5月以來，美玉米價(jià)格在中國大量進(jìn)口以及巴西二茬玉米產(chǎn)區(qū)干旱的天氣影響下連續(xù)上漲。同時(shí)正逢美國大豆種植初期，作物爭地的預(yù)期疊加美豆本身偏緊的庫存使得CBOT大豆價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢，受此影響豆粕價(jià)格也有一定漲幅。 　　國際大豆銷售順暢 　　美豆方面，美國農(nóng)業(yè)部5月的供需報(bào)告按照3月公布的種植意向報(bào)告中的8760萬英畝以及50.8蒲式耳/英畝計(jì)算，2021/2022新作年度期末庫存1.4億蒲式耳，較2020/2021年度小幅增加，總體仍緊張。壓榨方面，美豆油在生物柴油的需求刺激下價(jià)格不斷攀升，美國國內(nèi)壓榨利潤維持高位。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的壓榨周報(bào)顯示，5月13日當(dāng)周，美國大豆壓榨利潤為每蒲式耳2.49美元，環(huán)比提高3.3%，同比提高99.2%。但據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，因去年停機(jī)時(shí)間不足，今年工廠已開始陸續(xù)停工檢修，壓榨量有所下滑。5月18日，NOPA壓榨報(bào)告顯示美國4月大豆壓榨量為1.6031億蒲式耳，處于市場偏低位置。新作方面，農(nóng)戶種植意愿積極，同時(shí)產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)令新作種植開局較好。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部生長報(bào)告顯示，5月16日當(dāng)周，美國大豆種植率為61%，高于去年同期的51%。美國大豆出苗率20%，超過12%的五年均值，且據(jù)氣象預(yù)測美國產(chǎn)區(qū)天氣仍在逐漸升溫，有利于大豆生長。 　　巴西方面，舊作豐產(chǎn)已基本成定局。美國農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告中對于巴西舊作產(chǎn)量估計(jì)維持1.36億噸高位，并將2021/2022年度新作產(chǎn)量提高800萬噸至1.44億噸。目前整體銷售無壓力。4月巴西大豆出口量為1738.39萬噸，超過去年同期的1430萬噸，其中運(yùn)到中國的數(shù)量約占70%。受收獲延期影響，截至5月7日，2020/2021年度巴西大豆銷售數(shù)量相當(dāng)于預(yù)期產(chǎn)量的71.8%，低于上年同期的80.6%，但高于過去五年同期平均銷售進(jìn)度值64.3%。同時(shí)，豆農(nóng)對于2021/2022年度新作還有一定惜售情緒。巴西2021/2022年度大豆銷售數(shù)量僅相當(dāng)于預(yù)期產(chǎn)量的15.2%，低于去年同期的28.2%，存在增長空間。 　　國內(nèi)豆粕庫存減少 　　國內(nèi)方面，大豆進(jìn)入到港旺季。4月國內(nèi)到港量達(dá)759萬噸，5月預(yù)計(jì)到港在1000萬噸左右。同時(shí)油廠開機(jī)率繼續(xù)上升，有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)從上周的188.27萬噸提高至195.69萬噸，開機(jī)率為69.40%。大豆庫存有所下滑，截至5月14日當(dāng)周，全國港口大豆庫存為565.18萬噸，較前一周下降1.19%，但同比高出逾50%。 　　下游方面，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示一季度末全國生豬存欄41595萬頭，同比增長29.5%，生豬存欄已經(jīng)恢復(fù)到2017年年末的94.2%。且目前豬價(jià)疲軟，大豬存在壓欄情況，屠宰均重已升至135公斤以上的高位。同時(shí)水產(chǎn)需求季節(jié)性復(fù)蘇，菜粕價(jià)格維持高位，豆粕存在一定價(jià)格優(yōu)勢。受短期需求恢復(fù)刺激，豆粕成交有所好轉(zhuǎn)。5月14日當(dāng)周豆粕現(xiàn)貨及基差成交量合計(jì)日均23萬噸左右，處于偏高水平，豆粕庫存也較前一周減少13萬噸至62.5萬噸，比去年同期高出逾90%。 　　綜上所述，目前美豆價(jià)格維持高位，國內(nèi)油廠遠(yuǎn)期壓榨利潤為負(fù)對豆粕價(jià)格有較強(qiáng)支撐。同時(shí)國內(nèi)養(yǎng)殖端需求短期恢復(fù)，豆粕成交放量使得庫存去化，現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)也相對堅(jiān)挺。但本周以來，對豆粕高價(jià)的接受程度有所減弱，日均成交已下滑至12萬噸附近，且目前生豬養(yǎng)殖利潤不佳，養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄積極性不強(qiáng)，母豬及仔豬價(jià)格持續(xù)走弱。加上飼料配方調(diào)整的影響，豆粕需求或難持續(xù)改善。同時(shí)近期存在大豆集中到港的壓力，豆粕短期上漲壓力偏大。(作者單位：前海期貨)