隨著市場的發(fā)展，期權(quán)的類型也逐漸多樣化，芝商所(CME)短期新作物期權(quán)具備良好的保證金效益(即成本更劃算)。

　　驅(qū)動期權(quán)市場發(fā)展的力量是市場的需求，尤其是非商業(yè)交易商(包括使用計算機(jī)算法的高頻交易商)越來越多地參與期權(quán)市場，使得實(shí)際現(xiàn)貨商品交易的參與者面臨更大的風(fēng)險。農(nóng)作物保險(設(shè)定一種類似于看跌期權(quán)的下限價格)只能夠抵消大部分風(fēng)險，但并非全部風(fēng)險，所以農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)逐漸成為生產(chǎn)商、終端用戶、商家等用來緩解相關(guān)風(fēng)險的更為重要的工具。

　　簡單說期權(quán)就是在預(yù)先指定期限內(nèi)任何時間按具體預(yù)定價格(行使價)買入或賣出某樣物品的權(quán)利(而非義務(wù))。從期權(quán)定價來看，期權(quán)費(fèi)由供應(yīng)和需求基本面確定。在公開競價市場上，買家想要以盡可能低的價格獲得期權(quán)，而賣家想要獲取盡可能高的期權(quán)費(fèi)。由于與供應(yīng)和需求相關(guān)，期權(quán)價格最終受一些基本變量的影響。

　　深入來看，期權(quán)的價值由內(nèi)在價值和時間價值構(gòu)成，特定時間的期權(quán)費(fèi)為其內(nèi)在價值與時間價值的總和。期權(quán)的內(nèi)在價值由期權(quán)行使價與標(biāo)的期貨價格之間的相對關(guān)系來確定。如果目前行使期權(quán)有利可圖，那么期權(quán)即有內(nèi)在價值。而期權(quán)時間價值等于期權(quán)價格減去期權(quán)內(nèi)在價值。簡單來說，期權(quán)的時間價值是在期權(quán)尚未到期時，標(biāo)的資產(chǎn)價格波動為期權(quán)持有者帶來收益可能性所隱含的價值。期權(quán)的時間價值基于期權(quán)多頭權(quán)利義務(wù)不對稱這一特性，是在期權(quán)到期前，標(biāo)的資產(chǎn)價格變化可能給期權(quán)多頭帶來收益的一種反映。

　　回到農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)上面，標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)合約具有與標(biāo)的期貨合約相同的月份名稱，行使標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)將以指定行權(quán)價在相同合約月份里產(chǎn)生期貨頭寸。短期新作物期權(quán)幫助農(nóng)戶和倉儲商及時量身定制價格保護(hù)方案，同時在期權(quán)費(fèi)方面有所削減。作為期權(quán)標(biāo)的合約，新作物期貨合約(12月份玉米、11月份大豆、7月份小麥)的到期日期與播種、抽穗和授粉時間大致對應(yīng)。

　　這里我們詳細(xì)介紹下短期新作物期權(quán)在期權(quán)費(fèi)方面的優(yōu)勢。從期權(quán)的時間價值來看，如果期權(quán)沒有內(nèi)在價值(處于平值或價外狀態(tài))，該期權(quán)的期權(quán)費(fèi)將全部為時間價值。影響期權(quán)的時間價值包括兩個因素：到期時間和標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率。一般來講，期權(quán)的時間價值受內(nèi)在價值影響，在期權(quán)平價點(diǎn)時間價值達(dá)到最大，并隨期權(quán)實(shí)值和虛值程度增加而遞減。

　　以無收益資產(chǎn)歐式看張期權(quán)的價格為例，該期權(quán)的價格上限為標(biāo)的資產(chǎn)價格(S)，而下限為max(S-Xe-r(T-t)，0)，其中X為行權(quán)價，r為無風(fēng)險利率，T為期權(quán)到期時間，t為當(dāng)前時點(diǎn)。

　　因此，我們可以得出短期新作物期權(quán)由于到期時間短，在相同波動率情況下，不管是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)的價格比標(biāo)準(zhǔn)到期時間的期權(quán)更加便宜。而在CME推出短期新作物期權(quán)之前，交易者必須買入12月份玉米或11月份大豆期權(quán)合約為整個秋季時段支付期權(quán)費(fèi)，這需要支付更多的成本。