網(wǎng)吧龍頭升級(jí)，打造以云游戲?yàn)楹诵牡木C合型云服務(wù)公司。順網(wǎng)科技目前全國網(wǎng)吧覆蓋率達(dá)70%，系行業(yè)龍頭。2016年公司全面介入云游戲整套技術(shù)研發(fā)，2018年先后推出順網(wǎng)云、云電腦、云網(wǎng)咖等業(yè)務(wù)。2020年7月底公司將推出重磅產(chǎn)品順網(wǎng)云玩，并持續(xù)推進(jìn)云游戲平臺(tái)落地。未來公司將打造成為一個(gè)具有云游戲平臺(tái)、上云服務(wù)、硬件、軟件等綜合能力的云服務(wù)公司。

　　云游戲構(gòu)筑核心賽道，跑馬圈地迎高光。云游戲伴隨技術(shù)突破將加速落地，WIFI-6降低時(shí)延至10ms以內(nèi)將顯著改變用戶體驗(yàn)。順網(wǎng)具有10年以上大規(guī)模組網(wǎng)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，且應(yīng)用X86端游云架構(gòu)，全部自研，技術(shù)要求高，護(hù)城河穩(wěn)固。

　　霧計(jì)算成落地關(guān)鍵，順網(wǎng)云玩成國內(nèi)首個(gè)軟硬件結(jié)合的云游戲系統(tǒng)。公司應(yīng)用霧計(jì)算大大提升用戶云游戲體驗(yàn)，成為云游戲落地的關(guān)鍵一環(huán)。順網(wǎng)云玩具備3.0GHz—4.7GHz 8核CPU算力，同時(shí)擁有7.5T-10T單精度浮點(diǎn)運(yùn)算能力。在實(shí)際測試中僅有4-8ms延遲并支持1080P、2K及4K高清體驗(yàn)，整體性價(jià)比高于市場主流主機(jī)。云玩先發(fā)優(yōu)勢將持續(xù)為公司構(gòu)筑游戲平臺(tái)壁壘。

　　算力布局整裝待發(fā)，云業(yè)務(wù)生態(tài)多點(diǎn)開花。公司目前已鋪設(shè)130+算力節(jié)點(diǎn)，均勻分布在胡煥庸線，覆蓋20+省份，100+城市，擁有10+大型數(shù)據(jù)中心。云玩發(fā)布后，我們預(yù)計(jì)年底并發(fā)線程數(shù)或可達(dá)到1萬線以上。未來云服務(wù)收入、云玩(硬件+內(nèi)購付費(fèi))收入將成為云業(yè)務(wù)核心增長點(diǎn)。

　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年凈利潤為1.75/2.74/3.49億，同比增速105.60%/56.10%/27.52%，EPS為0.25/0.39/0.50元。我們將公司2021年的收入及凈利潤作為主要估值指標(biāo)，給予公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2021年30倍PE估值，云業(yè)務(wù)2021年20倍PS估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為31.96元。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

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