每10股派現(xiàn)股利40.00元(含稅)，【華寶股份(300741)、股吧】(300741.SZ)公布的2018年業(yè)績分配預(yù)案刷新了截至目前A股上市公司2018年的現(xiàn)金股利紀錄。

　　而其股價也在周三收獲一字漲停板，以41.67元報收。那么，是什么原因使得華寶股份推出了如此高額的分紅預(yù)案，這樣的高分紅股利策略又能否持續(xù)呢？

　　分紅總額超募資總額

　　華寶股份3月12日晚間披露了2018年年報。公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入21.69億元，同比下降1.30%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11.76億元，同比增長2.41%；基本每股收益為1.94元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為14.57%。公司2018年度利潤分配預(yù)案為：以公司2018年末總股本61588萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利40.00元(含稅)，總額將高達24.64億元。

　　同日晚間，公司發(fā)布了2019年第一季度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2019年1~3月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.63億元至3.05億元，同比變動-5%至10%。

　　作為一家剛于2018年3月登陸創(chuàng)業(yè)板的次新股，上市首年就推出如此大額的分紅分配方案，使得華寶股份受到了市場的高度關(guān)注。而其高達24.64億元的分紅總額甚至高于其去年IPO時的募資總額23.77億元，如果計入其去年7月時實施的2017年分紅方案10派2元(含稅)，其上市以來累計分紅金額更將達到25.87億元之多。

　　高分紅歷史

　　對于很多上市公司而言，上市最為主要的原因就是拓寬融資渠道，助力公司今后的發(fā)展。而像華寶股份這樣，上市不足一年的分紅總額就超過了募資總額，可謂是A股市場上的“另類”，究竟是什么原因使得其推出了如此高額的分紅預(yù)案呢？

　　一位投行人士表示，由于華寶股份是由港股華寶國際(00336.HK)分拆旗下資產(chǎn)而來，港股市場歷來較為看重分紅數(shù)據(jù)，這或許是華寶股份上市以來分紅較高的原因之一。

　　從華寶股份的歷史數(shù)據(jù)來看，高分紅也并不是什么新鮮事。自其2016年8月31日成立股份有限公司以來，就曾在2016年實施過10派32.50元(含稅)的分紅方案，此次則是股份有限公司成立以來第二次高額分紅。相比較而言，2017年時10派2元的方案反而顯得較為另類。

　　對于2018年度利潤分配預(yù)案，華寶股份表示，目前公司經(jīng)營穩(wěn)健，財務(wù)狀況良好。2018年度公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入為12.68億元，且公司預(yù)計未來一定時期經(jīng)營現(xiàn)金流入良好。同時公司目前資產(chǎn)負債率為5.46%，處于行業(yè)較低水平，隨著民營企業(yè)融資環(huán)境的改善，公司可通過優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率，從而更好地兼顧股東的即期利益和長遠利益。截至2018年底，公司貨幣資金余額61.17億元(扣除募集資金余額后余額為46.99億元)，公司有能力實施本次利潤分配。利潤分配預(yù)案的實施不會造成公司流動資金短缺或其他不利影響。

　　高分紅之惑

　　由于華寶股份此次推出的分紅總額超過了其2018年的凈利潤，這也使得市場上不乏質(zhì)疑的聲音，質(zhì)疑主要集中在高分紅的可持續(xù)性以及大股東成為高分紅最大受益者兩方面。

　　首先從可持續(xù)性來看，由于此次推出的預(yù)案每股分紅高達4元，而華寶股份2018年的每股收益才1.94元，這意味著一年就分掉了上市公司兩年的盈利，頗有一點寅吃卯糧的感覺，這也使得市場人士普遍覺得如此高額的分紅不可持續(xù)，質(zhì)疑聲音不絕。

　　此外，由于控股股東華烽國際及其一致人香悅科技合計持有華寶股份5億股，這也意味著此次分紅其將收入20億元之多，占分紅總額比例達到81.18%。以股份制改制時凈資產(chǎn)折價的成本來算，華烽國際及香悅科技的每股成本在3.14元，而包含此次分紅方案在內(nèi)，最近三年每股分紅金額將高達7.45元(含稅)，收益不可謂不高。

　　即便是對后來以15.6元在上市前入股華寶股份的共青城南土、共青城東證及曲水創(chuàng)新三家股東而言，其實際成本也將降至8.15元(未考慮稅收因素)，以周三股價41.67元計算，其收益率將超過4倍。

　　對此，一位私募基金人士表示，事出反常必有因。像華寶股份這種推出超出常理高分紅方案的上市公司，背后總是有深層原因的。這種公司一般有一個特點，就是大股東持股比例一般都非常高，處于絕對控股地位，這使得高分紅的現(xiàn)金大部分都進入了大股東囊中。而出現(xiàn)這種情況一般都是緣于大股東現(xiàn)金需求較大，像華寶股份這種則有可能是因為母公司華寶國際在港股市場上有現(xiàn)金分紅的壓力。但不管如何，一般上市公司現(xiàn)金分紅都有一個合理的范圍，不會超過當年盈利的100%，超過這一數(shù)據(jù)的公司就該引起投資者的警覺了。

　　也有市場人士表示，剛上市一年分紅總額就將超過募資總額，感覺這公司就不是來A股籌資的，整體的資產(chǎn)負債率也低于正常水平，賬上現(xiàn)金儲備也一直很充足，盈利能力作為細分行業(yè)龍頭也很穩(wěn)定，完全沒有上市的必要。投資者現(xiàn)在需要警惕的是限售期滿之后限售股股東們的減持動作，這或許才是這家公司上市的終極目標。

　　3月13日，華寶股份收深交所關(guān)注函。深交所要求公司說明此次利潤分配預(yù)案的確定依據(jù)，并結(jié)合公司經(jīng)營規(guī)模發(fā)展、收購兼并計劃、融資計劃及成本測算等分析本次利潤分配是否符合公司長遠發(fā)展的戰(zhàn)略，是否會對公司的可持續(xù)經(jīng)營造成影響。

　　華寶股份周三以41.67元報收，上漲10.01%，成交7942萬元。港股華寶國際周三報收4.150港元，上漲14.33%，成交1.57億港元。

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