史上最大政策紅利力推ETC普及

　　2019年以來，ETC領(lǐng)域史上最大政策紅利相繼推出。3月，《政府工作報告》中提出兩年內(nèi)基本取消全國高速公路省界收費站，2020年基本實現(xiàn)全國范圍取消省界收費站。5月，國務(wù)院辦公廳、國家發(fā)展改革委和交通運輸部，相繼印發(fā)有關(guān)方案，明確提出到2019年12月底，高速公路收費站ETC全覆蓋，高速公路不停車快捷收費率大約90%以上，全國ETC用戶數(shù)量突破1.8億。 設(shè)備需求爆發(fā)式增長，未來市場空間巨大

　　ETC是指電子不停車收費系統(tǒng)，集“車輛識別”與“電子支付”于一體，系統(tǒng)主要由車輛自動識別系統(tǒng)、中心管理系統(tǒng)和其他輔助設(shè)施組成。據(jù)《賽文交通網(wǎng)》報道，截至今年3月底，全國ETC用戶的總量為8072萬，汽車安裝率僅34%，高速公路ETC支付使用率約占45%。

　　今年以來密集出臺的政策直接推動ETC設(shè)備需求增長，截至8月2日，全國ETC用戶累計突破1億，當(dāng)前ETC日均發(fā)行量已突破58萬。按照年內(nèi)1.8億的目標來看，年內(nèi)設(shè)備數(shù)量還將有80%的增長空間。 綜上所述，結(jié)合我國龐大的汽車保有量、較低的ETC普及率等數(shù)據(jù)，在政策力推下，ETC設(shè)備市場未來進一步拓展的空間巨大！

　　ETC設(shè)備市場集中度高，3大龍頭廠商受益明顯

　　ETC設(shè)備主要由RSU(路側(cè)設(shè)備)和OBU(車載單元)組成。RSU通常安置在ETC車道上作為路側(cè)基站使用，是不停車收費系統(tǒng)的關(guān)鍵設(shè)備；OBU是指安裝在用戶車上座位記錄車輛通行信息的車載設(shè)備，用來和RSU進行短程通信。

　　根據(jù)華泰證券研究報告，【金溢科技(002869)、股吧】、萬集科技、華銘智能(聚利科技)三家公司合計占據(jù)設(shè)備環(huán)節(jié)85%的市場份額，市場集中度較高。按照2018年銷量測算，金溢、萬集、聚利車載設(shè)備OBU銷量市占率分別為30%、20%、30%；路測設(shè)RS分別占比38%、20%、20%，金溢科技、萬集科技半年報業(yè)績大增或三季度大幅預(yù)增，顯然，龍頭公司將最大程度受益于政策紅利。

　　A股ETC設(shè)備龍頭基本面情況

　　A股涉及ETC概念的個股主要包括金溢科技、【萬集科技(300552)、股吧】、華銘智能(聚利科技)、博通集成等。其中，金溢科技是A股ETC設(shè)備龍頭，ETC業(yè)務(wù)占比高，中報預(yù)告大幅增長；萬集科技ETC設(shè)備市占率低于金溢科技，公司三季度業(yè)績大幅預(yù)增；華銘智能擬收購涉及ETC業(yè)務(wù)的聚利科技；博通集成是涉及ETC芯片及射頻收發(fā)器的次新股(詳情見下表)。

　　相關(guān)A股上市公司中，金溢科技、萬集科技優(yōu)勢明顯。金溢科技中報大幅預(yù)增，并且表示是由于ETC銷售訂單突增；根據(jù)券商2019年業(yè)績預(yù)測，最保守的盈利預(yù)測值為2.6億，均值為3.18億，相對于不足5千萬的中報業(yè)績來說，理論上有極大的提升空間(當(dāng)然這能否最終實現(xiàn)也存在較大變數(shù))。萬集科技三季報大幅預(yù)增(中報為虧損1128.62萬，三季度預(yù)增凈利在7000-9000萬元)，公司解釋為產(chǎn)能提升疊加銷量增長；根據(jù)券商2019年業(yè)績預(yù)測，最保守的盈利預(yù)測值為6600萬，均值為1.3億，三季度業(yè)績顯然已經(jīng)超過券商最低預(yù)測值，并且2019年實現(xiàn)1.3億的平均預(yù)測值幾乎沒有難度。