導(dǎo)語： 　　5月，USDA報告上調(diào)下年度美國和全球大豆庫存，南美產(chǎn)量上調(diào)且銷售進(jìn)度加快，美國天氣良好，美豆種植和生長進(jìn)度快于往年，美國禽流感疫情持續(xù)，美豆期價創(chuàng)年內(nèi)新低；農(nóng)戶春播接近尾聲，購銷趨于活躍，國產(chǎn)豆現(xiàn)貨價格穩(wěn)中略漲，豆一期價延續(xù)漲勢。進(jìn)口大豆成本下降，但現(xiàn)貨價格油漲粕跌，油廠壓榨收益由盈轉(zhuǎn)虧。Tsi中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　一、美國天氣良好外盤破位向下Tsi中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　利空方面來自后期全球大豆供應(yīng)增加和北美良好的天氣：一是USDA月度報告預(yù)估2015/2016年度全球大豆庫存上升。預(yù)計2015/16年度全球大豆期末庫存攀升至9622萬噸，較本年度增加1068萬噸，也高于市場預(yù)估的9500萬噸，庫存消費(fèi)比達(dá)到31.6%。其中美國大豆期末庫存為1361萬噸，較上年增加410萬噸，也高于市場預(yù)估的1192萬噸。同時報告預(yù)估2015/2016年度美國大豆出口同比下降68萬噸。二是機(jī)構(gòu)繼續(xù)上調(diào)南美大豆產(chǎn)量。阿根廷政府預(yù)計，2014/15年度該國大豆產(chǎn)量將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的6000萬噸，高于之前預(yù)估的5900萬噸，上年度產(chǎn)量為5340萬噸。分析機(jī)構(gòu)Agroconsult預(yù)計，2014/15年前巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)9610萬噸，高于之前預(yù)估的9580萬噸，美國農(nóng)業(yè)部5月份預(yù)估為9450萬噸。三是南美豐產(chǎn)壓力下，后期美豆出口可能異常艱難?！队褪澜纭繁硎荆衲?月到明年2月巴西和阿根廷的大豆壓榨量以及出口量將達(dá)到異常龐大的水平，這將導(dǎo)致美國新豆的營銷面臨激烈競爭壓力，限制美國大豆的出口前景，可能導(dǎo)致美國大豆期價進(jìn)一步創(chuàng)下合約新低。四是本月美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣始終良好，令美豆播種和生長進(jìn)度快于往年。美國農(nóng)業(yè)部作物生長報告顯示，截至5月24日當(dāng)周，美國大豆播種進(jìn)度為61%，高于去年同期的55%和5年均值55%。其中衣阿華州播種完成70%，伊利諾伊州播種完成69%，印第安納州播種完成59%。美國大豆出苗率為32%，高于去年同期的23%和5年均值25%。五是美國大豆播種順利，實(shí)際播種面積可能高于美國農(nóng)業(yè)部此前預(yù)期。由于種植期內(nèi)美國大豆與玉米價格比值有利于大豆播種面積的擴(kuò)張，市場預(yù)計大豆實(shí)際播種面積很可能高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期。市場預(yù)估后期美國農(nóng)業(yè)部將會再度將美豆種植面積調(diào)高100-200萬英畝。六是5月末澳大利亞氣象局（BOM）報告稱，熱帶太平洋的厄爾尼諾現(xiàn)象繼續(xù)增強(qiáng)。國際氣象模型顯示海表水溫遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于厄爾尼諾閾值，而且將至少持續(xù)到南半球春季。海洋大氣指標(biāo)也清晰給出厄爾尼諾信號。厄爾尼諾通常造成南美暴雨及洪澇，亞洲和非洲東部天氣干旱。同時氣象部門也認(rèn)為厄爾尼諾現(xiàn)象有利美國大豆作物生長，對單產(chǎn)形成支撐，在面積創(chuàng)歷史新高的前提下，如果美豆單產(chǎn)持平或高于趨勢單產(chǎn)，將令后期全球大豆供應(yīng)壓力山大。