記者 喬林生

　　編者按

　　2017年，大商所提出產(chǎn)融培育基地概念，目前已與全國67家產(chǎn)業(yè)企業(yè)及金融機構(gòu)合作成立產(chǎn)融培育基地。今年，大商所推出“DCE·產(chǎn)業(yè)行之走進產(chǎn)融培育基地”系列活動，通過交易所“搭臺”、龍頭企業(yè)“唱戲”，帶動中小企業(yè)乃至全產(chǎn)業(yè)鏈以不同方式參與到期貨市場中來，促進其提高風(fēng)險管理水平，形成互相扶持、共同進步的期現(xiàn)結(jié)合市場生態(tài)，是期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的有力實踐。從今日起，本報特推出“DCE·產(chǎn)業(yè)行之走進產(chǎn)融培育基地”系列報道，敬請關(guān)注。

　　A “老糧食”先行，推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級

　　常聽糧食圈里的朋友講，陜西省儲備糧管理集團有限公司（下稱陜儲糧）“下屬10多個庫點個個業(yè)務(wù)做得頂呱呱，部分庫點僅玉米貿(mào)易一項業(yè)務(wù)年毛利潤就高達數(shù)百萬元”。一個國營企業(yè)，面對近年來價格風(fēng)險橫生的市場是如何做到這些的呢？有很多人講，這家企業(yè)在利用玉米期貨、期權(quán)等衍生工具方面十分老到，不但是大商所玉米集團化交割倉庫、產(chǎn)融培育基地，而且還成為糧食行業(yè)的期貨領(lǐng)跑者，在幫助其他產(chǎn)業(yè)企業(yè)進行風(fēng)險管理、場外市場培育等領(lǐng)域均有深入涉獵，為糧食行業(yè)轉(zhuǎn)型升級做出了積極貢獻。懷著濃厚的“揭秘興趣”，期貨日報記者日前走進大商所產(chǎn)融培育基地陜儲糧，采訪了該公司的董事長索王平。

　　索王平告訴記者，陜儲糧前身是成立于1999年的陜西省儲備糧管理中心。2012年他們抓住陜西省政府實施“大融合、大發(fā)展”的戰(zhàn)略機會，整合6家企業(yè)組建了陜西糧農(nóng)集團，成為陜西糧農(nóng)集團一級子企業(yè)，并于2017年實施公司制改制成為陜儲糧。經(jīng)過多年的積累和探索，如今已發(fā)展成為集糧食“儲備、貿(mào)易、期貨、服務(wù)”等業(yè)務(wù)板塊為一體的綜合性糧食產(chǎn)業(yè)集團，收儲能力覆蓋陜西省各區(qū)縣，輻射東北三省一區(qū)及新疆、河南、寧夏、四川等地，具有廣泛的市場影響力和區(qū)域控制力。多年來，他們始終秉承“示范帶動，互利共贏”的理念，與大商所在集團化交割倉庫、產(chǎn)融培育基地、企業(yè)風(fēng)險管理、場外市場培育等領(lǐng)域均有深入合作，為推動糧食行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級做出了積極的貢獻。

　　索王平是一位頗具前瞻性、戰(zhàn)略性眼光的“老糧食”，他長期致力于糧食行業(yè)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、運營提升研究管理工作，擁有糧食期、現(xiàn)貨領(lǐng)域三十余年豐富工作經(jīng)驗，利用金融衍生工具在價格風(fēng)險控制、穩(wěn)定貿(mào)易利潤、彌補自身短板和發(fā)揮自有優(yōu)勢等方面都有很深的認(rèn)識，同時是積極推動訂單農(nóng)業(yè)、倉單串換、基差貿(mào)易等業(yè)務(wù)模式在糧食產(chǎn)業(yè)運用的先行者和踐行者。

