新中國成立70周年閱兵儀式上，一系列大國重器的首次驚艷亮相，昭示著我國軍工企業(yè)在自主創(chuàng)新等方面的跨越式發(fā)展。而這種發(fā)展，與資本市場之間，正呈現(xiàn)出逐漸加深的相互聯(lián)系。

　　事實上，隨著日漸成熟的科學技術(shù)發(fā)展，近年來，自軍民融合發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略后，更多的軍民融合成果也在不斷地融入日常生活中。

　　軍企瞄向高質(zhì)量發(fā)展

　　近幾年，軍民融合的高潮迭起，對于軍工類企業(yè)來說，如何較好的實現(xiàn)“軍轉(zhuǎn)民”和“民參軍”，是擺在其眼前的重要課題。

　　一位來自于某大型券商的軍工行業(yè)分析師在接受記者采訪時坦言，從“軍轉(zhuǎn)民”來看，國有資本的優(yōu)勢在于其資本雄厚，對于一些技術(shù)難度大且長周期、投入高的領(lǐng)域是主要參與者。對其而言，如何將這類產(chǎn)品通過轉(zhuǎn)化，把國防和軍事領(lǐng)域的技術(shù)轉(zhuǎn)化成民用技術(shù)，并運用到適當領(lǐng)域中，達到既能有效發(fā)揮這些技術(shù)與裝備的作用，又能增加經(jīng)濟效益、社會效益，減輕財政負擔和企業(yè)杠桿，是需要軍工類企業(yè)在未來不斷探索實踐的；再從“民參軍”來看，由于民營企業(yè)具有機制靈活、效率高、成本低等特點，借助軍民融合發(fā)展，有利于在一定程度上分擔國防建設的支出。

　　就以去年備受矚目的港珠澳大橋來說，在這座超級工程的背后，離不開多項軍轉(zhuǎn)民技術(shù)的應用。如將先進的航空材料技術(shù)應用于大橋建設，為其提供高性能鋼結(jié)構(gòu)防腐涂料及涂裝；再比如在大橋關(guān)鍵螺栓部位采用的航空密封膠科研成果轉(zhuǎn)化為民品的技術(shù)應用；除此之外，158個雙曲面球型減隔震支座，更是艦船制造技術(shù)在民用橋梁建造領(lǐng)域的成功轉(zhuǎn)化等。

　　川財證券金融產(chǎn)品團隊負責人楊歐雯在接受記者采訪時表示，總的來說，目前我國在軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略的設計主體以及涵蓋的全部內(nèi)容來看，包括市場準入、行業(yè)競爭、項目管理、企業(yè)改革等內(nèi)容，均為推動軍民融合發(fā)展提供了完善的政策依據(jù)。其發(fā)展對于推動國防科技工業(yè)和國民經(jīng)濟建設具有重要意義。

　　但要注意的是，從目前軍民融合的發(fā)展路徑來看，降低民企準入門檻，建立完善的市場準入機制重要性正逐步顯現(xiàn)。

　　楊歐雯認為，完善市場準入機制一方面能夠拓寬民營企業(yè)收入，促進行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展；另一方面，在市場中引入競爭機制，也能進一步促進國防工業(yè)與國民經(jīng)濟發(fā)展有機結(jié)合。

　　事實上，在我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的背景下，對于軍工類企業(yè)來說，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵，更應該體現(xiàn)在從速度效益型向質(zhì)量效益型進行轉(zhuǎn)變。

　　對此，上述券商分析師認為，其核心要義就是提升企業(yè)的核心競爭力。

　　具體來看，在產(chǎn)品角度要從“有”到“優(yōu)”，即優(yōu)化調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促使資源配置上升到高效益、高效率、低代價，同時，更為關(guān)注裝備的質(zhì)量問題；在體制機制方面，要進一步提質(zhì)增效，優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)。可以通過積極引入社會資本，推進混合所有制改革，以達到優(yōu)化調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)等目的。

　　資本市場大有作為

　　當下，作為與全面深化改革關(guān)聯(lián)度頗高的重要載體，資本市場可以說是重要平臺。

　　楊歐雯認為，軍工類企業(yè)在實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展過程中，可以充分利用資本市場發(fā)揮市場配置資源的基礎作用，切實滿足不同類型、不同發(fā)展階段的軍民融合企業(yè)面臨的截然不同的資金需求和風險特征，拓寬企業(yè)融資渠道。

