臨近春節(jié)，股民都要糾結(jié)持股還是持幣過(guò)節(jié)。通過(guò)歷史數(shù)據(jù)的梳理，或許能給我們提供一些參考。

　　1 以史為鑒：春節(jié)效應(yīng)有沒(méi)有？

　　所謂春節(jié)效應(yīng)，指的是因?yàn)榇汗?jié)期間長(zhǎng)時(shí)間的休市安排，市場(chǎng)行情在節(jié)前和節(jié)后一段時(shí)間，會(huì)表現(xiàn)出一些不同于平時(shí)的明顯規(guī)律，對(duì)投資者具備一定的參考價(jià)值。

　　不僅是春節(jié)，日歷效應(yīng)在A股行情走勢(shì)中一直顯著存在，是值得重視的投資邏輯之一。比如春季躁動(dòng)、兩會(huì)效應(yīng)、節(jié)假日效應(yīng)、賣在5月前等等。

　　作為中國(guó)最重要的節(jié)日，股市的春節(jié)效應(yīng)帶有較大的喜慶色彩，在大部分年份，股市都會(huì)在春節(jié)前后給投資者帶來(lái)不菲的紅包。

　　數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去10年里，滬指在節(jié)前10日和5日的上漲概率均大于70%，平均漲幅接近1%；在節(jié)后5日、10日和20日的上漲概率均大于80%，平均漲幅分別是0.81%、1.66%和3.77%。顯然，滬指在春節(jié)前后時(shí)段里的表現(xiàn)，要遠(yuǎn)優(yōu)于其它時(shí)段，特別是節(jié)后，不管是上漲概率還是收益率，都更值得期待。

　　其中，2015年和2019年的年后行情，明顯比其他年份要更好。這說(shuō)明在牛市環(huán)境下，A股在春節(jié)后的表現(xiàn)更強(qiáng)。

　　根據(jù)【中泰證券(600918)、股吧】研究，即使把時(shí)間拉長(zhǎng)，在2000年以來(lái)的21年里，如果選擇在每年春節(jié)前的第5個(gè)交易日買入上證綜指ETF，在節(jié)后的第5個(gè)交易日賣出，總共21個(gè)年度的210個(gè)交易日，可以獲得將近120%的收益率。

　　要論申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)的表現(xiàn)，根據(jù)券商的統(tǒng)計(jì)，最近20年里，節(jié)前表現(xiàn)最好的是有色金屬、國(guó)防軍工、綜合、汽車、紡織服裝等，表現(xiàn)較差的是銀行、食品飲料和非銀金融；節(jié)后表現(xiàn)較好的是農(nóng)林牧漁、綜合、醫(yī)藥生物、電子、公用事業(yè)和電氣設(shè)備，節(jié)后表現(xiàn)較差的是非銀金融、銀行、采掘和房地產(chǎn)。

　　個(gè)股上漲概率方面，除了2020年因?yàn)橐咔樵虼蟛糠謧€(gè)股表現(xiàn)不佳之外，最近幾年節(jié)后10天幾乎都是普漲行情，其中2017年上漲個(gè)股占比達(dá)到70.9%，2018年上漲個(gè)股占比86.1%，2019年上漲個(gè)股占比更達(dá)到97.25%。

　　股市之所以在春節(jié)前后上漲，既有資金面的因素，也有情緒面的因素。

　　資金面來(lái)看，春節(jié)前后是財(cái)政存款上繳和外匯占款高峰期，央行貨幣政策也存在階段性寬松傾向，因此宏觀流動(dòng)性一般較為充裕。此外，1月份是公募權(quán)益類基金發(fā)行建倉(cāng)的高峰期，個(gè)人投資者也有望在此期間獲得可觀的年終獎(jiǎng)金。多種渠道的增量資金，春節(jié)前后進(jìn)場(chǎng)概率較高，從而推動(dòng)市場(chǎng)上漲。

　　情緒面來(lái)看，春節(jié)前后面臨的是地方兩會(huì)和全國(guó)兩會(huì)的陸續(xù)召開，決策層在此期間發(fā)布的利好性政策或政策預(yù)期，都會(huì)提振市場(chǎng)做多情緒。此外，節(jié)日的喜慶氣氛，也會(huì)對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生積極影響。