　　“以前企業(yè)進行糧食收購，價格確定靠猜、產(chǎn)品銷售靠等，在市場大發(fā)展，特別是眾多糧食品種期貨、期權(quán)上市后，各類新型市場主體又涌現(xiàn)進來，基差貿(mào)易等新型貿(mào)易模式更是層出不窮，企業(yè)及職工原有的知識、業(yè)務(wù)操作體系已不能滿足經(jīng)營需要。在此情況下，我們不等不靠，依據(jù)市場發(fā)展態(tài)勢，學(xué)知識、轉(zhuǎn)思路，及早地在2014年成立了期貨交易管理部，通過多層次漸進式的培訓(xùn)，我們的職工不僅是糧食現(xiàn)貨行業(yè)專家，還是期貨專家?！彼魍跗秸f，公司的期貨交易管理部業(yè)務(wù)人員必須具有三個特點：一是具有10余年從事農(nóng)產(chǎn)品交割倉庫管理和多次參與合約、規(guī)則修訂討論的經(jīng)歷，對交易所的規(guī)則制度非常熟悉；二是具有多年的期現(xiàn)結(jié)合操作經(jīng)歷，對期現(xiàn)市場的結(jié)合有一定的掌握；三是具有持續(xù)學(xué)習(xí)的能力，能把新的金融工具運用與企業(yè)經(jīng)營活動結(jié)合起來，實施風(fēng)險管理。

　　在公司經(jīng)營方面，他們有效利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險對沖功能，為企業(yè)開展糧食輪換和貿(mào)易經(jīng)營發(fā)揮了重要保障作用。一是推行“儲備輪換、代收代儲、合作收購、計劃收購、商品庫存管理”等業(yè)務(wù)與期貨工具有效結(jié)合，利用基差變動選擇期現(xiàn)結(jié)合的輪換方式、對敞口庫存實施賣出期貨或賣出看漲期權(quán)保值、利用期貨、期權(quán)工具輔助建立庫存等，實現(xiàn)了閉環(huán)管控模式。二是建立了“種植—收購—加工”三方的合作鏈條，通過“訂單+期貨+保險”業(yè)務(wù)模式，降低了風(fēng)險，提升了訂單履約率，實現(xiàn)了種植與加工的需求匹配，保護了農(nóng)民的種植利潤。三是通過大商所各試點項目，為合作社提供倉儲和點價銷售服務(wù)，解決了農(nóng)戶賣糧難問題，同時通過購買場外看漲期權(quán)進行風(fēng)險對沖，有效降低了采購成本。

　　B “兩條腿”走路，用活玉米期貨工具

　　陜儲糧對糧食尤其是大宗品種玉米期貨、期權(quán)的定位較為準(zhǔn)確，在經(jīng)營活動中充分應(yīng)用了各類金融衍生工具。

　　索王平表示，2012年以來，公司主營業(yè)務(wù)由單一儲備向“儲備+貿(mào)易”雙線運營轉(zhuǎn)型。經(jīng)營貿(mào)易主要采取邊購邊銷、代收代儲、合作收購、自主購銷、定向銷售、訂單農(nóng)業(yè)等業(yè)務(wù)模式。隨著玉米市場化改革的推進，價格波動風(fēng)險加劇，企業(yè)面臨風(fēng)險明顯增大，傳統(tǒng)現(xiàn)貨貿(mào)易面臨眾多挑戰(zhàn)（庫存風(fēng)險、資金占用、合同履約等），為了順應(yīng)市場化，促進傳統(tǒng)貿(mào)易模式變革，公司將期貨、期權(quán)工具的運用始終貫穿于經(jīng)營活動中。公司在大商所創(chuàng)新服務(wù)模式的進程中，積極爭取，于2018年成為大商所“玉米集團化交割庫”和“產(chǎn)融培育基地”指定單位，并且積極參與“大商所企風(fēng)計劃”等創(chuàng)新項目試點。通過不斷的實踐探索，企業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)營思維已經(jīng)轉(zhuǎn)變，逐步實現(xiàn)了期現(xiàn)貨“兩條腿”走路。目前，陜儲糧玉米等品種全面開展期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)，在如今大宗商品價格波動加劇的情況下，保障了企業(yè)高效穩(wěn)定運行，在貿(mào)易量及利潤上均實現(xiàn)了新的突破。