　　在今年3月份召開的國防軍工上市公司座談會上，證監(jiān)會副主席閻慶民表示，截至今年3月底，A股國防軍工概念上市公司合計110家。其中，央企軍工集團所屬上市公司49家，其他央企及地方國有軍工上市公司13家，民營軍工上市公司48家。根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，十一大軍工集團下屬 A股上市公司2016年以來資本運作數(shù)量呈逐年上升趨勢，2018年資本運作數(shù)量為96次，涉及金額為774.36億元。

　　閻慶民提出，雖然近年來軍工類上市公司在利用資本市場推動自身轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新發(fā)展方面，實現(xiàn)了資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展程度、軍工程度以及軍民融合程度“三個提升”，但也面臨著體制、政策和機制三方面的問題。

　　基于此，為推動提升軍工類上市公司質(zhì)量，開創(chuàng)軍民融合新局面，閻慶民指出，證監(jiān)會將毫不動搖地推進資本市場健康發(fā)展，服務軍工企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；對于軍工類上市公司自身來說，也要堅持聚焦主業(yè)，提升核心競爭力。

　　談及資本市場在服務軍工企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面還有哪些可作為時，楊歐雯認為，資本市場對軍工企業(yè)的促進作用較為廣泛，包括股權(quán)、債權(quán)等形式多樣融資方式，為推進軍民融合逐步走向深度融合提供有力保障。

　　具體而言，楊歐雯建議，在確保軍用技術(shù)安全的前提下，可以考慮有步驟的放開債券市場管制，支持部分現(xiàn)金流較為充裕、同時發(fā)展?jié)摿ο鄬^大的軍工類企業(yè)在債券市場進行直接融資；此外，在完善小微企業(yè)軍民融合發(fā)展渠道方面，也可以考慮開辟軍民融合相關(guān)股權(quán)交易板塊，為私募證券融資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和質(zhì)押融資等一系列融資手段提供必要的引導和規(guī)范。

　　有望提速

　　作為天然的軍民融合載體，軍工類上市公司在推動軍民深度融合發(fā)展中的重要性不言而喻，尤其是在當下國企改革走向縱深方向的基礎上，無論是混合所有制改革的輻射式推進，或者國資委加大對央企的授權(quán)放權(quán)力度以及持續(xù)推進的股權(quán)激勵改革，均對軍工類上市公司在推動軍民深度融合發(fā)展等方面，構(gòu)成相當程度的利好。

　　如2017年12月份，A股軍工類龍頭企業(yè)中航沈飛重組上市就是航空工業(yè)深化軍民融合、混合經(jīng)濟所有制改革及核心軍工的一次積極探索，這也為公司轉(zhuǎn)型升級提供了發(fā)展機遇和改革動力。

　　當前，提高率已成為軍工企業(yè)盤活存量資產(chǎn)、提高資金流動性、降低融資成本的必要選擇。近年來，各軍工集團通過發(fā)行上市、重組并購等方式，加快改制轉(zhuǎn)型，提高程度。

　　數(shù)據(jù)顯示，雖然2018年十一大軍工集團中，中核集團、中國航發(fā)和中航工業(yè)的率已超過50%，但我國軍工產(chǎn)業(yè)集團整體率平均不足30%，一些核心軍品仍未實現(xiàn)。

　　閻慶民表示，未來，軍工企業(yè)利用資本市場發(fā)展的潛力和空間巨大。

　　上述大型券商分析師認為，提高軍工類企業(yè)的率，一方面能使軍工集團打通與社會民間資本的融合渠道，有效促進企業(yè)更好地參與到市場競爭中；另一方面，借助提高的契機，通過資產(chǎn)整合、資源重新配置，能使企業(yè)發(fā)展更加多元化，提升發(fā)展效益；再者，利用的運作規(guī)律，企業(yè)還可以進行合理的資產(chǎn)布局和資產(chǎn)升值。

　　在楊歐雯看來，從軍工類企業(yè)的自身發(fā)展而言，提高水平，一方面可以形成規(guī)模經(jīng)濟，降低企業(yè)經(jīng)營成本對軍事訂單的依賴，提高企業(yè)內(nèi)部自身的流動性；另一方面，也有利于軍品和民品生產(chǎn)要素的相互流動、相互滲透，將過剩的軍事生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)向民用，降低企業(yè)的維護成本。