2017-06-09 渤海證券-晨會(huì)紀(jì)要 2017-06-09 類別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：渤海證券 研究員：--

　　[摘要]

　　宏觀及策略分析央行提前布局維穩(wěn)而非轉(zhuǎn)向——流動(dòng)性分析周報(bào)（周喜）行業(yè)專題評述16年環(huán)境狀況公報(bào)公布，環(huán)境治理依然任重道遠(yuǎn)——節(jié)能環(huán)保行業(yè)周報(bào)――看好（張敬華劉蕾）能源局印發(fā)加快推進(jìn)分散式接入風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)通知——電力設(shè)備與新能源行業(yè)周報(bào)——中性（伊?xí)赞龋┙鹑诠こ萄芯恐笖?shù)標(biāo)的歷史波動(dòng)維持高位，隱含波動(dòng)率差值縮小——場外期權(quán)周報(bào)（崔健、李元瑋）宏觀及策略分析央行提前布局維穩(wěn)而非轉(zhuǎn)向——流動(dòng)性分析周報(bào)（周喜）本周貨幣市場利率繼續(xù)反彈，截止6月8日，隔夜和7日Shibor利率分別收于2.8199%和2.8939%，較上周同期分別提升16.74bp和2.79bp。

　　就外圍環(huán)境而言，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的同時(shí)工資提升也仍較為平緩，加之特朗普所面臨的調(diào)查，市場降低了對美聯(lián)儲(chǔ)9月份加息的預(yù)期，但仍對6月份的加息保持較高認(rèn)同。歐元區(qū)方面，德國對歐央行寬松的貨幣政策繼續(xù)提出批評，但是面對緩慢而非強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢以及仍未完全解除的政治風(fēng)險(xiǎn)，歐央行短期內(nèi)仍難以在流動(dòng)性的邊際收緊上有所作為。

　　就國內(nèi)環(huán)境而言，進(jìn)出口增速均有所回升表明經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力的衰減仍相對和緩，且貿(mào)易順差的持續(xù)走高將有利于緩解人民幣的貶值壓力，加之央行對人民幣中間價(jià)形成機(jī)制的調(diào)整，國內(nèi)貨幣政策的騰挪空間有所擴(kuò)展。

　　在調(diào)控方面，央行對沖流動(dòng)性到期以強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)的行為仍在延續(xù)，繼上周小幅凈投放后，截止本周四央行的凈投放金額已超過2500億元。

　　綜上所述，對于本月中旬美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)可能對國內(nèi)流動(dòng)性形成的沖擊仍需保持謹(jǐn)慎，與此同時(shí)近期監(jiān)管所表現(xiàn)出來的和風(fēng)細(xì)雨并非控杠桿行為的轉(zhuǎn)向，僅僅是管理層面對6月事件和時(shí)點(diǎn)沖擊的提前應(yīng)對，“穩(wěn)中求進(jìn)”的去杠桿目標(biāo)并未改變，一行三會(huì)等五部門聯(lián)合發(fā)布的《金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》所強(qiáng)調(diào)的仍是統(tǒng)籌監(jiān)管以防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，所以不應(yīng)對暫時(shí)的情緒呵護(hù)給予過于樂觀的猜測，維持中性偏緊的流動(dòng)性環(huán)境仍是管理層的目標(biāo)，Shibor利率漲漲停停的趨勢也將得以延續(xù)。

　　行業(yè)專題評述16年環(huán)境狀況公報(bào)公布，環(huán)境治理依然任重道遠(yuǎn)——節(jié)能環(huán)保行業(yè)周報(bào)――看好（張敬華劉蕾）投資要點(diǎn)：

　　市場表現(xiàn)近5個(gè)交易日內(nèi)，滬深300指數(shù)上漲1.81%；環(huán)保設(shè)備指數(shù)、環(huán)保工程及服務(wù)指數(shù)以及水務(wù)指數(shù)則分別上漲7.99%、4.65%和3.98%，環(huán)保板塊整體跑贏大盤。細(xì)分子行業(yè)方面，渤海節(jié)能環(huán)保行業(yè)子行業(yè)全部收漲，其中大氣治理上漲6.87%，漲幅居首。個(gè)股方面，三維絲、鐵漢生態(tài)、三聚環(huán)保等個(gè)股漲幅居前，其中三維絲以15.79%的漲幅位居首位；津膜科技、創(chuàng)業(yè)環(huán)保等則跌幅居前。估值方面，渤海節(jié)能環(huán)保板塊市盈率（TTM，剔除負(fù)值）為40.02倍，環(huán)比上周增加5.04%，相對滬深300的估值溢價(jià)率則上升至207.85%。