記者 馬悅?cè)?/p>

　　生豬期貨自2021年上市至今，企業(yè)對(duì)于生豬期貨這一金融工具的運(yùn)用趨于成熟，在嚴(yán)格把握套保本質(zhì)的基礎(chǔ)上，內(nèi)部交易策略日趨完善。新華財(cái)經(jīng)調(diào)研了解到，生豬期貨的上市對(duì)于企業(yè)抵御“豬周期”或其他外部風(fēng)險(xiǎn)起到重要作用，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖主體通過(guò)衍生品工具做好收益鎖定實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)。

　　豬企期貨交易策略各顯千秋

　　牧原食品股份有限公司董事會(huì)秘書(shū)秦軍透露，公司生豬期貨交易以主力合約為主，采取滾動(dòng)套期保值策略?！翱紤]到遠(yuǎn)期合約相對(duì)流動(dòng)性較低，持倉(cāng)量少，大量建倉(cāng)的難度較大，采用這種策略能夠更好滿(mǎn)足套期保值的需要?！鼻剀娬f(shuō)。

　　“套保策略的制定首要是確定頭寸方向，其次是數(shù)量和時(shí)間?！蹦猎称饭煞萦邢薰旧i期貨負(fù)責(zé)人劉俊峰表示，總結(jié)下來(lái)，公司將基于產(chǎn)量、出欄規(guī)劃等情況，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格及企業(yè)內(nèi)部成本做綜合核算以確定頭寸方向，數(shù)量也會(huì)根據(jù)企業(yè)階段性的現(xiàn)貨銷(xiāo)售計(jì)劃有所調(diào)整。

　　據(jù)中糧家佳康食品有限公司副總經(jīng)理李芳芳介紹，家佳康根據(jù)自己的生產(chǎn)出欄計(jì)劃，通過(guò)行情研究與市場(chǎng)判斷，評(píng)估各個(gè)合約套保的可行性，從遠(yuǎn)月開(kāi)始參與建倉(cāng)，時(shí)間來(lái)到近月后再根據(jù)當(dāng)下行情判斷是否平倉(cāng)。

　　“一般在每年年初時(shí)，公司期貨交易領(lǐng)導(dǎo)小組就會(huì)根據(jù)生豬現(xiàn)貨養(yǎng)殖情況計(jì)算出相應(yīng)的成本線(xiàn)，然后再針對(duì)生豬各個(gè)期貨合約制定好套保策略，確定不同成本線(xiàn)可以套保的數(shù)量，之后行情一旦觸及這個(gè)策略，我們就會(huì)很堅(jiān)定地執(zhí)行?！崩罘挤颊f(shuō)。

　　李芳芳表示，由于企業(yè)做的品種較多，也會(huì)進(jìn)行一些交易層面的探索和創(chuàng)新，如養(yǎng)殖與飼料端的交易聯(lián)動(dòng)。目前，生豬期貨和飼料端的期貨品種仍相對(duì)獨(dú)立，關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)。她提出，未來(lái)生豬的期貨交易或可探索新的模式，比如公司在玉米和豆粕的基差合同逐漸增多，但生豬多為競(jìng)價(jià)模式銷(xiāo)售，以后發(fā)展基差定價(jià)新銷(xiāo)售模式的空間很大。

　　值得注意的是，受訪(fǎng)企業(yè)都多次強(qiáng)調(diào)企業(yè)做套保并非投機(jī)，是在現(xiàn)貨基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，期貨價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，在交易過(guò)程中堅(jiān)定策略及套保初心非常重要。

　　“套保一定會(huì)考慮現(xiàn)貨銷(xiāo)售的頭寸，不可能出現(xiàn)超套的情況。”“如果從套保角度來(lái)講，交易時(shí)點(diǎn)等是技術(shù)問(wèn)題，根本還是要回歸初心，始終守住套保的初衷。”因此，企業(yè)內(nèi)部的考核不以交易“利潤(rùn)”作為考核標(biāo)準(zhǔn)，多以最終套保執(zhí)行情況，或期現(xiàn)整體情況作為最終評(píng)判依據(jù)。

　　養(yǎng)殖主體應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)更加從容

　　生豬產(chǎn)業(yè)是關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的一個(gè)核心產(chǎn)業(yè)鏈，如何有效管理“豬周期”價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)一直生豬養(yǎng)殖行業(yè)的一個(gè)難題。

　　值得注意的是，業(yè)內(nèi)人士指出，近幾年，現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)或正逐步弱化“周期”的說(shuō)法。

　　“可以看到的是，以往豬周期能夠呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性，為行業(yè)做行情判斷提供指引。但近兩年來(lái)，豬價(jià)總體的運(yùn)行特征較之前確實(shí)出現(xiàn)了新的變化，業(yè)內(nèi)也難以就兩年內(nèi)的行情做出規(guī)律性總結(jié)。”秦軍說(shuō)。

