宏觀及策略分析美元強勢仍將延續(xù)國內(nèi)監(jiān)管步步為營——流動性分析周報（周喜）本周貨幣市場利率略有回落，截止5月24日，隔夜和7日Shibor利率分別收于2.5300%和2.7510%，較上周同期分別下降6.7bp和5.2bp。

　　就外圍環(huán)境而言，美國經(jīng)濟繼續(xù)保持良好態(tài)勢，5月份Markit指數(shù)均環(huán)比提升，而且周四發(fā)布的美聯(lián)儲議息會議紀要顯示，委員們對未來的增長和通脹前景均表示樂觀，尤為值得關(guān)注的是，委員們表示出對穩(wěn)步退出QE的支持和對通脹暫時超過2%的容忍，這一方面再度強化了6月份的加息預(yù)期，但另一方面則也降低了短期通脹走高對美聯(lián)儲QE退出的干擾，一定程度上降低了6月后的加息預(yù)期。相較于此，歐日兩大經(jīng)濟體的PMI指數(shù)均出現(xiàn)不同程度回落，經(jīng)濟擴張動能趨緩的擔憂仍未祛除，受此影響其QE退出預(yù)期繼續(xù)低迷，進而令美元指數(shù)仍將保持強勢。

　　就國內(nèi)環(huán)境而言，美元指數(shù)走強下人民幣對美元匯價繼續(xù)走弱，本周貶值超過0.2%，國內(nèi)資本外流的沖動難免強化。貨幣市場調(diào)控方面，考慮到月末財政支出對流動性的供給，本周央行加大回籠力度，截止周四當周共小幅凈回籠300億元。監(jiān)管方面，本周初銀保監(jiān)會發(fā)布《銀行業(yè)金融機構(gòu)數(shù)據(jù)治理指引》，基礎(chǔ)建設(shè)環(huán)節(jié)的完善正在步步為營的向前推進，強監(jiān)管控風(fēng)險依舊是目前政策調(diào)控的核心目標。

　　綜上所述，盡管美聯(lián)儲對通脹暫時走高的容忍令年內(nèi)的加息預(yù)期有所緩和，但是6月份加息則進一步確認，于是國內(nèi)資本外流及無風(fēng)險利率提升的現(xiàn)實壓力并未減輕，且窗口期不斷臨近。面對于此，管理層在監(jiān)管工作上的步步為營以及公開市場上審時度勢的微調(diào)都意味著在“穩(wěn)”和“進”的權(quán)衡中，后者仍占據(jù)主導(dǎo)，特別是在中美貿(mào)易爭端暫時緩和的情況下，“進”或?qū)⒏鼮閳詻Q。因此，流動性將保持穩(wěn)中趨緊的態(tài)勢，且面對美聯(lián)儲的加息，Shibor利率中樞仍存小幅抬升可能。