　　2020年11月底新季玉米上市期間，陜儲糧下屬分公司在吉林收購了玉米2萬噸，收購成本2400元/噸，當(dāng)時玉米期貨2105合約價格在2650—2680元/噸，算上運費、質(zhì)檢費、倉儲費等，交割成本在2594元/噸，在盤面賣出保值僅可鎖定約56—86元/噸的利潤，直接賣出現(xiàn)貨可獲得100元/噸的利潤。經(jīng)分析，公司認(rèn)為市場各方對玉米看漲預(yù)期強烈，玉米價格上漲的空間大于下跌的空間，綜合現(xiàn)貨銷售、期貨套保、期權(quán)三種方式，最后決定采用賣出虛值看漲期權(quán)的方式來降低部分風(fēng)險以期獲取更大收益。

　　另外，考慮到受漲價預(yù)期影響，農(nóng)戶手中存糧較多，以及小麥對玉米的飼用替代和進口方面的壓力，他們認(rèn)為未來玉米2105合約突破2800元/噸的可能性不大，賣出執(zhí)行價格2800元/噸的看漲期權(quán)可使企業(yè)獲得50元/噸左右的權(quán)利金收益。如果未來價格突破2800元/噸被行權(quán)，相當(dāng)于建立2800元/噸的玉米2105合約空頭頭寸，加上權(quán)利金收益，交割可實現(xiàn)256元/噸的利潤；如果沒有突破2800元/噸，他們獲取50元/噸的權(quán)利金可以增加收益，也能降低一部分價格下跌帶來的風(fēng)險。他們最終以49.465元/噸的權(quán)利金均價，賣出看漲期權(quán)合約C2105-C-2800，對應(yīng)2萬噸玉米現(xiàn)貨。隨后由于各市場主體大量囤糧，導(dǎo)致期現(xiàn)貨價格大幅上漲，該期權(quán)合約權(quán)利金漲至60元/噸以上，當(dāng)時吉林地區(qū)現(xiàn)貨價格漲至2780元/噸，除去倉儲費用和資金成本，銷售現(xiàn)貨平倉期權(quán)可實現(xiàn)320元/噸利潤。因此他們決定在當(dāng)?shù)劁N售現(xiàn)貨，平倉期權(quán)來了結(jié)該業(yè)務(wù)，獲得可觀利潤的同時，還更早地回籠了資金。

　　從最終的效果來看，基于市場供需分析，研判未來價格區(qū)間，再利用期權(quán)工具輔助現(xiàn)貨銷售，公司實現(xiàn)凈利潤320元/噸，相比直接銷售現(xiàn)貨利潤高出很多，也降低了部分價格下跌的風(fēng)險。

　　C “新角色”領(lǐng)跑，產(chǎn)融基地帶動產(chǎn)業(yè)

　　期貨日報記者在陜儲糧調(diào)研時發(fā)現(xiàn)，作為大商所產(chǎn)融基地，其在市場培育、助農(nóng)惠企等方面還積累了豐富的經(jīng)驗。

　　“成為大商所產(chǎn)融培育基地，既是陜儲糧的內(nèi)部需要，也是一份行業(yè)的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)?！彼魍跗秸f，陜儲糧多年來一直積極利用期貨市場幫助企業(yè)擴大貿(mào)易經(jīng)營規(guī)模。在與西北、西南地區(qū)上下游企業(yè)交流中，他們發(fā)現(xiàn)多數(shù)企業(yè)對創(chuàng)新型業(yè)務(wù)合作模式非常感興趣，特別是一些國有糧食儲備企業(yè)有迫切的需求，但無人懂現(xiàn)貨市場與金融衍生品市場結(jié)合的操作方法。陜儲糧有多年參與期貨市場的經(jīng)驗，借助基地平臺，現(xiàn)身說法，帶動產(chǎn)業(yè)鏈客戶認(rèn)識并運用期貨等衍生工具，能夠達到事半功倍的效果。

