追熱點(diǎn)盲目跨界、頂格股權(quán)質(zhì)押，張慶文不僅玩垮了上市公司，也將玩掉控制權(quán)。

　　前晚，【邦訊技術(shù)(300312)、股吧】(300312.SZ)公告稱，由于公司控股股東張慶文及其一致行動(dòng)人戴芙蓉股票質(zhì)押全部違約，未來(lái)或?qū)⑹艿劫|(zhì)權(quán)人處置。

　　截至目前，張慶文夫婦合計(jì)持有邦訊技術(shù)51.50%股權(quán)，股權(quán)質(zhì)押率為98.01%，而二人所持股權(quán)全被司法凍結(jié)。

　　不可否認(rèn)，隨著質(zhì)權(quán)人處置股權(quán)，目前尚未見(jiàn)有能力化解爆倉(cāng)及凍結(jié)危機(jī)的張慶文，或?qū)适?duì)邦訊技術(shù)的控制權(quán)。

　　邦訊技術(shù)成立于2002年，至今已有17年。根據(jù)其招股書(shū)，公司曾是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化系統(tǒng)提供商和設(shè)備供應(yīng)商，掌握了諸多無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化系統(tǒng)核心技術(shù)，主要客戶為中國(guó)移動(dòng)、【中國(guó)聯(lián)通(600050)、股吧】、中國(guó)電信等國(guó)內(nèi)三大移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商。

　　然而，2012年，自從公司上市之時(shí)起，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅變臉，次年就深陷虧損之中，自從開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)6年保殼戰(zhàn)。

　　備受關(guān)注的是，張慶文也曾積極推動(dòng)邦訊技術(shù)通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)自救。不過(guò)，其產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型大多是追熱點(diǎn)式并購(gòu)，涉及智能家居、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)金融保險(xiǎn)、網(wǎng)游，期間不乏左手倒右手的關(guān)聯(lián)交易。大肆并購(gòu)后收獲的是一地雞毛，去年，公司巨虧4.42億元。

　　截至目前，其除了持續(xù)虧損的傳統(tǒng)無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化設(shè)備的銷售及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，就剩下網(wǎng)游業(yè)務(wù)。今年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入1134.60萬(wàn)元，已經(jīng)是獨(dú)木難支。

　　從上市當(dāng)年開(kāi)始，張慶文夫婦就開(kāi)始質(zhì)押股權(quán)融資，質(zhì)押率逐漸上升。根據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初步估算，張慶文夫婦質(zhì)押融資至少超過(guò)6億元。

　　質(zhì)押股權(quán)全部違約面臨出局

　　控制了邦訊技術(shù)整整16年，如今，張慶文夫婦走到了被動(dòng)出局邊緣。

　　邦訊技術(shù)成立于2002年10月，并非由張慶文夫婦創(chuàng)辦，而由華為的兩位員工投入20萬(wàn)現(xiàn)金，以及一項(xiàng)評(píng)估價(jià)為480萬(wàn)元的非專利技術(shù)出資設(shè)立。

　　2003年12月，張慶文、戴芙蓉夫婦以60萬(wàn)元價(jià)格受讓了邦訊技術(shù)全部股權(quán)，自此成為公司實(shí)際控制人。

　　張慶文夫婦曾一心一意做大做強(qiáng)邦訊技術(shù)。招攬人才、投入研發(fā)、擴(kuò)大規(guī)模，邦訊技術(shù)在夫婦二人操盤(pán)下，迅速成長(zhǎng)壯大。

　　邦訊技術(shù)在招股書(shū)中披露，公司是專業(yè)從事無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、實(shí)施和代維服務(wù)以及無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化系統(tǒng)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的系統(tǒng)集成、設(shè)備銷售和代維服務(wù)等綜合實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)之一，能夠提供符合 GSM、WCDMA、CDMA2000、TDSCDMA、WLAN 等各標(biāo)準(zhǔn)的全套系列設(shè)備與解決方案，全面參與運(yùn)營(yíng)商集采競(jìng)標(biāo)。公司主要產(chǎn)品性能指標(biāo)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，所生產(chǎn)的直放站和干線放大器具備強(qiáng)大的的數(shù)字信號(hào)處理領(lǐng)先能力，研發(fā)的AP(無(wú)線接入終端)的數(shù)據(jù)處理吞吐量和大支持用戶數(shù)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，成功研發(fā)的“GSM節(jié)能直放站”是業(yè)內(nèi)唯一節(jié)能新產(chǎn)品。

　　上述一系列“領(lǐng)先”的描述，顯示邦訊技術(shù)有著十分強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信等國(guó)內(nèi)三大移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商巨頭均是其客戶。基于此，2009年、2010年，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為1.5%、2.1%。

