從上周五夜盤(pán)開(kāi)始，豆粕期貨和現(xiàn)貨出現(xiàn)連續(xù)下跌，而與此同時(shí)，油脂市場(chǎng)卻迎來(lái)強(qiáng)勁反彈。一時(shí)間，此前買(mǎi)粕賣(mài)油策略解鎖，甚至反向買(mǎi)油賣(mài)粕被認(rèn)為是市場(chǎng)下跌的重要推手。的確，此番油脂出現(xiàn)大漲，在美豆形勢(shì)不明朗的情況下，買(mǎi)油賣(mài)粕成為較好的套利策略。風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，豆粕此次成為被拋棄的一方。截止到5月9日，豆粕期貨連跌3個(gè)交易日，主力合約重回2800附近，現(xiàn)貨市場(chǎng)沿海地區(qū)豆粕價(jià)格再度逼近2900元/噸，市場(chǎng)成交也轉(zhuǎn)為清淡。MPOB（馬來(lái)西亞棕櫚油局）將發(fā)布馬棕櫚油的產(chǎn)量和庫(kù)存報(bào)告，周四凌晨USDA將發(fā)布5月份供需報(bào)告，密集的重磅報(bào)告之后，市場(chǎng)走勢(shì)或?qū)⒏吤骼省?/p>

　　本輪油脂的強(qiáng)勁反彈，源于美國(guó)政府指責(zé)阿根廷和印尼向美國(guó)傾銷(xiāo)其價(jià)值15億美元的生物柴油。周五晚間，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)通過(guò)投票，決定美國(guó)商務(wù)部將繼續(xù)對(duì)阿根廷和印尼生物燃料傾銷(xiāo)及不公平補(bǔ)貼進(jìn)行調(diào)查，這意味著距離美國(guó)對(duì)這些國(guó)家的生物柴油征收懲罰性關(guān)稅更近一步。CBOT豆油在投票之前出現(xiàn)大漲，投票之后，價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)。分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為后期豆油仍會(huì)繼續(xù)上漲。而在棕櫚油方面，穆斯林齋月之前囤積庫(kù)存使得需求保持穩(wěn)健。

　　而在豆粕市場(chǎng)方面，隨著大豆到港的增加，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率維持高位水平。海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，4月份國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口達(dá)到802萬(wàn)噸，較3月份增加169萬(wàn)噸，并且創(chuàng)下歷年同期的最高紀(jì)錄。我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)調(diào)查顯示，截止到5月5日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)大豆庫(kù)存繼續(xù)維持在400萬(wàn)噸以上，也是四年同期最高水平。大豆庫(kù)存的高位使得油廠(chǎng)增加壓榨量，從4月中旬開(kāi)始，油廠(chǎng)周度大豆壓榨量一直維持在180萬(wàn)噸左右。但豆粕需求恢復(fù)有限，豆粕庫(kù)存出現(xiàn)明顯回升，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到5月5日當(dāng)周，油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存升至75.7萬(wàn)噸，較之前一周增長(zhǎng)25%，庫(kù)存水平也達(dá)到近三年同期最高。5月份大豆到港將進(jìn)一步增加，后期供應(yīng)壓力仍然較大。

　　周四USDA將發(fā)布供需報(bào)告，預(yù)計(jì)南美大豆調(diào)整有限，美國(guó)大豆出口有望上調(diào)，報(bào)告對(duì)2016/17年度大豆整體有望表現(xiàn)偏多，但新年度大豆在庫(kù)存和產(chǎn)量高位的情況下，預(yù)估可能偏空。整體而言，CBOT大豆經(jīng)過(guò)前期的連續(xù)下跌和低位徘徊，對(duì)供應(yīng)寬松已有部分消化，價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間有限。但由于豐產(chǎn)壓力的存在，CBOT大豆短期缺乏持續(xù)反彈的動(dòng)力。而油脂方面，市場(chǎng)預(yù)期馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存可能增至去年12月份以來(lái)的最高水平，因?yàn)樽貦坝彤a(chǎn)量增至六個(gè)月來(lái)的新高。MPOB報(bào)告或?qū)?duì)油脂市場(chǎng)短期形成沖擊。但隨著美國(guó)對(duì)印尼和阿根廷油脂反傾銷(xiāo)調(diào)查的推進(jìn)，市場(chǎng)仍有進(jìn)一步炒作的空間，油脂有望保持堅(jiān)挺表現(xiàn)。

　　從豆類(lèi)市場(chǎng)整體對(duì)比來(lái)看，大豆市場(chǎng)在豐產(chǎn)壓制下，價(jià)格仍以低位震蕩為主。油脂和豆粕的蹺蹺板效應(yīng)可能將來(lái)回切換，豆粕經(jīng)過(guò)短期的大幅下跌之后，不宜過(guò)分看空，期貨主力合約2800以下或?qū)⒂休^強(qiáng)支撐，而油脂大幅反彈之后也將面臨供應(yīng)和外盤(pán)報(bào)告的壓制，不宜追高。

　　作者：秋山；來(lái)源： 上海鋼聯(lián)；農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)轉(zhuǎn)載本文僅為傳播更多信息為目的，并不表示本網(wǎng)認(rèn)可文中作者觀(guān)點(diǎn)。若轉(zhuǎn)載文章作者有認(rèn)為本網(wǎng)有不妥之處，請(qǐng)致電本網(wǎng)010-51289506聯(lián)系，本網(wǎng)將立即與您磋商并解決相關(guān)事宜。（誠(chéng)邀您加入油脂油料行業(yè)精英群，共筑行業(yè)發(fā)展，QQ群號(hào)是：375357006。）