六是本月美國禽流感疫情持續(xù)，令美國國內(nèi)蛋白需求蒙上陰影。美國農(nóng)業(yè)部5月19日公布數(shù)據(jù)稱，從2014年12月開始已經(jīng)有16個州的3825萬只雞、火雞和鴨受到了影響。在疫情最嚴(yán)重的艾奧瓦州和明尼蘇達(dá)州，總經(jīng)濟(jì)損失可能高達(dá)10億美元。此次疫情是美國近30年來最嚴(yán)重的一次禽流感疫情。Tsi中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　利多方面：一是本月阿根廷罷工持續(xù)。為了向政府施壓以解決長達(dá)近3周的壓榨工人罷工問題，5月下旬多數(shù)阿根廷出口商拒絕進(jìn)行采購，阿根廷羅薩里奧大豆市場已經(jīng)連續(xù)7日癱瘓，阿根廷經(jīng)濟(jì)部長與罷工領(lǐng)袖的會面未達(dá)成一致。隨著罷工持續(xù)，阿根廷油粕出口受到一定程度的影響。二是美豆出口銷售和檢驗(yàn)數(shù)據(jù)均維持同比上升趨勢。美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)報告顯示，截至5月21日當(dāng)周美國大豆出口檢驗(yàn)29.1萬噸，低于上周的34.1萬噸，去年同期為9.1萬噸，本年度累計出口檢驗(yàn)4687萬噸，同比增11.7%。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，截至5月21日當(dāng)周，美國大豆凈出口銷售8.7萬噸，其中本年度大豆銷售3.2萬噸，下年度銷售5.5萬噸，當(dāng)周裝船3.5萬噸，前周為12萬噸。2014/15年度美國大豆累計出口裝船4639萬噸，同比增8.6%，占預(yù)估量4899萬噸的94.7%。三是盡管本月美國禽流感疫情持續(xù)，但美國農(nóng)業(yè)部本月底宣布禽流感疫情高峰期已經(jīng)過去，后期美國國內(nèi)養(yǎng)殖需求可能迅速復(fù)蘇。四是EPA在月底公布了2014-2016年的RFS標(biāo)準(zhǔn)提案，涉及到的生柴標(biāo)準(zhǔn)2015、2016將分別為18億加侖和19億加倫，總體利好美豆油。Tsi中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　資金方面，本月投機(jī)資金在CBOT市場豆類品種上大豆和豆粕持倉繼續(xù)維持空頭趨勢，空頭發(fā)力增倉，但資金對豆油的態(tài)度由空轉(zhuǎn)多，截至5月26日的CFTC報告數(shù)據(jù)顯示，投資基金繼續(xù)大幅增持大豆凈空頭寸，連續(xù)第十二周維持凈空頭寸；小幅減持豆粕凈多頭寸，本月連續(xù)4周減持凈多頭寸；大幅減持豆油的凈多頭寸，但本月前三周增持凈多頭寸；說明投機(jī)資金繼續(xù)押注短期豆類價格下跌，但相對看多豆油價格走勢。Tsi中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　近期美豆基本面依舊偏空局面，在良好的天氣預(yù)期和巨大的種植面積面前，市場供應(yīng)壓力空前強(qiáng)大，令美豆期價跌跌不休，跌破了農(nóng)戶的心理防線和種植成本線，盡管農(nóng)戶惜售令期價跌幅受到抑制，但美豆供應(yīng)延后使得后期壓力相應(yīng)增加。由于美元強(qiáng)勢，南美貨幣貶值導(dǎo)致南美大豆在南美出口國的售價高企，南美農(nóng)民積極銷售大豆，南美供應(yīng)增加令市場價格下行壓力加大。大豆市場深陷熊市泥沼，短期內(nèi)期價創(chuàng)年內(nèi)新低后，市場出現(xiàn)抄底需求，令期價低位企穩(wěn)，但中長期期價依舊悲觀，價格是否能觸底回升，取決于美豆生長期天氣是否會出現(xiàn)與天氣預(yù)報不一致的災(zāi)害天氣？從市場熱點(diǎn)問題來看，南美銷售進(jìn)度和北美種植期天氣仍是后期市場關(guān)注的焦點(diǎn)。