2015年，當(dāng)屬創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)大起大落的一年。2015年9月2日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出了本輪調(diào)整以來的新低位置1779.18點(diǎn)。若從今年6月5日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最高的4037.96點(diǎn)計(jì)算，則在不到三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，該指數(shù)累計(jì)最大跌幅高達(dá)55.9%。然而，截至今年的9月21日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)漲幅僅剩41.26%，較年內(nèi)最高漲幅縮水了不少。

　　實(shí)際上，經(jīng)過了最近三個(gè)月的下跌走勢(shì)，目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)得到了大幅度地滑落。然而，從相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的整體投資優(yōu)勢(shì)依舊不大明顯。

　　其中，以整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)市盈率進(jìn)行分析。

　　截至目前，滬深兩市整體的動(dòng)態(tài)市盈率約為15.81倍。其中，滬深300指數(shù)的整體市盈率約為11.07倍，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的整體市盈率水平，則約為67.79倍。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)而言，雖然目前市場(chǎng)指數(shù)的整體估值已經(jīng)得到了大幅度地下滑，但是與14年7月時(shí)所對(duì)應(yīng)的估值水平相比，目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的整體估值卻仍然偏高。其中，根據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，在2014年7月前后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的整體市盈率水平僅為41.73倍。

　　至于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中股票的動(dòng)態(tài)市盈率水平，則出現(xiàn)了明顯的分化格局。其中，截至9月21日收盤，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中，低于30倍動(dòng)態(tài)市盈率的創(chuàng)業(yè)板股票有17家。但是，與此同時(shí)，動(dòng)態(tài)市盈率高于100倍，且包括虧損類的創(chuàng)業(yè)板股票數(shù)量，則多達(dá)213家。由此可見，從具體的創(chuàng)業(yè)板股票估值水平來看，仍然存在著不少高估值的股票。

　　筆者認(rèn)為，“成也資金，敗也資金”，當(dāng)屬最近幾年創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的真實(shí)寫照。確實(shí)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)而言，其基本是以資金推動(dòng)為主導(dǎo)。對(duì)此，在前期公募基金以及私募基金集中增倉，乃至“抱團(tuán)取暖”的大環(huán)境下，實(shí)則也為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的持續(xù)上漲行情創(chuàng)造了有利的條件。

　　然而，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板高估值泡沫得以破裂之際，無論是對(duì)重倉創(chuàng)業(yè)板的公私募基金，還是對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司自身而言，都會(huì)帶來了致命性的沖擊。顯然，面對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的“腰斬”走勢(shì)，實(shí)則也引發(fā)了市場(chǎng)各方的高度重視。

　　如今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已自最高點(diǎn)回落超過50%的空間，而不少創(chuàng)業(yè)板股票的估值也已經(jīng)回歸至14年7月時(shí)的水平。對(duì)此，對(duì)于未來創(chuàng)業(yè)板的最終去向，確實(shí)值得我們?nèi)ド钏肌?/p>

　　筆者認(rèn)為，在前期創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)百倍高市盈率之下，實(shí)則也嚴(yán)重透支了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的盈利預(yù)期。顯然，在過高的估值之下，其基本面已經(jīng)無法支撐起這樣的估值水平。于是，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)持續(xù)非理性上漲的過程中，實(shí)則也逐漸演變?yōu)橐环N“擊鼓傳花”的游戲。

　　事實(shí)上，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板股票而言，因其具有高成長性以及偏低流通市值等優(yōu)勢(shì)，實(shí)則也意味著市盈率等常規(guī)指標(biāo)不一定是創(chuàng)業(yè)板投資價(jià)值的唯一判斷指標(biāo)。

　　時(shí)下，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)整體估值壓力驟降的大背景下，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)內(nèi)部也必然會(huì)產(chǎn)生分化的趨勢(shì)。而此時(shí)此刻，投資者也更需要理性看待創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，不能盲目樂觀或者是盲目悲觀。

　　展望創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的未來走向，筆者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)“以資金推動(dòng)為主導(dǎo)的特征”依舊不變，而未來創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的走向也取決于場(chǎng)外資金的入市意愿以及未來創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的政策環(huán)境變化等。然而，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)來說，未來創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)或?qū)⒂瓉砉善狈只憩F(xiàn)的格局。簡(jiǎn)而言之，即優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)板股票以及頗具成長估值優(yōu)勢(shì)的股票或?qū)⒅饾u從價(jià)格低谷中走出來，至于那些缺乏基本面支撐，且前期遭遇惡炒的創(chuàng)業(yè)板股票，或?qū)⑾萑腴L期低迷的格局。

　　具體而言，一方面，在市場(chǎng)整體估值水平驟然下降的大背景下，以計(jì)算機(jī)、高端機(jī)器為主導(dǎo)的新興創(chuàng)業(yè)板龍頭股票，或?qū)⒃趦r(jià)值回歸理性之后，逐步得到市場(chǎng)資金的重新關(guān)注;另一方面，則是對(duì)于部分具備較好估值優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板股票，尤其是其估值水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同一領(lǐng)域平均估值的股票，未來或?qū)⒋嬖诖蠓厣臋C(jī)會(huì)。與此同時(shí)，對(duì)于優(yōu)秀的，且有品牌影響力的或者是具有號(hào)召力的創(chuàng)業(yè)板股票，未來或?qū)⒅鸩阶叱雎５淖邉?shì)，并引領(lǐng)創(chuàng)業(yè)板優(yōu)秀股票的茁壯發(fā)展。

　　但是，需要注意的是，對(duì)于部分前期遭遇惡意炒作，且缺乏本質(zhì)性基本面支撐的創(chuàng)業(yè)板股票而言，其價(jià)值回歸之路才剛剛開始，而這類股票或已深陷漫漫熊途之中。因此，對(duì)于這類股票，投資者也需要盡量遠(yuǎn)離。