引言：美國農(nóng)業(yè)部(USDA)將于北京時間6月11日0：00點公布6月作物供需報告。本月CBOT美豆走勢呈現(xiàn)小幅探底后繼續(xù)強勢上漲的態(tài)勢，月內(nèi)從1578美分/蒲的一路沖高至月末的1747.25美分/蒲一線，且仍有繼續(xù)上漲的趨勢。近期美國新季大豆播種進度加快，已接近五年平均水平，巴西大豆收割基本結(jié)束，阿根廷大豆收割進度也已接近尾聲。美豆產(chǎn)區(qū)天氣情況成為市場炒作的焦點，拉尼娜天氣仍然對全球大豆產(chǎn)量造成影響，黑海地區(qū)谷物出口形勢波瀾再起。6月的USDA月度供需報告能否助力美豆更上一層樓？國內(nèi)連粕在高庫存，低需求的背景下，又將上演何種走勢？ 　　一、6月USDA供需報告前瞻分析 　　在本月的USDA報告中，分析師們預(yù)期有以下幾個調(diào)整方向： 　　(一)繼續(xù)下調(diào)2021/22年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估。分析師平均預(yù)計，巴西2021/22年度大豆產(chǎn)量為1.247億噸，預(yù)估區(qū)間為1.22-1.255億噸，USDA5月報告預(yù)估為1.25億噸。 　　(二)小幅上調(diào)2021/22年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估。分析師平均預(yù)計，阿根廷2021/22年度大豆產(chǎn)量為4220萬噸，預(yù)估區(qū)間為4100-4300萬噸，USDA5月報告預(yù)估為4200萬噸。 　　(三)雙雙下調(diào)2021/22年度和2022/23年度的美國大豆期末庫存預(yù)估。分析師平均預(yù)計，美國大豆2021/22年度大豆期末庫存為2.18億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間為1.66-2.4億蒲式耳，USDA5月報告預(yù)估為2.35億蒲式耳；美國大豆2022/23年度大豆期末庫存為2.94億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間為2.5-3.55億蒲式耳，USDA5月報告預(yù)估為3.1億蒲式耳。 　　(四)繼續(xù)下調(diào)全球2021/22年度大豆期末庫存預(yù)估，并預(yù)計2022/23年度全球大豆期末庫存上升。分析師平均預(yù)計，全球2021/22年度大豆期末庫存為8482萬噸，預(yù)估區(qū)間介于8310-8620萬噸，USDA此前在5月預(yù)估為8524萬噸；全球2022/23年度大豆期末庫存為9977萬噸，預(yù)估區(qū)間介于9751-10290萬噸，USDA此前在5月預(yù)估為9960萬噸。 　　可以看出，市場針對6月的USDA大豆月度供需報告的預(yù)期仍是利好為主，盤面也已給出一定反應(yīng)。繼續(xù)調(diào)低巴西大豆產(chǎn)量、全球大豆年末庫存和美豆年末庫存，繼續(xù)奠定了全球大豆供應(yīng)偏緊的交易基礎(chǔ)下。雖然下一年度美豆及全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存有所上升，但累庫的速度偏慢，短期美豆仍然偏強。而對于國內(nèi)連粕而言，7-9月大豆船期偏少是市場共識，油廠豆粕庫存變化情況仍是關(guān)注重點。 　　二、近十年USDA6月供需報告發(fā)布對CBOT大豆行情的影響 　　觀察過去十年CBOT大豆的運行情況我們可以發(fā)現(xiàn)，在6月USDA月度供需報告發(fā)布后的當(dāng)天，美豆有2次上漲，7次下跌，1次收平；在報告發(fā)布后的一周后，美豆有4次上漲，6次下跌，上漲概率40%；在報告公布后的一個月后，美豆5次上漲，4次下跌，上漲和下跌概率均為50%。 　　三、國內(nèi)豆粕基本面情況 　　近期國內(nèi)豆粕期價隨美豆上漲，現(xiàn)貨價格被動抬升。由于6月份大豆到港量超預(yù)期，油廠大豆、豆粕庫存仍然處于高位，國內(nèi)豆粕處于去庫存階段，但受到美豆高成本支撐，國內(nèi)油廠壓榨利潤不佳，上游挺價情緒濃厚。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示：2022年第22周，全國主要油廠大豆庫存及豆粕庫存、未執(zhí)行合同均上升。其中大豆庫存為512.54萬噸，較上周增加26.14萬噸，增幅5.37%，豆粕庫存為96.28萬噸，較上周增加6.68萬噸，增幅7.46%。 　　四、后市預(yù)判 　　綜合而言，市場對于本次6月份的USDA供需報告看法利多，美豆及連粕繼續(xù)上漲，疊加國內(nèi)油廠7-9月大豆進口量偏少，國內(nèi)豆粕呈現(xiàn)遠月強于近月的局面。近期連盤大幅上漲后，下游采購心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，等待三季度國內(nèi)油廠豆粕庫存逐步下降后，后市豆粕價格在美豆提振下或仍有上漲空間。