Tsi中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　技術(shù)面上，美豆主力7月合約期價月底跌破935美分/蒲式耳的歷史前低，繼續(xù)向下尋求支撐，期價進(jìn)入新低模式運(yùn)行，關(guān)注900美分/蒲式耳整數(shù)關(guān)口附近能否獲得有效支撐？由于期價處于連續(xù)的破位創(chuàng)新低走勢，建議投資者維持偏空操作思路。Tsi中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　二、減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)豆一期價繼續(xù)上漲Tsi中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　本月，連豆一期價繼續(xù)上漲，期價重心上移，持倉量月環(huán)比下降，種植面積明顯減少，厄爾尼諾可能導(dǎo)致單產(chǎn)下降，支撐期價上漲。本月東北地區(qū)進(jìn)入春播農(nóng)忙時節(jié)，農(nóng)戶無暇賣豆，現(xiàn)貨購銷成交清淡，中間貿(mào)易商購買意愿下降，隨著5月底農(nóng)戶春播接近尾聲，后期購銷或?qū)⒅匦禄钴S。Tsi中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　本月東北現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，局部略有上漲，黑龍江地區(qū)食用豆收購價格4000-4100元/噸，油用豆收購價格3260-3400元/噸，均與上月持平。主產(chǎn)區(qū)國產(chǎn)大豆價格總體保持穩(wěn)定，近期東北地區(qū)正值農(nóng)忙，農(nóng)戶無暇銷售大豆，供應(yīng)減少支撐價格，但貿(mào)易商和油廠經(jīng)過前期補(bǔ)貨，購買意愿下降，加之近期傳聞國儲大豆拍賣即將重啟，需方持幣待購心態(tài)加重，大豆購銷成交維持清淡。隨著5月底新季大豆播種的結(jié)束，氣溫升高，農(nóng)戶售糧積極性逐漸恢復(fù)，預(yù)計購銷將重新轉(zhuǎn)向活躍，賣糧小高峰期出現(xiàn)，令后期現(xiàn)貨價格下行壓力逐漸加大。Tsi中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　據(jù)國家糧食局統(tǒng)計，截至4月30日，內(nèi)蒙古、黑龍江等5個大豆主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計收購新產(chǎn)大豆213萬噸，比上年同期減少340萬噸；近期各省公布的大豆目標(biāo)價格補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)低于市場預(yù)期，可能引發(fā)農(nóng)戶惜售。Tsi中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　當(dāng)前東北農(nóng)戶手中余糧數(shù)量仍明顯高于往年同期，春播結(jié)束后，高庫存導(dǎo)致大豆銷售壓力較大，令豆一近月1509合約期價承壓。近期東北春播進(jìn)展順利，大豆種植面積大幅下滑已成定局，預(yù)計全國面積同比降幅將超過20%，加之厄爾尼諾現(xiàn)象或造成東北大豆單產(chǎn)下滑，均支撐豆一遠(yuǎn)月1601合約期價，投資者仍可逢低介入買1601賣1509的套利。Tsi中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

　　期貨方面，經(jīng)過4-5月的連續(xù)大漲，預(yù)計后期連盤豆一合約期價將寬幅震蕩。操作上，建議投資者豆一遠(yuǎn)月多單逢高減持，建議農(nóng)戶繼續(xù)拋售國產(chǎn)大豆，期貨賣出套保暫時觀望。下游企業(yè)可在5月春播結(jié)束后入市適當(dāng)增加庫存。Tsi中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