2017年，【華大基因(300676)、股吧】成功登陸創(chuàng)業(yè)板，成為那一年資本市場最具轟動(dòng)效應(yīng)的事件之一。

　　上市以來，市值最高曾突破千億。但近兩年的時(shí)間過去了，這家昔日頂著“A股科技股明星”光環(huán)的公司不僅市值跌落到了現(xiàn)在的不到300億，而且質(zhì)疑聲不斷，最近還因?yàn)橐幌盗袉栴}受到深圳證監(jiān)局和深交所的連續(xù)問詢。

　　華大基因到底怎么了？明星光環(huán)的背后又有著怎樣的故事呢？

　　華大基因近日兩遭問詢是否存在財(cái)務(wù)造假成焦點(diǎn)

　　　　4月4日，深圳證監(jiān)局就凈利潤跨期計(jì)入、關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)控不規(guī)范等多個(gè)問題向華大基因出具《行政監(jiān)管措施決定書》。4月8日，華大基因再收深交所關(guān)于核心技術(shù)和關(guān)聯(lián)交易的《問詢函》。

　　顧左右：從華大基因上市那天起開始算，深交所一共發(fā)出了186篇問詢函，其中華大基因一共是收到了5篇，這5篇問詢函的數(shù)量僅次于【樂視網(wǎng)(300104)、股吧】的13篇和天海防務(wù)的9篇，在創(chuàng)業(yè)板所有的751家上市公司中排名第三。

　　在深圳證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施決定書中提到，華大基因存在訂單型收入確認(rèn)依賴的系統(tǒng)存在漏洞，部分項(xiàng)目型收入核算與會(huì)計(jì)政策不一致，規(guī)范運(yùn)作程度不高等問題，對(duì)華大基因采取責(zé)令改正措施。

　　深圳圓融方德投資管理有限公司研究總監(jiān)尹國紅：應(yīng)該說我個(gè)人傾向于財(cái)務(wù)瑕疵，而不是財(cái)務(wù)造假。因?yàn)閷?duì)于一個(gè)年收入二十幾億的公司而言的話，一千多萬的收入，既沒有動(dòng)機(jī)也沒有動(dòng)力去做財(cái)務(wù)造假，可能更多的是收入上的延后確認(rèn)的問題。

　　華大基因與華大智造關(guān)聯(lián)交易逐年增長

　　在華大基因的業(yè)務(wù)版圖上，有一個(gè)公司特別引人關(guān)注，那就是華大智造。作為一家沒有上市的公司，在去年曾以50億美元估值被機(jī)構(gòu)瘋搶，于是市場就有了華大智造比華大基因更具明星氣質(zhì)的說法。

　　這次深圳證監(jiān)局和深交所關(guān)注重點(diǎn)就是華大智造和華大基因的關(guān)聯(lián)交易。那么，華大基因的關(guān)聯(lián)交易又可能存在什么問題呢？

　　深圳證監(jiān)局和深交所都對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了關(guān)注，在監(jiān)管部門的文件中，華大基因的關(guān)聯(lián)交易與華大智造密不可分。

　　　　華大智造到底是個(gè)什么企業(yè)呢？

　　　　記者查詢了華大基因上市以來的幾份主要報(bào)告。在招股說明書中明確顯示，華大智造為上市公司控股股東華大控股的4級(jí)子公司，與上市公司屬于同集團(tuán)下的兄弟公司，并不在上市體系內(nèi)。

　　　　根據(jù)華大基因招股說明書，基因組學(xué)應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)鏈上游為測序儀器、設(shè)備和試劑供應(yīng)商；中游為基因測序與檢測服務(wù)提供商；下游為使用者，包括醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研機(jī)構(gòu)、制藥公司和受檢者。華大基因是中游的基因測序與檢測服務(wù)提供商，而在其2018年半年報(bào)中，首次將華大智造與Illumina相提并論，作為產(chǎn)業(yè)鏈上游，也就是測序儀器、設(shè)備和試劑的供應(yīng)商的代表。

　　　　大數(shù)據(jù)部負(fù)責(zé)人顧左右：通過華大基因的財(cái)務(wù)報(bào)表，我們注意到華大基因與它關(guān)聯(lián)方的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易的額度是在逐年增加的，已經(jīng)從2014年的3000萬元增長到了2018年的6.6個(gè)億，增幅大約是22倍左右。其中最主要的一塊成分就是向華大智造來購買固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)的主要成分就是基因測序儀這塊。

　　到底是誰的基因測序儀？關(guān)聯(lián)交易無法回避的問題

　　既然，華大基因和華大智造之間的關(guān)聯(lián)交易主要是購買測序儀，那么，這樣的關(guān)聯(lián)交易為什么會(huì)引起監(jiān)管部門的關(guān)注，二者之間關(guān)聯(lián)交易的必要性又如何呢？是否和傳聞中華大智造單獨(dú)IPO有關(guān)呢？

　　　　根據(jù)華大基因的招股說明書，2014年6月華大基因推出的BGISEQ-100和BGISEQ-1000率先獲得了CFDA的上市審批，目前已廣泛用于無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測服務(wù)。根據(jù)2017年年報(bào)，2016年10月及2017年1月，華大基因BGISEQ-500基因測序儀器及無創(chuàng)產(chǎn)前基因測序業(yè)務(wù)的配套試劑獲得了CFDA醫(yī)療器械注冊(cè)。