　　回到當(dāng)下，A股各大指數(shù)自2019年年初見底走牛以來(lái)，上漲行情已經(jīng)持續(xù)了2年的時(shí)間。考慮到當(dāng)前市場(chǎng)整體估值仍然不高，宏觀經(jīng)濟(jì)和盈利狀況逐漸轉(zhuǎn)好，流動(dòng)性也不至于急速轉(zhuǎn)彎，行情大概率還是處于牛市格局當(dāng)中。從過(guò)往歷史規(guī)律來(lái)看，節(jié)后的機(jī)會(huì)或許值得期待。

　　值得一提的還有重要資金的動(dòng)向。通過(guò)滬股通和深股通投資A股的北上資金，節(jié)前呈現(xiàn)持續(xù)大幅流入態(tài)勢(shì)，上一周，北上資金凈流入高達(dá)近400億。此外，國(guó)內(nèi)某第三方機(jī)構(gòu)的一份股票私募最新問(wèn)卷調(diào)查顯示，89%的私募機(jī)構(gòu)更傾向持股過(guò)年，對(duì)比此前節(jié)假日時(shí)點(diǎn)的持股傾向，這個(gè)數(shù)據(jù)明顯處于高位。

　　▲數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)

　　這些重要資金，往往被市場(chǎng)稱為“聰明資金”，其動(dòng)向?qū)?jié)后行情或許也有一定指向作用。

　　當(dāng)然，如果投資者擔(dān)心期間發(fā)生重大利空事件，對(duì)節(jié)后第一天行情產(chǎn)生重大影響，節(jié)前先清倉(cāng)也未嘗不可。資金在春節(jié)期間可以做一些無(wú)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)，比如投資貨幣基金或者國(guó)債逆回購(gòu)都是不錯(cuò)的選擇。

　　2 辭鼠迎牛：哪些行業(yè)牛年可能爆發(fā)？

　　即將過(guò)去的鼠年，是資本市場(chǎng)極其魔幻的一年，最大的特點(diǎn)，就是行情的極端撕裂和分化。

　　指數(shù)角度上看，鼠年無(wú)疑是牛市。從2020年2月3日開年到今年2月5日，滬綜指漲了17%，深成指漲了40%，中小板指漲了42%，創(chuàng)業(yè)板指漲了65%，各大指數(shù)一派欣欣向榮，牛氣沖天的樣子。

　　但是看似火熱的市場(chǎng)，賺錢效應(yīng)卻并不強(qiáng)。鼠年以來(lái)，兩市下跌的個(gè)股超過(guò)總數(shù)的60%，跌幅10%以上的個(gè)股占總數(shù)的一半，跌幅超過(guò)20%的個(gè)股，仍然占總數(shù)的35%，顯然，大部分投資者，都是賺指數(shù)不賺錢，

　　這樣的牛市，在過(guò)去是難以想象的。造成此種現(xiàn)象的最大原因，是注冊(cè)制和機(jī)構(gòu)化的市場(chǎng)環(huán)境下A股的美股化傾向，過(guò)去普漲型牛市可能一去不復(fù)返了。

　　在這種環(huán)境下，價(jià)值投資逐漸大行其道，業(yè)績(jī)質(zhì)地和行業(yè)景氣度成為個(gè)股表現(xiàn)好壞的主要因素。身處高景氣行業(yè)的龍頭公司，更容易受到市場(chǎng)的追捧，而過(guò)去在牛市階段被爆炒的中小市值題材股，變得無(wú)人問(wèn)津。

　　去年表現(xiàn)極好的公司，比如漲幅翻倍的比亞迪、寧德時(shí)代、航發(fā)動(dòng)力、【中航沈飛(600760)、股吧】、智飛生物、藥明康德、五糧液等等，都是來(lái)自于新能源、軍工、醫(yī)藥、軍工、高端白酒等高景氣行業(yè)里的績(jī)優(yōu)龍頭股。

