臨儲菜油拍賣暫?；?qū)Σ擞投唐趦r(jià)格走勢有所提振，但在棕油增產(chǎn)、豆油庫存上升、消費(fèi)淡季到來的供需格局下，食用油價(jià)格熊市難以逆轉(zhuǎn)。建議投資者對食用油價(jià)格維持偏空操作思路。

　　投資者可擇機(jī)介入多棕油空豆油或多棕油空菜油的套利交易。

　　盡管本周臨儲菜油拍賣停拍，但在棕油增產(chǎn)前景下，食用油市場由牛轉(zhuǎn)熊的中長期走勢或難以扭轉(zhuǎn)。食用油市場存在牛市時(shí)市場價(jià)格越拍越漲、而熊市時(shí)價(jià)格越不拍越跌的心態(tài)。因此，臨儲菜油拍賣暫停或?qū)Σ擞投唐趦r(jià)格走勢有所提振，但在棕油增產(chǎn)、豆油庫存上升、消費(fèi)淡季到來的供需格局下，食用油價(jià)格熊市難以逆轉(zhuǎn)。

　　建議投資者對食用油價(jià)格維持偏空操作思路。短期內(nèi)棕油庫存偏低和出口需求走旺對棕油價(jià)格產(chǎn)生支撐，而豆油、菜油庫存持續(xù)攀升，投資者可擇機(jī)介入多棕油空豆油或多棕油空菜油的套利交易。

　　菜油去庫存暫告一段落

　　根據(jù)國家糧油交易中心上周五發(fā)布的政策性糧食公開競價(jià)交易公告，本周臨儲菜油停止拍賣，之前市場預(yù)估菜油拍賣將在3月底停拍。

　　由于拍賣提前3周結(jié)束，臨儲拍賣菜油供應(yīng)量將會減少30萬噸。受此影響，本周菜油期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的走勢。經(jīng)過2015年12月份以來的兩輪拍賣，臨儲菜油已累計(jì)成交436萬噸，其中第二輪拍賣從2016年10月至今，已拍賣21次，累計(jì)成交207.87萬噸，每次成交率均接近或達(dá)到100%。其原因是市場對拍賣菜油底價(jià)及質(zhì)量較為認(rèn)可，加之市場認(rèn)為后期菜油供需趨緊，看好后期菜油價(jià)格走勢。

　　此次拍賣結(jié)束后，臨儲菜油庫存尚有184萬噸左右。由于大部分臨儲菜油已經(jīng)成功拍賣并流入市場，菜油去庫存的目標(biāo)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)。但由于臨儲庫存大多數(shù)轉(zhuǎn)為渠 道庫存，而2017年初至今食用油價(jià)格大幅下跌，市場購銷心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，菜油的市場供應(yīng)壓力明顯增加。

　　國家糧油信息中心監(jiān)測顯示，截至上周末臨儲菜油累計(jì)出庫約135萬噸，實(shí)際終端消費(fèi)量約63萬噸，后期仍將有超過70萬噸菜油陸續(xù)出庫。按照臨儲菜油成交后60天出庫的要求測算，預(yù)計(jì)5月中旬國內(nèi)臨儲菜油將會全部出庫，屆時(shí)國內(nèi)菜油的商業(yè)庫存將達(dá)到峰值。 大豆到港增加豆油庫存走升

　　中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，我國2月大豆進(jìn)口量554萬噸，較去年同期的450.78萬噸增長近23%，創(chuàng)至少2010年以來同期最高值。中國今年1~2月的大豆進(jìn)口量累計(jì)為1319萬噸，較去年同期的1017萬噸增加了近30%。國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日，國內(nèi)大豆庫存為619萬噸，高于上月同期的590萬噸，較上年同期的595萬噸增加4%。市場機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)3月大豆到港量為630萬噸左右，4月為760萬噸，4~5月大豆到港預(yù)計(jì)超1600萬噸，2月油廠壓榨量始終處于高位，近期受各地油廠停機(jī)影響，大豆壓榨量有所下滑，但3月仍將壓榨700萬噸大豆，后期龐大的到港量或?qū)⒋碳び蛷S繼續(xù)保持高開機(jī)率，豆油的供應(yīng)充足，加上菜油對豆油市場的侵蝕，以及天氣轉(zhuǎn)暖后需求的走弱，豆油的商業(yè)庫存有望維持上升趨勢。

　　外盤方面，由于南美天氣良好，巴西大豆收割進(jìn)程加快，阿根廷大豆生長狀況良好，美豆期價(jià)持續(xù)下 跌并一度跌破1000美分/蒲式耳的整數(shù)關(guān)口。資金方面，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)大舉做空CBOT豆類市場期貨合約，投資基金全面減持大豆、豆油及豆粕的凈多頭寸。持倉變化說明當(dāng)前基金對豆類期價(jià)走勢整體持偏空態(tài)度，其中對大豆和豆油期價(jià)的看空態(tài)度更為堅(jiān)決，而對豆粕期價(jià)則相對搖擺，資金持倉變化也從另一方面印證了豆類油粕比的持續(xù)走低。

　　　棕櫚油產(chǎn)量迅速恢復(fù)

　　馬盤棕油期價(jià)在連續(xù)大跌之后，本周企穩(wěn)回升，一方面是受到產(chǎn)地庫存偏低的支撐，另外，需求走強(qiáng)的預(yù)期也是反彈動力。馬來西亞棕櫚油局月度供需數(shù)據(jù)顯示，2月棕櫚油產(chǎn)量為128萬噸，環(huán)比減少13.4%，2月底庫存較前月下滑5.3%，至146萬噸。庫存數(shù)據(jù)繼續(xù)走低支撐價(jià)格，但由于2月產(chǎn)量同比增20.8%，同時(shí)高于5年均值118.5萬噸，棕油生產(chǎn)出現(xiàn)恢復(fù)跡象，棕油產(chǎn)地市場庫存有望觸底回升。

　　從最新出口數(shù)據(jù)看，馬來西亞棕油出口需求持續(xù)走弱，但近期出口數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)顯示，3月1日~15日棕油出口較上月同期下滑5.5%。按照往年的慣例，5月底開始的穆斯林齋月前，印度將會加大油脂進(jìn)口力度，市場預(yù)期印度進(jìn)口將會對棕油價(jià)格產(chǎn)生有力支撐。

　　國內(nèi)棕油庫存延續(xù)了自2016年12月初以來的增加趨勢，但近期增加有所放緩。萬得資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，國內(nèi)港口棕油庫存為56.1萬噸，較上月同期增加1.5萬噸。國家糧油信息中心監(jiān)測顯示，上周末全國港口棕櫚油食用庫存在57.9萬噸左右，周環(huán)比基本持平。糧油市場報(bào)