一、面積報告利多大豆、小麥，利空玉米

　　1. 大豆數(shù)據(jù)利多，周五當(dāng)晚盤面漲逾3%。月底報告前市場預(yù)期玉米面積會略下調(diào)而大豆面積會略增加，相對3月報告略偏空。最終大豆、小麥面積低于預(yù)期，玉米面積高于預(yù)期。

　　數(shù)據(jù)來源：USDA；買豆粕網(wǎng)內(nèi)部整理

　　2. 小麥數(shù)據(jù)利多，周五當(dāng)晚盤面漲逾5%，對美豆有帶漲影響。受前期天氣影響，小麥今年減產(chǎn)主要集中在美國和澳大利亞，價格利多效應(yīng)敏感，而面積再次低于預(yù)期，價格漲幅大于美豆，基金目前已由空翻多，有帶漲效應(yīng)。

　　數(shù)據(jù)來源：USDA；買豆粕網(wǎng)內(nèi)部整理

　　 二、天氣模型轉(zhuǎn)為干熱趨勢，報告后助力支撐盤面

　　1. 上周末天氣模型顯示雨量偏低可能性明顯增加，溫度偏高概率也有所加大，致使周一開盤跳空高開。下圖上為周末預(yù)報，下為周一預(yù)報，對比可見變化明顯。

　　數(shù)據(jù)來源：NOAA；買豆粕網(wǎng)內(nèi)部整理

　　2. 美豆優(yōu)良率總體下降2個點，與市場預(yù)期基本一致。表明降雨雖有增加，但仍不理想。SD/ND仍為歷年低位，是后期主要關(guān)注區(qū)域。

　　數(shù)據(jù)來源：USDA；買豆粕網(wǎng)內(nèi)部整理

　　3. 短期雨量仍顯不足，干熱預(yù)期持續(xù)半月，為短期盤面主要支撐來源。后續(xù)8月天氣有望改善，但仍有不確定性。

　　數(shù)據(jù)來源：NOAA；買豆粕網(wǎng)內(nèi)部整理

　　 三、美豆上方990~1000面臨美農(nóng)賣壓

　　目前美豆產(chǎn)地基差-40美分/蒲，盤面990美分/蒲；去年同期產(chǎn)地基差-70美分/蒲，盤面1070美分/蒲；產(chǎn)地基差季節(jié)性上漲至接近平水的概率較大；今年美豆在單產(chǎn)48~50蒲/英畝預(yù)期下，對應(yīng)成本950~990美分/蒲，高于去年900美分/蒲，但增庫預(yù)期下，美農(nóng)銷售意愿仍比去年強(qiáng)；因此當(dāng)美豆價格漲至990~1000美分/蒲左右時，農(nóng)戶可以提前賣出套保，待后續(xù)產(chǎn)地基差季節(jié)性上漲后即可完成銷售獲利，因此990~1000美分/蒲附近確有較大賣壓。

　　數(shù)據(jù)來源：買豆粕網(wǎng)數(shù)據(jù)中心

　　 四、近月升貼水短期微幅震蕩為主，7月中旬仍有一波到港高峰

　　1. 油廠采購看，上周（第26周）采購成交11船左右。7月船期套保毛利220元/噸，8月船期套保毛利180元/噸，利潤尚佳?？紤]美豆大漲，雷亞爾穩(wěn)定在3.3附近，巴農(nóng)出貨積極，但供給增量基本被貿(mào)易商空頭回補(bǔ)操作消化，因此升貼水并未見下跌。隨著后續(xù)采購將繼續(xù)推進(jìn)，貿(mào)易商持貨待估，料升貼水短期微幅震蕩為主。

　　數(shù)據(jù)來源：買豆粕網(wǎng)內(nèi)部整理

　　2. 到港預(yù)估看， 5、6月壓力既定。5月到港980萬噸，6月到港預(yù)估維持上周890萬噸，7月到港預(yù)估維持上周920萬噸。預(yù)計在第28、29周周度到港量將增至200~300萬噸，或為短期內(nèi)最后一波到港高峰。

　　數(shù)據(jù)來源：買豆粕網(wǎng)內(nèi)部整理

　　 五、國內(nèi)油廠庫存臨近拐點

　　1. 國內(nèi)油廠庫存壓力已處于高峰期，豆粕脹庫現(xiàn)象普遍，臨近庫存拐點。上周停機(jī)限產(chǎn)普遍，開機(jī)率略有下降，豆粕去庫存明顯，其中華北、華南貢獻(xiàn)最大。山東日照港有飄船情況，經(jīng)了解主要為晨曦自動進(jìn)口許可證問題，大概30萬噸，致使部分油廠缺豆停機(jī)，同樣顯示區(qū)域性去庫存狀態(tài)。

　　數(shù)據(jù)來源：買豆粕網(wǎng)內(nèi)部整理

　　2. 上周市場等待月底報告，成交清淡。全國現(xiàn)貨價格穩(wěn)定至略漲10元/噸。終端庫存普遍增加2~3天。各區(qū)域近月基差成交在0~30區(qū)間。

　　數(shù)據(jù)來源：買豆粕網(wǎng)內(nèi)部整理

　　3. 背對背計算8月到港豆粕保本價2880元/噸，9月到港豆粕保本價2940元/噸，10月豆粕保本價3000元/噸；今日（周四）M9收盤2815。由于近月升貼水跟盤上漲，及盤面外強(qiáng)內(nèi)弱，7月裝期巴豆毛利由此前230惡化至190元/噸，8月裝期巴豆毛利由此前190惡化至140元/噸。考慮行業(yè)平均加工成本220，近月現(xiàn)貨基差重新獲得較強(qiáng)支撐。

　　數(shù)據(jù)來源：買豆粕網(wǎng)內(nèi)部整理

　　 六、總結(jié)

　　1. CBOT美豆：950~1000區(qū)間偏強(qiáng)震蕩，亦或有進(jìn)一步突破走高可能。

　　壓力：巴農(nóng)賣壓950~960；美農(nóng)賣壓990~1000；

　　支撐：950以下農(nóng)戶不會出貨。理論價900以上50美分天氣升水尚屬合理。

　　未來兩周美豆產(chǎn)區(qū)溫度偏高可能性增加，而大部降雨偏低概率較大，預(yù)報總體不利墑情，基金減持凈空也有進(jìn)一步上漲的動能，所以不排除突破1000美分繼續(xù)走強(qiáng)的可能性。

　　2. 升貼水短期微幅震蕩為主。把農(nóng)賣貨增量被貿(mào)易商空頭回補(bǔ)操作消化，后續(xù)積極銷售致頭寸轉(zhuǎn)至貿(mào)易商，中國油廠采購?fù)七M(jìn)，貿(mào)易商代價而估，在美豆集中上市前，近月（7、8月）升貼水預(yù)計偏強(qiáng)，以微幅震蕩為主。

　　3. 國內(nèi)市場：目前大豆到港壓力較大，短期內(nèi)最后一輪到港峰值預(yù)見在7月中（第28、29周），而后將逐漸減小。國內(nèi)油廠庫存壓力仍處高峰，雖終端渠道僅本周一有一輪追高補(bǔ)貨，而后成交轉(zhuǎn)淡，表明市場情緒仍較悲觀。美豆在990~1000附近有較強(qiáng)阻力，在無進(jìn)一步天氣推漲突破情況下，連粕易跌難漲。而現(xiàn)貨庫存臨近拐點，基差短期重獲支撐。