2017-06-09 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要 2017-06-09 類(lèi)別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：東吳證券 研究員：--

　　[摘要]

　　宏觀(guān)點(diǎn)評(píng)：人民幣匯率穩(wěn)固，外儲(chǔ)規(guī)?！八倪B升”-5月份外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)外儲(chǔ)持續(xù)回升，主要因?yàn)槊涝呷跆Ц吖乐邓健？鄢乐敌?yīng)后5月外匯凈流入為正，資本外流狀況階段性趨穩(wěn)。年內(nèi)弱美元預(yù)期疊加國(guó)內(nèi)持續(xù)去杠桿，維持匯率和外儲(chǔ)樂(lè)觀(guān)判斷。

　　行業(yè)電子行業(yè)：蘋(píng)果發(fā)布HomePad，智能音箱開(kāi)啟家庭AI交互與音樂(lè)大門(mén)隨著人工智能熱潮的興起和深度學(xué)習(xí)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的加成，人工智能正在逐步融入到我們的日常生活當(dāng)中，身邊的傳統(tǒng)家具用品也開(kāi)始被各種智能家具所取代。本次蘋(píng)果發(fā)布的智能音響產(chǎn)品則找準(zhǔn)了音樂(lè)流媒體播放這一市場(chǎng)需求痛點(diǎn)。

　　通信行業(yè)：投影與激光系列——向超短焦進(jìn)化，投影鏡頭發(fā)生重要變革L(fēng)ED/激光投影電視產(chǎn)業(yè)正成為重要發(fā)展機(jī)會(huì)；投影產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂矸浅Ｖ匾?，投影鏡頭屬于核心部件；短焦投影技術(shù)已經(jīng)成熟，將改寫(xiě)投影方式和形態(tài)。

　　紡織服裝行業(yè)：為何中高端女裝近期密集上市？兼談女裝發(fā)展路徑中高端女裝市場(chǎng)近期集中登陸資本市場(chǎng)，我們認(rèn)為主要原因在于：

　　1）中高端女裝主要依托百貨商場(chǎng)及購(gòu)物中心渠道，經(jīng)歷了3-5年渠道培育及擴(kuò)張后方陸續(xù)具備上市條件；2）中高端女裝消費(fèi)者對(duì)個(gè)性化服飾的追求對(duì)企業(yè)在設(shè)計(jì)、營(yíng)運(yùn)、終端零售管理方面都提出巨大挑戰(zhàn)，造成女裝企業(yè)相對(duì)波動(dòng)較大的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

　　推薦個(gè)股及其他點(diǎn)評(píng)中國(guó)平安（601318）深度報(bào)告：價(jià)值龍頭，王者歸來(lái)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，平安龍頭市場(chǎng)地位不可撼動(dòng)，主要源于代理人渠道沉淀優(yōu)勢(shì)及品牌優(yōu)勢(shì)，隨著中產(chǎn)消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)保障型保險(xiǎn)產(chǎn)品需求崛起，平安有望充分受益消費(fèi)升級(jí)，未來(lái)國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)集中度將進(jìn)一步提升，平安壽險(xiǎn)將依托自身優(yōu)勢(shì)+中國(guó)市場(chǎng)高成長(zhǎng)性擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)。財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，平安綜合成本率持續(xù)保持同業(yè)絕對(duì)低位（17Q1綜合成本率95.9%），考慮國(guó)內(nèi)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，平安財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)規(guī)模穩(wěn)步提升+保持承保盈利，彰顯其難以撼動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，平安銀行+證券+信托+互金布局完善，打造1+1>2的綜合金融標(biāo)的。公司作為中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)絕對(duì)龍頭，壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)均有很深的護(hù)城河，目前公司市值對(duì)應(yīng)17PEV僅1.04倍，我們認(rèn)為公司合理中期估值為1.3倍17PEV（考慮保險(xiǎn)股歷史估值中樞約為1.2-1.5倍PEV），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)56元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。