　　邦訊技術(shù)似乎因此實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2009年至2011年，其凈利潤(rùn)(歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn))分別為為0.30億元、0.56億元、0.82億元，同比增幅為1229.64%、83.06%、46.43%。截至2011年底，張慶文夫婦合計(jì)持有幫訊技術(shù)53.99%股權(quán)。

　　然而，誰(shuí)曾料想到，僅過(guò)8年時(shí)間，張慶文夫婦即將失去公司控制權(quán)，而且邦訊技術(shù)已經(jīng)瀕臨退市邊緣。

　　6月24日晚，邦訊技術(shù)公告稱，張慶文合計(jì)持有公司51.50%股權(quán)，其中，98.01%處于質(zhì)押狀態(tài)，股權(quán)質(zhì)押全部爆倉(cāng)。此外，二人所持股權(quán)因?yàn)閭鶆?wù)問(wèn)題全被司法凍結(jié)。目前戴芙蓉所持的1565.3萬(wàn)股已被拍賣(mài)。一旦完成過(guò)戶，二人持股將降至46.61%。

　　同日，公司還披露，截至公告日，張慶文夫婦涉及質(zhì)押違約處置的股份合計(jì)1.62億股，占總股本的50.48%，占其所持股份數(shù)的98.01%。此前，因質(zhì)押違約累計(jì)被動(dòng)減持797.72萬(wàn)股，占總股本的2.49%。同時(shí)，張慶文夫婦還計(jì)劃減持不超過(guò)5%股權(quán)。

　　目前來(lái)看，張慶文夫婦如果未能找到可靠的白衣騎士，似乎無(wú)力化解股權(quán)質(zhì)押違約而被質(zhì)權(quán)人處置的風(fēng)險(xiǎn)。一旦質(zhì)權(quán)人繼續(xù)處置，張慶文夫婦將喪失公司控制權(quán)。

　　追熱點(diǎn)跨界并購(gòu)越買(mǎi)越虧

　　張慶文夫婦的困局與邦訊技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)落敗不無(wú)關(guān)系。

　　2012年，注定是張慶文夫婦創(chuàng)業(yè)路轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　這一年，邦訊技術(shù)成功躋身資本市場(chǎng)，張慶文夫婦財(cái)富隨之暴增。也是從這一年開(kāi)始，邦訊技術(shù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大變臉，并日益滑向虧損困境。

　　當(dāng)年，邦訊技術(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.80億元，同比增長(zhǎng)10.31%，凈利潤(rùn)0.72億元，同比下降12.07%。2013年，營(yíng)業(yè)收入滑落至2.86億元，同比下降40.48%，凈利潤(rùn)則為虧損0.58億元，同比下降181.40%。

　　曾經(jīng)領(lǐng)先的傳統(tǒng)盈利能力如此之低，實(shí)實(shí)在在地打臉。為了扭虧，邦訊技術(shù)決定通過(guò)并購(gòu)轉(zhuǎn)型。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理統(tǒng)計(jì)，2014年、2015年兩年間，邦訊技術(shù)相繼發(fā)起了近10宗跨界并購(gòu)，涉及網(wǎng)游、智能家居、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)金融保險(xiǎn)等市場(chǎng)熱門(mén)概念。而且，期間，不乏關(guān)聯(lián)交易及令人不解的資產(chǎn)倒騰。

　　2014年6月，邦訊技術(shù)使用超募資金3009萬(wàn)元收購(gòu)收購(gòu)博威科技和博威通并使用超募資金7000萬(wàn)元對(duì)兩家公司增資。收購(gòu)當(dāng)年，博威科技貢獻(xiàn)861.40萬(wàn)元凈利潤(rùn)，博威通訊則虧損166.61萬(wàn)元。而在2015年兩家公司雙雙虧損，2016年后虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　為此，張慶文出手，將兩家公司各70%股權(quán)出售給由中富匯、廈門(mén)火炬投資等共同出資設(shè)立的博威通廈門(mén)。通過(guò)這筆交易，邦訊技術(shù)獲得1.55億元投資收益，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。只是，2017年，邦訊技術(shù)將兩標(biāo)的剩下30%股權(quán)繼續(xù)出售給博威通廈門(mén)，所獲7434.84萬(wàn)元對(duì)博威通廈門(mén)增資。

