企業(yè)根據發(fā)展需要，通過股權質押的方式獲取資金，確實是市場上最常見的一種融資形態(tài)。關鍵在于，所取得的資金如何使用。

　　針對近日出現(xiàn)的華誼兄弟(300027,股吧)大股東王氏兄弟質押幾乎全部股權的消息，華誼兄弟方面于6月11日晚間發(fā)布澄清公告稱，股權質押是目前市場上常見的籌資形態(tài)，不是拋售股票，不代表王忠軍、王忠磊不看好公司未來，也不會影響公司的正常經營。

　　客觀地講，企業(yè)根據發(fā)展需要，通過股權質押的方式獲取資金，確實是市場上最常見的一種融資形態(tài)。關鍵在于，所取得的資金如何使用，如何才能確保資金不因為使用不當而出現(xiàn)損失，甚至出現(xiàn)暗箱操作、內幕交易、利益轉移、利益輸送等方面的問題。為什么股權質押融資會引起外界質疑，值得華誼兄弟的大股東和實際控制人思考。

　　客觀來看，王忠軍、王忠磊將手中的股權幾乎全部質押，這樣的行為在傳媒股乃至上市公司中并不少見。如北京文化(000802,股吧)，其2018年一季度報告顯示，持有約1.14億股份、持股比例為15.74%的第一大股東中國華力控股集團有限公司，就已經將手中99.999%的股份全部質押。在其他領域，也同樣存在大股東、實際控制人將手中股權全部質押的現(xiàn)象。不然，也不會出現(xiàn)股指持續(xù)下挫、股價下跌時，有那么多企業(yè)需要通過增加抵押物甚至臨時停牌的方式來避免質押風險，防止股權被“平盤”。

　　但真正需要我們關注的是，股權質押獲得的資金如何使用，是用于填補此前已經挖下的“洞”，還是用于彌補流動資金不足，抑或是用于項目收購、新項目投資等。怎么使用，不僅對企業(yè)十分重要，對廣大投資者也十分重要。

　　從華誼兄弟發(fā)布的公告情況來看，王忠軍和王忠磊股權質押的資金用途，主要為項目投資及股權投資，為引領行業(yè)發(fā)展注入新的活力?？此茻o可挑剔。但我們需要關注的，是具體投資什么項目、收購什么股權，投資項目的市場前景如何、成本能否得到控制，股權投資的又是什么樣的項目或企業(yè)，會不會出現(xiàn)項目實際價值與所投資金完全不對稱，所投資金大大超出項目或股權價值的現(xiàn)象。

　　此前，華誼兄弟曾有一筆收購行為受到市場的廣泛質疑。2015年華誼兄弟以7.56億元收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司70%的股權。而此時，浩瀚影視僅成立了一天，注冊資本也只有1000萬。這樣的收購行為，可能就難以用“正常”二字來表達了。當時的華誼兄弟以“商譽”來作的回應。我們不禁要問，“商譽”究竟有多值錢？投資者的錢，以這樣的方式去使用是否值得？

　　針對收購的兩家頗受爭議公司，日前華誼兄弟董秘高輝公開表示，這兩家公司既是對華誼兄弟內容版圖的擴充和完善，也為公司做出了穩(wěn)定的業(yè)績貢獻。

　　然而，正因為有前車之鑒，投資者依舊對王忠軍和王忠磊的股權質押的資金用途存在擔憂。是否會被濫用，會不會像樂視一樣，只剩下“商譽”的公司。而眼下的市場，誰還認為賈躍亭有“商譽”。

　　因而，今天的華誼兄弟，在收購項目或股權投資過程中，考慮被收購項目或股權的商譽，是需要的，也是必要的。

　　同時，給股權質押提供資金的相關機構，也要充分考慮這個問題。否則，一旦后期出現(xiàn)類似樂視一樣的資金鏈問題，誰來擔責，王忠軍、王忠磊兄弟，還是提供資金的機構呢？給樂視提供資金的角色，不希望出現(xiàn)在華誼兄弟身上。