　　至于牛年哪些行業(yè)可能迎來(lái)高景氣周期，我認(rèn)同之前財(cái)姥爺?shù)奈恼隆敦?cái)姥爺丨2021年，這些上市公司最有可能獲得爆發(fā)性投資回報(bào)》里的觀點(diǎn)，比較看好以下幾個(gè)行業(yè)：

　　一是去年因?yàn)橐咔槎軗p的一些線下服務(wù)行業(yè)，比如影院、餐飲、旅游等，去年基數(shù)低，今年業(yè)績(jī)彈性也會(huì)比較大。

　　二是針對(duì)中低收入階層的必選消費(fèi)行業(yè)。根據(jù)歷史危機(jī)時(shí)刻的經(jīng)驗(yàn)，貨幣寬松、財(cái)政刺激等政策出臺(tái)后，首先受益的主要是大型企業(yè)員工或具備一定投資能力的中高收入人群，相應(yīng)的是汽車、高端白酒等可選消費(fèi)行業(yè)，需求會(huì)大幅增長(zhǎng)，這也是去年這些行業(yè)業(yè)績(jī)和股價(jià)大漲的重要原因。

　　隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇和繁榮，中低收入階層的購(gòu)買力會(huì)逐漸上升，相應(yīng)的是超市、乳制品等必選消費(fèi)行業(yè)的需求爆發(fā)，這些行業(yè)今年的業(yè)績(jī)可能也會(huì)有比較大的提升空間。

　　三是5G產(chǎn)業(yè)的中下游行業(yè)。通過(guò)復(fù)盤過(guò)去4G的發(fā)展，我們可以發(fā)現(xiàn)，通信技術(shù)的更新?lián)Q代，往往會(huì)帶來(lái)一輪完整的產(chǎn)業(yè)爆發(fā)周期。先是基站等基礎(chǔ)設(shè)施的搭建，相應(yīng)地會(huì)給上游的通信和電子設(shè)備等硬件行業(yè)帶來(lái)業(yè)績(jī)的爆發(fā)。比如芯片、光模塊、射頻等等，在過(guò)去兩年的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)都非常好。隨后是技術(shù)成熟、用戶大幅增加之后，中下游的軟件和應(yīng)用等行業(yè)可能迎來(lái)重大的機(jī)會(huì)。比如云游戲、網(wǎng)絡(luò)安全、超高清視頻等，這些行業(yè)的業(yè)績(jī)，從今年開始應(yīng)該也會(huì)有比較大的爆發(fā)的機(jī)會(huì)。

　　四是新能源車行業(yè)。新能源車可能是劃時(shí)代的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，類似于2000年時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)。過(guò)去對(duì)新能源車的最大質(zhì)疑，主要是技術(shù)和成本問(wèn)題，導(dǎo)致其滲透率很難有大的提高。隨著近年來(lái)技術(shù)的成熟和成本的下降，新能源車的滲透率已經(jīng)逐漸上升，去年和今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都會(huì)非常亮眼。

　　需要注意的是，當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)的估值確實(shí)偏高，代表了投資者對(duì)行業(yè)前景的極高預(yù)期，一旦行業(yè)景氣度發(fā)生一點(diǎn)波動(dòng)，估值存在較大的回調(diào)壓力。

　　但是，新能源車的長(zhǎng)期發(fā)展，是值得堅(jiān)定看好的。

　　按照產(chǎn)業(yè)規(guī)律，一個(gè)新興行業(yè)一旦達(dá)到10%左右的滲透率，就會(huì)進(jìn)入快速增長(zhǎng)的軌道，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)會(huì)造成顛覆性的影響，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也會(huì)有極大的想象空間。業(yè)績(jī)的逐步落地，也會(huì)消化估值泡沫，并帶動(dòng)龍頭企業(yè)市值的進(jìn)一步提升。

　　五是證券行業(yè)。牛市行情疊加注冊(cè)制改革，券商公司今年的利潤(rùn)增速應(yīng)該也不會(huì)差。

　　這些行業(yè)里的龍頭公司，在牛年的業(yè)績(jī)和資本市場(chǎng)表現(xiàn)，都值得投資者關(guān)注。