　　在獲得互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)牌照方面，同樣是如此倒騰。

　　2014年5月，邦訊技術(shù)變更募投項(xiàng)目，將原天線產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目變更為互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)項(xiàng)目，使用部分超募資金與兩自然人設(shè)立匯金網(wǎng)絡(luò)，邦訊技術(shù)出資4900萬(wàn)元，占比80%，法人代表為戴芙蓉。次年10月，兩自然人股東退出，兩個(gè)月后，匯金網(wǎng)絡(luò)又出資450萬(wàn)元收購(gòu)方敏、劉萌等持有的海盟國(guó)際保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)(北京)有限公司(簡(jiǎn)稱海盟國(guó)際)100%股權(quán)及其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)牌照。次年7月，又引進(jìn)中富匯、廈門(mén)國(guó)財(cái)通、豐和盛資產(chǎn)三家PE對(duì)海盟國(guó)際進(jìn)行增資。

　　令人意外的是，獲得保險(xiǎn)牌照后，邦訊技術(shù)卻將保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)交給外部團(tuán)隊(duì)，并終止互聯(lián)網(wǎng)金融保險(xiǎn)項(xiàng)目，將剩余募集資金3808.50萬(wàn)元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。而匯金網(wǎng)絡(luò)2014、2015年兩年合計(jì)虧損631.87萬(wàn)元。2017年，海盟國(guó)際也虧損14.63億元。

　　此外，2014年初，邦訊技術(shù)出資1900萬(wàn)元聯(lián)合成立網(wǎng)游公司北京點(diǎn)翼科技有限公司(簡(jiǎn)稱點(diǎn)翼科技)，持股63.33%，幾經(jīng)變更，目前，公司持有其70.67%股權(quán)。成立之日起至2017年，接連虧損。

　　并購(gòu)之后的是2014年、2015年，借助資產(chǎn)騰挪勉強(qiáng)盈利，2016年至2018年扣非凈利持續(xù)虧損。去年，公司虧損4.42億元。

　　網(wǎng)游業(yè)務(wù)獨(dú)木難支

　　系列并購(gòu)和資產(chǎn)騰挪后，邦訊技術(shù)深陷經(jīng)營(yíng)困境。

　　2016年以來(lái)，并購(gòu)之后，邦訊技術(shù)不僅未實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，反而是持續(xù)減少。2016年至2018年，起營(yíng)業(yè)收入為3.62億元、3.10億元、1.73億元，同比分別下降32.12%、14.41%、44.31%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)就更難看了，分別為0.20億元、-1.42億元、-4.42億元，同比分別增長(zhǎng)115.71%、-820.53%、-211.65%。

　　從公司主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成看，只有傳統(tǒng)的無(wú)線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化設(shè)備的銷售及系統(tǒng)集成及網(wǎng)游業(yè)務(wù)。去年，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占比為74.74%，網(wǎng)游業(yè)務(wù)占比25.26%。

　　對(duì)于去年巨虧，邦訊技術(shù)將其歸咎為五個(gè)方面原因。即因公司流動(dòng)資金緊張，已有訂單交付不及預(yù)期，整體營(yíng)業(yè)收入下降；由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)訂單份額減少，招標(biāo)合同價(jià)格逐年下降，造成利潤(rùn)減少；因通信行業(yè)處于技術(shù)更迭期，公司現(xiàn)有一些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品在技術(shù)上、客戶需求層面上已經(jīng)不能完全滿足其需求，計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備約2.7億；因公司流動(dòng)資金緊張，影響了部分研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展，前期歸集資本化研發(fā)支出轉(zhuǎn)為費(fèi)用化；此外，非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額約-8.82萬(wàn)元。

　　去年，唯一盈利的業(yè)務(wù)是網(wǎng)游業(yè)務(wù)，去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1436.40萬(wàn)元。只是網(wǎng)游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品有限，獨(dú)木難支。

　　今年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入僅為1134.60萬(wàn)元，同比下降83.58%，凈利潤(rùn)為虧損1556.34萬(wàn)元，同比下降1110.63%。

　　實(shí)際上，邦訊技術(shù)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑。截至去年底，公司大量人員離職，其中研發(fā)人員只有59人，而2016年為254人。公司在年報(bào)中稱研發(fā)項(xiàng)目難以繼續(xù)。

　　對(duì)于邦訊技術(shù)現(xiàn)狀及張慶文困境，一分析人士稱，導(dǎo)致如今這一局面，源于張慶文頂格股權(quán)質(zhì)押、盲目跨界并購(gòu)擴(kuò)張，當(dāng)然，也與其自身傳統(tǒng)主業(yè)產(chǎn)業(yè)不能及時(shí)升級(jí)有關(guān)。

　　從2018年5月開(kāi)始，張慶文夫婦股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)，多次被動(dòng)減持。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初步估算，張慶文夫婦減持套現(xiàn)及股權(quán)質(zhì)押融資合計(jì)超6億元？

　　這些資金投向哪兒了？截至目前，張慶文夫婦仍未披露。