最近一個月來，6家上會審核的創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)全部闖關失敗了。

　　7月25日，上海艾融軟件股份有限公司在今年第90次發(fā)審會上鎩羽而歸，無緣創(chuàng)業(yè)板，這已經(jīng)是近期連續(xù)第6個被否的創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)。有投行人士認為，這或許是因為當前正值7月，因此發(fā)審委近期集中推進一批項目的審核，以免更多企業(yè)需要在不久之后補充半年報資料。

　　今年以來，已有30家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上會接受發(fā)審委考驗，但僅有20家成功過會，通過率為66.67%。雖然在同一時間內(nèi)，中小板和主板的通過率已高達90%和87.5%，但相比于去年全年的數(shù)據(jù)，通過率均出現(xiàn)了較大幅度的提升。

　　創(chuàng)業(yè)板IPO六連否

　　從6月27日上會的深圳警翼智能科技股份有限公司(簡稱“警翼智能”)，到7月25日上會的上海艾融軟件股份有限公司(簡稱“艾融軟件”)，最近一個月來，已有連續(xù)6個上會的創(chuàng)業(yè)板IPO項目未能通過發(fā)審委的審核。

　　其余四家分別為：

　　深圳市中孚泰文化建筑建設股份有限公司(簡稱“中孚泰”)、

　　江蘇揚瑞新型材料股份有限公司(簡稱“揚瑞新材”)、

　　江西3L醫(yī)用制品集團股份有限公司(簡稱“江西3L”)、

　　上海奕瑞光電子科技股份有限公司(簡稱“奕瑞光電”)。

　　　　“已經(jīng)七月了，要是再不給個結(jié)論，就又要補充半年報了?！比A南某券商投行人士認為，此次創(chuàng)業(yè)板企業(yè)六連否可能只是一個巧合，主要原因或許是發(fā)審委在年中時點加快了對排隊項目的審核。

　　根據(jù)證監(jiān)會公告，6月1日以來，不到兩個月的時間內(nèi)，發(fā)審委已經(jīng)審核了66個擬IPO企業(yè)，而在今年的前5個月，這一數(shù)字僅為43家?？梢娕R近年中，發(fā)審委對IPO項目的審核節(jié)奏確實大大加快。

　　發(fā)審會聚焦幾大問題

　　除艾融軟件軟件是從事軟件和信息技術(shù)服務外，其他5家近期遭否企業(yè)均屬于制造業(yè)企業(yè)，分屬于化工、建筑、專業(yè)設備制造和電子設備制造等不同領域。根據(jù)發(fā)審會公告，對于此次遭遇連續(xù)否決的6家創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)，監(jiān)管等關注點聚焦在了關聯(lián)方核查、毛利率高于行業(yè)可比企業(yè)、應收賬款偏高等問題上。

　　發(fā)審委尤其關注企業(yè)的關聯(lián)方交易情況，除江西3L外，其余5家企業(yè)均在不同緯度上被要求對關聯(lián)方交易的合理性、是否存在同業(yè)競爭、是否存在利益輸送、是否存在分擔成本費用等情況進行補充。

　　毛利率也是發(fā)審委關注的一大重點。其中，艾融軟件、中孚泰、江西3L，被發(fā)審委要求就“綜合毛利率高于同行業(yè)可比企業(yè)”進行補充說明；而揚瑞新材、奕瑞光電、警翼智能3家企業(yè)，則因為綜合毛利率較高且2018年下滑明顯、主營業(yè)務毛利率存在波動、主營業(yè)務毛利率較高等問題被發(fā)審委追問。

　　主要客戶收入占比過高同樣成為發(fā)審委的關注焦點。艾融軟件、揚瑞新材均因?qū)χ饕蛻羰杖胍蕾囕^高被點名，并被要求結(jié)合行業(yè)說明這一現(xiàn)象是否合理合規(guī)。同時，奕瑞光電還因?qū)γ绹N售收入占比較高，被要求補充說明相關情況。

　　此外，發(fā)審委還就應收賬款增加、比例偏高，是否存在不當競爭、此前發(fā)行人遭遇處罰的整改情況，銷售模式合理性，獨家采購的必要性等問題進行了發(fā)問。

　　過會率相比去年提高

　　券商中國記者據(jù)統(tǒng)計，今年以來共有30家創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)接受了發(fā)審會的審核，但最終僅有20家順利拿到上市入場券，過會率僅為66.67%。但實際上這一數(shù)據(jù)相比于去年全年創(chuàng)業(yè)板50%的過會率，已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅度的改善。

　　　　與此同時，主板和中小板的過會率則呈現(xiàn)出更加明顯的提高。今年以來，主板和中小板擬IPO企業(yè)的過會率分別為87.5%和90%，而在去年全年，這兩個上市板的過會率僅為58.95%和65.71%。

　　另一個值得關注的點在于，如今2019年已經(jīng)過半，但主板和中小板僅各自有32家和10家擬IPO企業(yè)上會，幾乎相當于去年全年的三分之一；而創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)上會數(shù)為37家，超過了去年全年的一半。這或許表明，在經(jīng)歷了去年“最嚴發(fā)審委”的考驗之后，主板和中小板擬IPO企業(yè)越發(fā)謹慎、公司質(zhì)地也更經(jīng)得起審視，能夠堅持到最后的關頭的項目通常會得到監(jiān)管認可。

　　創(chuàng)業(yè)板或是下一改革重點

　　平安證券策略團隊認為，圍繞提升上市公司質(zhì)量的改革布局來看，下半年資本市場改革將繼續(xù)圍繞“放松管制、加強監(jiān)管、推進創(chuàng)新、改進服務”主線，在進一步完善科創(chuàng)板建設、統(tǒng)籌創(chuàng)業(yè)板等已有上市板塊的改革、加大金融領域違法成本、推出分類監(jiān)管細則等四大領域加速改革方案的提出和落地執(zhí)行，深化改革值得期待。

　　5月18日，深交所上海中心區(qū)域主任黃麗娜提出創(chuàng)業(yè)板年內(nèi)改革的三大方向，分別是優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板首發(fā)條件，擴大包容度；建立雙重股權(quán)架構(gòu)企業(yè)上市制度；以及完善創(chuàng)業(yè)板再融資和并購重組制度。

　　而到了6月20日，證監(jiān)會發(fā)布關于修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的征求意見，支持符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，恢復重組上市配套融資等，并明確對并購重組“三高”問題要持續(xù)從嚴監(jiān)管，堅決遏制“忽悠式”重組、盲目跨界重組等市場亂象。

　　“我們認為創(chuàng)業(yè)板改革將是改革的下一站重點?！逼桨沧C券表示，此輪放松將助力實體經(jīng)濟新興行業(yè)的加速轉(zhuǎn)型，并不會引發(fā)新一輪的借殼風潮，外延并購及重組上市帶來的業(yè)績增厚有望進一步提升創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量。

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