截至8月30日晚，A股上市券商2022年半年報均已披露。其中，10家上市券商上半年營業(yè)收入均超百億元，包括中信證券、國泰君安、中國銀河、華泰證券等，中信證券也是唯一一家凈利潤超百億元的上市券商。中原證券和太平洋證券在上半年出現(xiàn)虧損，另有35家上市券商上半年凈利潤同比下滑。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，券商板塊安全邊際充足，繼續(xù)向下彈性很小，向上修復空間很大，證券板塊或迎來超預期修復機會。

　　10家上市券商上半年營收超百億

　　3家上市券商營收凈利雙增

　　截至8月30日晚，A股上市券商2022年半年報均已揭曉。從整體情況看，41家上市券商2022年上半年共實現(xiàn)營業(yè)收入2475.30億元，實現(xiàn)歸母凈利潤713.73億元。

　　A股上市券商2022年上半年業(yè)績情況

　　　　在整個行業(yè)業(yè)績承壓的情況下，仍有10家上市券商2022年上半年營業(yè)收入在百億元以上，其中，中信證券以348.85億元高居首位，國泰君安、中國銀河、華泰證券三家券商分列第二至第四位，上半年營業(yè)收入均在150億元以上。其他6家百億元營收券商分別是中信建投、申萬宏源、廣發(fā)證券、【中金公司(601995)、股吧】、海通證券、招商證券。24家上市券商上半年營業(yè)收入在10億元至100億元之間，7家券商低于10億元。

　　凈利潤指標方面，中信證券以111.96億元規(guī)模遙遙領先，其凈利潤規(guī)模幾乎相當于排名第二、第三位的國泰君安、華泰證券凈利潤之和，后兩家券商上半年凈利潤分別為63.73億元、53.75億元；海通證券、中信建投、中國銀河等11家券商上半年凈利潤也超10億元。

　　從收入變動情況看，上半年僅9家上市券商的營業(yè)收入同比增長，其中中國銀河的營收增幅最大，為20.28%；其次是中信建投，營收增幅為17.01%；山西證券、【國聯(lián)證券(601456)、股吧】、太平洋證券的上半年營收同比增幅均超10%。此外華安證券、國元證券、東吳證券、浙商證券的營收也有所上升。

　　凈利潤方面，4家上市券商在上半年實現(xiàn)同比增長，中國銀河、華安證券、國聯(lián)證券是為數(shù)不多的上半年營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)雙增的上市券商，其中華安證券和國聯(lián)證券上半年凈利潤增幅均超15%，中國銀河上半年凈利潤同比增速為1.68%。

　　兩家上市券商虧損

　　在行業(yè)業(yè)績承壓的大背景下，除部分券商保持強勁勢頭外，還有不少券商業(yè)績表現(xiàn)不佳。

　　華林證券在一眾上市券商中，2022年上半年的營業(yè)收入最低，為6.76億元，居于行業(yè)末位；中原證券和太平洋證券的上半年營收分別為7.88億元和7.4億元；上半年營收低于10億元的還有南京證券、財達證券、紅塔證券、西南證券。

　　而從凈利潤的表現(xiàn)來看，太平洋證券和中原證券在2022年上半年均為虧損。中原證券上半年歸母凈利潤為-1.25億元，其中投資銀行業(yè)務上半年收入1.2億元，同比減少1.41億元，主要為本期證券承銷業(yè)務收入減少所致；自營業(yè)務上半年收入1.49億元，同比減少0.84億元，主要為本期權(quán)益投資收益減少所致。同時，中原證券公告稱，二季度計提信用減值準備1.63億元。

　　太平洋證券上半年歸母凈利潤為-7799.09萬元，上年同期凈利潤則為1.38億元，太平洋證券表示，公司主要業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)定，但由于質(zhì)押股票股價持續(xù)走低，公司針對股票質(zhì)押業(yè)務計提資產(chǎn)減值準備3.15億元，扣除所得稅因素，影響公司凈利潤2.37億元，本報告期出現(xiàn)虧損。

　　除了上述兩家虧損的上市券商，還有35家券商上半年凈利潤出現(xiàn)不同程度下滑，下滑幅度居于前列的有天風證券、東方證券、西南證券、東北證券、華西證券、東興證券、紅塔證券、西部證券等。

　　安全邊際充足

　　聚焦業(yè)績改善的中小市值標的

　　從市場表現(xiàn)看，A股8月再現(xiàn)震蕩回調(diào)，券商板塊則逆勢出現(xiàn)小幅上漲。數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日收盤，券商指數(shù)月內(nèi)累計上漲1.69%，較7月下跌7.15%出現(xiàn)明顯改善。

　　中信建投證券認為，證券行業(yè)業(yè)績波動與資本市場波動高度相關。當前證券行業(yè)的估值下跌到2018年以來的歷史低點，安全邊際充足，繼續(xù)向下彈性很小，向上修復的空間很大，多重超預期利好將持續(xù)釋放，證券板塊或迎來超預期修復機會。就細分業(yè)務角度而言，預計下半年券商的主要增量在經(jīng)紀和投行業(yè)務。

　　在中原證券看來，經(jīng)歷充分調(diào)整后疊加行業(yè)整體經(jīng)營回歸常態(tài)，中短周期內(nèi)券商指數(shù)具備再度挑戰(zhàn)6月反彈高點的潛力。綜合目前市場各要素的最新變化，預計2022年8月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營業(yè)績將回升至今年以來的相對高位水平。建議積極保持對券商板塊的中長期關注，配置上關注板塊內(nèi)低估值疊加二季度業(yè)績環(huán)比明顯改善的中小市值個股。

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