社區(qū)及基層居民提供全天候 24 小時的血壓、血糖、心率、心電等項目遠程監(jiān)測及健康管理，減少心臟危機事件發(fā)生率。3)公司布局 AI-ECG 人工智能心電圖智能分析系統(tǒng)，已獲FDA 注冊受理。4)與基層醫(yī)院共建介入導管室，已累計簽約 220 家覆蓋全國 28 個省區(qū)，其中投入運營的基層醫(yī)院合作介入導管室共計 160家。

　　2)愛爾眼科(300015) ：公司從以下三個方面布局移動醫(yī)療事項，并已邁出實質行動。1)構建基于“云架構”的統(tǒng)一 IT 基礎體系，為移動醫(yī)療形成強大的 IT支持，提升各級醫(yī)院的醫(yī)技水平和各地客戶的服務體驗。目前已經基本實現了線下醫(yī)院信息系統(tǒng)(HIS)的覆蓋；2)投資開發(fā)智能眼科設備，研發(fā)利用遠程醫(yī)療、移動互聯等技術和手段，打造眼健康 O+O 服務新模式。目前已投資湖南極視互聯科技有限公司，延伸擴展移動醫(yī)療的基層入口；3)布局智能圖像識別、虹膜識別、大數據、人工智能、智慧醫(yī)療、物聯網等領域，提供多元化、創(chuàng)新性的眼健康服務。目前已投資鏡之鏡科技、晉弘科技、研發(fā)“眼科智能閱片管理系統(tǒng)”、研發(fā)“愛爾 AR 眼鏡試戴系統(tǒng)”、投資北京春雨天下科技有限公司、發(fā)起設立春風-愛爾移動醫(yī)療專項基金。

　　3)信邦制藥(002390) ：依托貴州省腫瘤醫(yī)院、白云醫(yī)院，布局遵醫(yī)云醫(yī)院，包括用戶的移動端手機 APP、TV 端問診、醫(yī)生工作站以及線下的藥店接診點等模塊，遵醫(yī)附院在本醫(yī)院內建立網絡門診室，安排院內醫(yī)生在網絡門診室接診，并且提供醫(yī)院內部 HIS 系統(tǒng)的技術接口，為“遵醫(yī)云醫(yī)院”用戶提供線上掛號、交費、取報告等功能應用。

　　4)九州通(600998) ：布局醫(yī)藥電商，與武漢市中心醫(yī)院、福建孟超肝膽醫(yī)院等探索互聯網醫(yī)療。2018 年強力推進“FBBC”的發(fā)展戰(zhàn)略，與行業(yè)內互聯網醫(yī)療、大數據分析、人工智能以及健康保險的公司開展合作，將相關業(yè)務進行有機整合，以構建一個在互聯網技術和信息技術支撐下的醫(yī)療服務、健康管理、合理用藥審核、醫(yī)藥電子商務、健康保險以及相關服務的線上線下相結合數字化醫(yī)療醫(yī)藥健康服務平臺。

　　另外，建議關注受益的其他標的。1)受益處方外流的連鎖藥店板塊，包括益豐藥房(603939)、大參林(603233)、老百姓(603883)、一心堂(002727) 等。2)互聯網+醫(yī)療健康的平臺性公司，包括平安好醫(yī)生、阿里健康等。3)醫(yī)療信息化公司，包括衛(wèi)寧軟件、東軟集團(600718) 等

　　投資建議：國務院文件支持“互聯網+醫(yī)療健康”，從發(fā)展“互聯網+”醫(yī)療服務、創(chuàng)新“互聯網+”公共衛(wèi)生服務、優(yōu)化“互聯網+”家庭醫(yī)生簽約服務、完善“互聯網+”藥品供應保障服務、推進“互聯網+”醫(yī)保結算服務、加強“互聯網+”醫(yī)學教育和科普服務、推進“互聯網+”人工智能應用服務等七方面，推動互聯網與醫(yī)療健康服務融合。我們認為政策支持力度超出市場預期，該政策利好相關上市公司，重點推薦關注樂普醫(yī)療、愛爾眼科、信邦制藥、九州通等。

　　風險提示：政策執(zhí)行力度低于預期