類別：公司研究 機構：長江證券(行情 研報)股份有限公司 研究員：劉軍 日期：2015-08-21

　　事件描述。

　　新研股份公告，發(fā)行股份及支付現金購買資產暨關聯交易事項獲證監(jiān)會審批通過。公司股票自8月20日開市起復牌。

　　事件評論。

　　收購明日宇航獲批，邁入航空航天飛行器零部件制造領域，鑄就增長新引擎：

　　自14年底籌劃收購明日宇航，上半年獲國防科工局批復;此次獲證監(jiān)會審批通過標志公司正式開啟戰(zhàn)略新布局。

　　國防投資力度加大，軍機換代升級、衛(wèi)星產業(yè)需求帶來飛行器結構件市場持續(xù)旺盛。明日宇航是專業(yè)化飛行器結構件配套廠商，業(yè)務覆蓋新材料工藝研發(fā)、零件制造到服務一體化，行業(yè)內競爭力極強，在技術研發(fā)和品種構成上具備顯著優(yōu)勢。

　　明日宇航承諾業(yè)績高增長，未來三年凈利不低于1.7、2.4、4.0億元。

　　傳統(tǒng)農機業(yè)務積極調整，下半年募投產能釋放助業(yè)績高增長：

　　農機行業(yè)需求下行、競爭加劇背景下，公司調整營銷策略，加大東三省及內蒙新市場營銷力度，上半年營收同比增長15%。

　　上半年銷售結構中，毛利率較低的玉米機占比有所提升，進而導致公司綜合毛利率同比下降8.78個百分點，業(yè)績僅小幅增長。

　　隨著募投產能下半年逐步釋放，三季度銷售旺季業(yè)績有望較大幅度提升。軍工資產收購契機打開，軍民融合或繼續(xù)深化。明日宇航地處四川，當地相關軍工配套企業(yè)較多，以此為契機公司后續(xù)或繼續(xù)收購軍工資產。國防裝備升級的重要途徑之一是軍民融合，引入市場運作解決效率問題，軍工資產證券化大勢所趨。

　　業(yè)績預測及投資建議：暫不考慮本次收購并表，預計2015-17年主營收入分別約為6.5、7.9、9.5億元，凈利潤分別約為1.30、1.56、1.89億元。維持“買入”。