經濟：受今年1月新冠疫情爆發(fā)影響，一季度投資大幅下滑，3月以來國內逐步復工復產，財政發(fā)力支撐基建投資快速修復，二季度地產銷售改善顯著，但制造業(yè)維持低迷。2H20地產竣工高峰將有效支撐地產投資。專項債發(fā)行也將推動基建投資繼續(xù)回升，需關注地方政府債務疊加財政收入下滑對基建投資上升空間的制約。

　　建材：因下游工程趕工， 4月以來水泥、混凝土外加劑、防水材料等建材銷量大幅增長，2Q20全國水泥平均出貨率高于去年旺季水平；其次，疫情加快小企業(yè)退出，龍頭企業(yè)市占率加速提升，行業(yè)進入加速整合階段。我們認為2H20下游基建和地產投資將繼續(xù)回升，行業(yè)集中度加速上升，建材行業(yè)景氣度持續(xù)向好。

　　建筑：隨著國內全面復工復產， 5月基建中標額明顯回升，八大建筑央企市占率加速提升。由于環(huán)保趨嚴和勞動力緊缺，政府大力推廣裝配式建筑，行業(yè)滲透率快速提升，2016-2019年我國裝配式建筑新開工面積3年復合增速54%，預計2021年裝配式建筑市場規(guī)模將突破1萬億元。

　　投資建議：看好業(yè)績確定性強且估值較低的龍頭企業(yè)，1)北新建材：石膏板龍頭，國內市占率60%，19年以來大力拓展防水材料業(yè)務，將為公司帶來新的業(yè)績增長點；2)壘知集團：混凝土外加劑龍頭，疫情加快小企業(yè)加速退出，未來三年業(yè)績復合增速25%以上。建議關注東方雨虹(防水材料龍頭)、華新水泥(華中水泥龍頭)、中國建筑(央企建筑龍頭)、葛洲壩(央企建筑龍頭)、【亞廈股份(002375)、股吧】(裝配式裝修龍頭)、鴻路鋼構(裝配式鋼結構龍頭)、精工鋼構(裝配式鋼結構龍頭)。

　　風險提示：1)新冠疫情的發(fā)展演變超出市場預期，導致下游地產和基建停工；2)因經濟下行導致環(huán)保政策放松，小企業(yè)出清放緩；3)上游原材料價格大幅上漲風險；4)地方債務問題以及財政收入下滑超預期，影響財政政策發(fā)力。