自9月27日開始，國內主要油廠豆粕現貨成交均價就從3890元/噸的價格高位開始了跌跌不休的下探之路，在約40來天的時間內下跌達520元/噸，跌幅為13.37%，已經接近七個月的價格低點，期間雖也有小幅的反彈，但由于利空因素強勁，并能改變豆粕價格一蹶不振的下行走勢。不過目前大豆庫存較低、市場需求逐漸旺盛，加之豆油價格下滑，或將給持續(xù)下行的豆粕帶來支撐。

　　　　大豆庫存處于較低的水平

　　據國家糧油信息中心相關的數據統(tǒng)計顯示，截止11月7日全國主要油廠進口大豆商業(yè)庫存為450萬噸，已經連續(xù)八周(不算國慶節(jié)當周)出現下降，較上年同期減少237萬噸。加之因大豆壓榨利潤良好，油廠開機率回升后大豆壓榨數量有所回升，11月7日當周油廠大豆壓榨數量為207萬噸，已經是連續(xù)第二周增加。海關數據顯示10月進口大豆數量為510.9萬噸，環(huán)比減少25.7%，同比降低41.2%。到港大豆數量低于壓榨量，就算11月后美國大豆將會到港補充大豆庫存，但近期偏高的大豆壓榨數量或使得大豆庫存短期內處于偏低的水平。

　　　　飼料養(yǎng)殖端對豆粕需求有限

　　雖說現在已經入冬，國內飼料養(yǎng)殖方面除水產飼料外基本將進入一年中需求較為旺盛的季節(jié)，但由于今年飼料成本偏高、養(yǎng)殖利潤大幅縮水后為降本增效推遲的國內飼料配方方案的實施，用雜糧或其他蛋白粕替代豆粕的低蛋白日糧配方效果明顯，生豬、家禽及反芻飼料對豆粕的需求增量或有限，從而削弱了需求旺季中飼料養(yǎng)殖端對豆粕價格的支撐。特別是截止上周國家糧油信息中心數據顯示主要油廠豆粕庫存結束連續(xù)八周(不算國慶當周)持續(xù)下降后出現止降回升，并且在近期壓榨數量較大豆粕產量較高的情況下，豆粕庫存預計處于增加的趨勢。

　　　　利空出盡后豆粕價格或受支撐

　　雖然目前美國大豆豐產，市場預估今晚美國農業(yè)部發(fā)布的11月月度供需報告很可能上調大豆產量預估，打壓CBOT大豆價格的下行。加之相關數據統(tǒng)計顯示，因產區(qū)天氣較好，南美的巴西大豆播種進度已經超過67%，阿根廷的大豆播種進度亦完成7.1%，較快的播種進度增強大豆的豐產預期，但拉尼娜氣象后期或能影響大豆生產，導致南美大豆產量仍存不確定性。國內雖然豆粕減量替代初見成效，但現階段處于豆粕需求旺季，加之國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心相關的數據顯示，因生豬價格的反彈持續(xù)了半年的生豬養(yǎng)殖虧損再度扭虧為盈，肉雞養(yǎng)殖虧損亦因肉雞價格上漲虧損幅度減小，蛋雞仍處于較好的盈利水平，這在無形中將會加大養(yǎng)殖戶的補欄積極性以及采購豆粕的意愿。并且近日因豆油價格回落明顯，油廠榨利減少甚至面臨虧損，成本傳導或能引發(fā)油廠的挺粕意愿，不過在利空出盡前豆粕仍將延續(xù)弱勢震蕩行情，等待美國農業(yè)部11月月度供需報告的指引。