　　與此同時，作為大商所玉米集團交割倉庫，他們也希望能夠承擔(dān)并做好金融工具服務(wù)“三農(nóng)”的業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和推廣工作，保障農(nóng)民種植收益。另外，作為產(chǎn)融培育基地，公司立足于服務(wù)西北西南地區(qū)玉米產(chǎn)業(yè)客戶，提升客戶運用金融工具水平，自基地成立以來，在西安、貴陽、成都多次舉辦培訓(xùn)及研討會，邀請外部專家及集團內(nèi)部專業(yè)講師進行授課，內(nèi)容從最基本的期現(xiàn)結(jié)合理念、交割制度、團隊建設(shè)及期現(xiàn)賬務(wù)處理入手，再到基差貿(mào)易、倉單串換等新型業(yè)務(wù)模式，深入淺出地為參訓(xùn)企業(yè)分享成功經(jīng)驗和方法，會后參訓(xùn)學(xué)員們普遍反映受益頗多，對期貨期權(quán)工具有了全面的了解，尤其是在去年玉米價格大幅上漲的背景下，各企業(yè)深刻認(rèn)識到必須利用金融工具來為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展保駕護航。今年5月和10月，大商所聯(lián)合陜儲糧分別在成都和西安舉辦了“DCE·產(chǎn)業(yè)行之走進產(chǎn)融培育基地系列活動——陜儲糧基地玉米市場展望研討會”及“玉米市場行情展望及期現(xiàn)結(jié)合研討會”，累計有110余家產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過研討會獲得了期現(xiàn)業(yè)務(wù)知識培訓(xùn)和團隊建設(shè)經(jīng)驗分享。

　　陜儲糧開魯儲備庫于2018年4月掛牌成為大商所玉米期貨交割庫，該庫地處內(nèi)蒙古通遼市開魯縣，毗鄰東北糧食產(chǎn)區(qū)，周邊地域糧源充足，來自全國各地的各類玉米市場主體匯棸于此，特別適合開展糧食期貨、期權(quán)市場推廣與培育活動。為此，公司多次為玉米產(chǎn)業(yè)上、下游客戶進行期貨、基差、期權(quán)等知識培訓(xùn)，切實有效發(fā)揮交割庫功能，為周邊地區(qū)玉米種植結(jié)構(gòu)調(diào)整、農(nóng)戶種植銷售及玉米貿(mào)易發(fā)展提供了便捷高效的服務(wù)保障平臺，有效解決當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶糧食存儲、銷售等問題。當(dāng)?shù)睾芏喾N糧大戶與農(nóng)民通過產(chǎn)融培育基地的培訓(xùn)學(xué)習(xí)，掌握了及時獲取農(nóng)業(yè)信息、及時調(diào)整種植結(jié)構(gòu)的方法與渠道，從而可以有效保障自身收益。陜儲糧自身也在服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中進一步明確定位，通過與多方交流探索服務(wù)“三農(nóng)”的新模式。同時，今年9月底，楊凌庫成功獲得西部地區(qū)第一家玉米交割倉庫資質(zhì)，這將為西部地區(qū)玉米產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場提供重要平臺。

　　索王平表示，未來，公司將繼續(xù)充分利用產(chǎn)融培育基地平臺，帶動西北地區(qū)上下游產(chǎn)業(yè)企業(yè)合理利用金融工具來規(guī)避風(fēng)險。一是根據(jù)不同企業(yè)訴求，分層次開展培訓(xùn)活動，一方面教授期貨基礎(chǔ)知識、交易交割制度、期現(xiàn)業(yè)務(wù)梳理、模擬案例講解、輔助方案設(shè)計、跟蹤評估分析等，另一方面圍繞大商所近幾年推出的業(yè)務(wù)模式，重點為基差貿(mào)易開展專題培訓(xùn)學(xué)習(xí)，與公司合作伙伴進行先行先試，總結(jié)提煉，孵化推廣。二是組織學(xué)員深入產(chǎn)銷區(qū)進行市場調(diào)研，通過實地走訪主銷區(qū)加工及飼料企業(yè)，準(zhǔn)確把握玉米供需形勢，正確研判市場行情。三是強化基地人員自身學(xué)習(xí)，組織內(nèi)部人員先行學(xué)習(xí)掌握新工具、新業(yè)務(wù)模式，為后續(xù)集團內(nèi)部試行、外部推廣奠定基礎(chǔ)。