　　新希望六和股份有限公司證券事務(wù)代表白旭波認(rèn)為，總體上中短期內(nèi)豬價(jià)的上行和下行、整體行情的低位、高位是較為穩(wěn)定的。相較之前，豬周期可能被“拉長(zhǎng)”。

　　除較大規(guī)模的養(yǎng)殖企業(yè)外，中小養(yǎng)殖戶(hù)也有此類(lèi)感覺(jué)?！霸鐜啄曦i周期還比較明顯，但近兩年豬周期也不是很明顯了。比如今年7月份突然的上漲行情，大家就都沒(méi)有料到。”河南省漯河愛(ài)豬人農(nóng)牧發(fā)展有限公司負(fù)責(zé)人詹國(guó)志說(shuō)。

　　李芳芳認(rèn)為，生豬期貨的套期保值與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能正使企業(yè)更加從容地面對(duì)“豬周期”。

　　同時(shí)，隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)、融資能力增強(qiáng)，市場(chǎng)調(diào)控產(chǎn)能的速度正逐漸變慢，周期被進(jìn)一步拉長(zhǎng)，而此時(shí)期貨在其中能起到的作用更大?！吧i養(yǎng)殖行業(yè)較為不錯(cuò)的ROE能夠吸引資金入場(chǎng)，在周期較長(zhǎng)的階段中，一定程度上有助于實(shí)體企業(yè)發(fā)展?！崩罘挤颊f(shuō)。

　　期貨助力產(chǎn)業(yè)更加平穩(wěn)有序

　　受訪(fǎng)人士指出，長(zhǎng)期以來(lái)，生豬產(chǎn)業(yè)缺乏有效的價(jià)格引導(dǎo)和價(jià)格波動(dòng)應(yīng)對(duì)工具。生豬期貨的上市在一定程度上彌補(bǔ)了這一產(chǎn)業(yè)鏈空白，生豬期貨、“保險(xiǎn)+期貨”、場(chǎng)外期權(quán)等金融工具為生豬產(chǎn)業(yè)提供更加高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，幫助生豬養(yǎng)殖實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

　　中糧集團(tuán)行業(yè)資深總經(jīng)理，中糧家佳康食品有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理江國(guó)金表示，生豬期貨最大的意義在于避免企業(yè)陷入深度虧損。大多企業(yè)都不愿經(jīng)歷暴漲暴跌、巨虧巨盈的高風(fēng)險(xiǎn)情景。通過(guò)期貨套保，使虧損和盈利更加平抑，規(guī)模和營(yíng)收更加可控，以抵御“豬周期”或其他外部風(fēng)險(xiǎn)。

　　“通過(guò)‘保險(xiǎn)+期貨’對(duì)豬場(chǎng)的豬做好價(jià)格保障，養(yǎng)殖利潤(rùn)基本能夠鎖定，我們就更加關(guān)注到養(yǎng)殖質(zhì)量的問(wèn)題，包括生產(chǎn)管理、成本管控等，只要不出大問(wèn)題就能保障好養(yǎng)殖收益。”詹國(guó)志說(shuō)。

　　格林大華期貨分析師張曉君指出，針對(duì)處于養(yǎng)殖虧損狀態(tài)的企業(yè)，利用生豬期貨進(jìn)行賣(mài)出套期保值提前鎖定銷(xiāo)售價(jià)格，鎖定養(yǎng)殖利潤(rùn)，規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，有利于企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

　　“對(duì)于生豬期貨來(lái)說(shuō)，隨著生豬期貨交易限額的不斷擴(kuò)大，新資金進(jìn)來(lái)后的確需要市場(chǎng)經(jīng)歷短期的適應(yīng)過(guò)程。但當(dāng)市場(chǎng)中的資金變量變成常量時(shí)，期貨實(shí)際為產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步注入了流動(dòng)性和穩(wěn)定性。”劉俊峰表示，期貨與實(shí)業(yè)是相互促進(jìn)的過(guò)程，資本的進(jìn)入在一定程度上打破了原來(lái)產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售模式、業(yè)務(wù)參與結(jié)構(gòu)等方面，但市場(chǎng)更加活躍和“復(fù)雜”也在推動(dòng)價(jià)格機(jī)制的變化，促進(jìn)期貨市場(chǎng)朝著更加穩(wěn)定和健康的方向運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　而受訪(fǎng)者們也具有一個(gè)共識(shí)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)都很好地使用流動(dòng)性好的金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)變得更有序。

　　此外，生豬期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也為養(yǎng)殖規(guī)劃提供指引。養(yǎng)殖方可以參考遠(yuǎn)期期貨價(jià)格調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，在一定程度上指導(dǎo)生產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行。江國(guó)金也指出，價(jià)格發(fā)現(xiàn)應(yīng)該是參與期貨的投資人，包括產(chǎn)業(yè)客戶(hù)對(duì)市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的匯集。市場(chǎng)信息對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶(hù)起到指引作用，但企業(yè)仍必須結(jié)合自己的實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。