【市場(chǎng)情況】2018年無新增掛牌企業(yè)，定增募資額同比下降54.07%

　　截至2018年5月31日，新三板鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈無新增掛牌上市企業(yè)。做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)16家，成交總額同比下降86.05%；集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓企業(yè)67家，同比下降23家，成交額同比下降81.91%；發(fā)布定增預(yù)案企業(yè)5家，預(yù)計(jì)定增募資額同比下降54.07%。

　　【關(guān)注領(lǐng)域】看好高鎳正極帶來的能量密度提升以及舊電池回收

　　新能源汽車需求支撐鋰電產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)景氣。國家政策明確指出到2020年新能源汽車年產(chǎn)銷量目標(biāo)為200萬輛，應(yīng)用于新能源汽車的動(dòng)力電池成為鋰電池最主要增量來源；受益于此鋰電池全產(chǎn)業(yè)鏈高度景氣，從上游原料、中游鋰電材料到下游鋰電池制造等相關(guān)領(lǐng)域近年來均實(shí)現(xiàn)高速增長，且將持續(xù)貢獻(xiàn)增量，預(yù)計(jì)未來三年復(fù)合增長率為29.3%以上。

　　產(chǎn)能過剩導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格承壓，補(bǔ)貼政策分化催生高能量密度電池需求。隨著近幾年各大廠商紛紛投產(chǎn)，鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈均出現(xiàn)不同幅度的產(chǎn)能過剩，價(jià)格持續(xù)下跌，同時(shí)隨著新能源汽車補(bǔ)貼的“低退高升”，最高補(bǔ)貼由4.84萬上升至6.6萬，各大廠商未來對(duì)高能量密度電池的需求增加，擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將持續(xù)受益。

　　三元正極材料是實(shí)現(xiàn)高能量密度的關(guān)鍵之匙，高鎳電極兼具高能量密度及低成本。主流的石墨負(fù)極材料能量密度已趨于理論極限；而目前正極材料的能量密度較低，一般為130-180Ah/kg，與三元正極材料的280Ah/kg理論能量密度差距較大；因而發(fā)展高鎳三元材料是實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池能量密度突破的關(guān)鍵。

　　同時(shí)，高鎳三元電池由于鈷含量較少，在售價(jià)較高的同時(shí)成本也低，NCM811正極的毛利率約為目前主流NCM532電池的一倍左右，預(yù)計(jì)未來三年高鎳正極材料的需求為1.5萬噸、4.6萬噸、13.4萬噸。

　　動(dòng)力電池報(bào)廢期即將到來，政策及商業(yè)模式的逐步清晰打開新的藍(lán)海。經(jīng)過前幾年動(dòng)力電池市場(chǎng)的高速發(fā)展，2018-2020年將迎來第一個(gè)動(dòng)力電池的集中報(bào)廢期，到2020年接近30萬噸，生產(chǎn)者責(zé)任制度以及三元電池回收的高盈利性促使行業(yè)加速發(fā)展，各大龍頭紛紛布局。

　　【投資策略】看好技術(shù)領(lǐng)先、增長迅速、具備較高行業(yè)地位的優(yōu)秀企業(yè)

　　在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)即鋰電材料領(lǐng)域，高鎳正極及廢電池回收將具有更加確定性的機(jī)會(huì)。推薦關(guān)注4家新三板優(yōu)秀企業(yè)(1)高鎳正極材料：貝特瑞、杉杉能源；(2)廢舊電池回收：芳源環(huán)保、金源新材。

　　貝特瑞(835185.OC)：鋰電池負(fù)極材料全球第一，正極材料引領(lǐng)新增長極；

　　杉杉能源(835930.OC)： 技術(shù)領(lǐng)先、品類齊全的鋰電池正極材料龍頭；

　　芳源環(huán)保(839247.OC)：背靠貝特瑞，打通正極材料產(chǎn)業(yè)鏈；

　　金源新材(871370.OC)：金屬綜合回收利用的領(lǐng)先企業(yè)；

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】政策調(diào)整；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。