　　在招股說明書中，同樣寫明，發(fā)行人的子公司武漢生物工程、深圳生物科技等，是上市公司華大基因的測序儀生產(chǎn)制造公司，系為滿足自身開展醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)業(yè)務(wù)的合法性而設(shè)立，為公司開展業(yè)務(wù)的輔助支撐部門。

　　　　大數(shù)據(jù)部負(fù)責(zé)人顧左右：從華大基因的招股書上我們可以觀察到，在華大基因上市之前曾在集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行了四次收購，華大基金對(duì)此給出的解釋是，為了能減少相關(guān)測序儀這方面的關(guān)聯(lián)交易，以及讓華大基因能有自主制造這種測序相關(guān)設(shè)備的能力。

　　在國家藥品食品監(jiān)督管理局官方頁面上，記者找到了這三款基因測序儀的醫(yī)療器械注冊(cè)證。屬于武漢華大基因生物醫(yī)學(xué)工程有限公司和深圳華大基因生物醫(yī)學(xué)工程有限公司。這是上市公司華大基因100%控股的子公司。也就是說，這三個(gè)產(chǎn)品的注冊(cè)證屬于上市公司華大基因無疑。

　　在招股書中第527頁這樣寫到，2016 年末公司生產(chǎn)設(shè)備賬面價(jià)值較 2015 年增加 4322.99 萬元，主要原因是，2016年華大智造推出更具商業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的測序儀產(chǎn)品BGISEQ-500 系列，公司為保持技術(shù)領(lǐng)先性和平臺(tái)多樣性，采購相關(guān)測序儀。在偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易里，公開了上市公司華大基因的子公司，武漢醫(yī)檢，2016年從華大智造購買16 臺(tái) BGISEQ-500RS 高通量基因測序儀。

　　　　大數(shù)據(jù)部負(fù)責(zé)人顧左右：我們從公開資料里可以發(fā)現(xiàn)，華大基因多次向華大智造購買了500和1000兩個(gè)型號(hào)的基因測序儀，那么華大基因擁有這兩個(gè)型號(hào)基因測序儀的注冊(cè)證，也有相關(guān)整機(jī)的生產(chǎn)能力，那么這種關(guān)聯(lián)交易還是否必要？

　　　　在國家藥監(jiān)總局我們查詢到，與華大相關(guān)的基因測序儀目前共有6款，以上市為分界線，之前的三款基因測序儀注冊(cè)證在上市公司手中，在華大基因上市之后，新研發(fā)的三款基因測序儀的注冊(cè)證已經(jīng)注冊(cè)到了華大智造旗下。

　　　　大數(shù)據(jù)部負(fù)責(zé)人顧左右：華大基因的實(shí)際控制人或是控股股東，一直都在承諾要減少相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易，但是現(xiàn)實(shí)的情況正好是相反的。

　　上市公司，特別是和華大智造之間的關(guān)聯(lián)交易，其實(shí)一直是不減反增的情況，這是違背承諾的，是否存在著說上市公司為它的關(guān)聯(lián)方進(jìn)行輸血，其實(shí)是一個(gè)見仁見智的問題。

　　市值為何跌去7成？解密華大基因核心價(jià)值

　　撇開這些云里霧里的關(guān)聯(lián)交易不談，透過對(duì)華大基因的核心資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)以及最新財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，現(xiàn)在華大基因的投資價(jià)值又如何呢？

　　　　根據(jù)華大基因的招股說明書，它的主營業(yè)務(wù)為“通過基因檢測等手段，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位等提供基因組學(xué)類的診斷和研究服務(wù)。”

　　大數(shù)據(jù)部負(fù)責(zé)人顧左右：目前，在A股市場上比較純正的提供基因檢測服務(wù)的公司還有達(dá)安基因、貝瑞基因，以及已經(jīng)提交招股說明書的諾禾致源，這三家公司也是華大基因在招股書的行業(yè)競爭中章節(jié)提到過的。目前來說華大基因在營收、利潤、專利數(shù)量等數(shù)據(jù)還存在很大優(yōu)勢。

　　　　4月9日，華大基因公布，預(yù)計(jì)2019年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤9500萬元–10500萬元，同比變動(dòng)-5.71%至4.22%。公司目前市值不到300億元人民幣，比其峰值過千億時(shí)跌掉70%。

　　深圳圓融方德投資管理有限公司研究總監(jiān)尹國紅：應(yīng)該說華大基因從它上市之后接近千億的市值來說，反映了市場對(duì)它極度看好和成長性的期望，但是，從它后面發(fā)布的年報(bào)的業(yè)績也好，包括(2019年)一季報(bào)的業(yè)績來看，應(yīng)該說整體的增長不盡如人意。

　　目前來看，整體市值已經(jīng)跌去了將近七成，只有兩百多億的市值，但是相對(duì)一年的利潤四個(gè)億來說的話，目前這樣一個(gè)市值還是相對(duì)偏高的。

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